有色金属日报

操作评级

• 首席分析师：肖静
• 高级分析师：吴江、刘冬博、孙芳芳
• 中级分析师：张秀睿
• 联系方式：010-58747784, gtaxinstitute@essence.com.cn

【铜】

沪铜增仓上涨，MA5日均线支撑有效。等待美国CPI指标，延续逢调整持多思路。

【铝&氧化铝&铝合金】

沪铝冲高回落，现货升贴水分化。美伊局势缓和需关注协议落地，产业支撑，海外短缺，国内去库延续。沪铝短期反弹趋势，上方空间谨慎，有卖保需求企业逐步参与。巴西氧化铝厂因天然气问题减产300万吨，国内产能超9600万吨，阶段性紧平衡转向宽松，远期过剩前景压制，当前北方现货指数距离现金亏损尚远，供应被动调整难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元支撑。

【锌】

盘面矿端定价，TC加速回落，出口窗口打开，跨市正套资金止盈，沪锌反弹压力减弱。8月国内炼厂复产，供应端压力增加；需求淡旺季切换，社库高位震荡，下行拐点待确认，锭端供求矛盾不足，沪锌期限结构偏平。2026年上半年锌锭仍净进口，不利于内外价差弥合。7月以来沪伦比走低，锌锭出口放量预期走强，内外价差进一步走扩空间有限，基本面整体可能。

【铅】

高成本线压制盘面，高期现价差下库存显性化压力存。进口窗口打开，海外过剩压力向国内传导，铅元素过剩格局未变，沪铅反弹承压，跨市反套资金择机止盈。

【镍及不锈钢】

沪镍窄幅波动，市场交投活跃。国内现货总体过剩，现货升水回落，金川升水1300元，进口镍贴250元，电积镍升水100元。印尼政策反复致行情缺乏方向性，总体支持价格反弹。纯镍库存增0.2万吨至13.3万吨，不锈钢库存降1.5万吨至91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。

【锡】

沪锡收阳，关注半导体板块表现。国内社库低位，关注表观供应边际变动。技术上关注仓量变动及MA20日均线，高位震荡对待。

【碳酸锂】

碳酸锂反弹冲高，市场成交回暖。宁德矿山复产遇阻引发扰动。库存上周降4200吨至7.94万吨，下游库存去库4000吨至4.75万吨，冶炼厂库存增库1300吨至1.56万吨，贸易商库存降0.14万吨至2.03万吨，贸易商谨慎去库。总体非乐观信号，上游冶炼厂库存紧张持续。矿端报价松动但维持联动期价，周度产量环比回升，同比增速回升至24%。锂市短期震荡，等待活空位置。

【工业硅】

工业硅小幅上涨，西北及四川硅厂减产增多，近几周社库库存连续下降，下游需求稳定，多晶硅丰水期供应增加，为工业硅需求提供主要增量，有机硅及铝合金采购弱稳。整体基本面向好，盘面重心震荡抬升，但上方空间承压于套保压力。

【多晶硅】

多晶硅期货冲高，现货企业挺价，下游硅片、电池片报价走强。尾盘价格回落，因市场对挺价反垄断担忧升温。成本修复与价格反弹预期交织，盘面波动放大，基本面弱势未改，政策监管主要治理恶性低价竞争。潜在压力位上移至39000-40000元/吨，警惕情绪回落与高库存套保压力。

【星级说明】

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明晰且行情发酵
• ★★★：明晰多/空趋势，投资机会恰当
• 白星：短期趋势均衡，可操作性差，观望为主

【免责声明】

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