有色金属日报

操作评级 肖静首席分析师F3047773 Z0014087 铜★☆☆铝铅☆☆☆锌镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆多晶硅☆☆☆工业硅 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 孙芳芳高级分析师F03111330Z0018905 张秀睿中级分析师F03099436 Z0021022 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【铜】 周三沪铜增仓上涨，短线MA5日均线支撑有效。今日等待美国CPI指标，延续逢调整持多思路。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝冲高回落，华东、中原和华南现货升贴水在0元、-120元和120元。美伊局势预期缓和仍需关注协议落地进展，产业具备支撑，海外维持短缺，国内去库延续。在宏观反复或产业累库出现前，沪铝短期继续处于反弹趋势中，上方空间暂时保持谨慎，有卖保需求企业考虑逐步参与。巴西某氧化铝产因天然气供应问题临时减产300万吨，供气恢复后将复产。国内氧化铝运行产能超过9600万吨，国内阶段性紧平衡逐步转向宽松，行业恢复累库，远期过剩前景压制未改，当前北方现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 盘面遵循矿端定价，TC加速回落，出口窗口打开，跨市正套资金存阶段性止盈需求，沪锌反弹压力或减弱。8月国内炼厂检修后复产，供应端压力增加；需求处于淡旺季切换阶段，社库整体延续高位震荡，下行拐点仍有待进一步确认，锭端供求矛盾不足，沪锌期限结构偏平。2026年上半年，锌锭仍处于净进口状态，不利于内外价差的弥合。7月以来随着沪伦比持续走低，锌锭出口放量预期走强。内外价差进一步走扩空间有限，但基本面整可能。 【铅】 转，较低成本线仍持续压制盘面。高期现价差下，铅库存显性化压力仍存。进口窗口再打开，海外过剩压力向国内传导，铅元素过剩大格局未变，沪铅反弹承压看待，跨市反套资金择机止盈。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。国内现货总体趋向过剩，现货升水有所回落，金川升水1300元，进口镍贴250元，电积镍升水100元。高镍生铁报价在1140元每镍点.印尼政策反复，导致行情缺乏方向性，总体继续支持价格反弹。纯镍库存增0.2万吨到13.3万吨，不锈钢库存下降1.5万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡日内收阳，市场继续关注半导体板块表现。国内社库低位，需要密切关注表观供应边际变动。技术上，关注仓量变动以及MA20日均线表现，高位震荡对待。 【碳酸锂】 碳酸锂反弹冲高，市场成交回暖。宁德矿山复产遇阻消息再度引发扰动。库存上周下降4200吨至7.94万吨。下游库存去库4000吨到4.75万吨，冶炼厂库存增库1300吨在1.56万吨，贸易商库存继续下降0.14万吨到2.03万吨，贸易商继续谨慎去库态度，总体而言不是乐观信号。上游治炼厂库存紧张的状况仍在持续。矿端报价强势松动，但维持联动期价。周度产量环比回升，同比增速回升至24%。锂市短期处于震荡，等待活空更合适的位置出现。 【工业硅】 工业硅继续小幅上涨，西北及四川硅厂减产增多，近几周社库库存连续下降，下游需求格局稳定，多晶硅丰水期供应增加，为工业硅需求提供主要增量，有机硅及铝合金采购表现弱稳。整体基本面向好，盘面重心震荡抬升，但上方空间依旧承压于套保压力。 【多晶硅】 今日多晶硅期货再次冲高，主因多晶硅现货企业挺价意愿较强，原料待涨背景下，下游硅片、电池片报价同步走强。多晶硅尾盘价格有所回落，因市场对于挺价下的反垄断担忧亦有升温。综上，成本修复意愿与价格反断预期交织下，盘面波动放大，但基本面弱势仍未改，且此前政策监管主要态度为治理恶性低价竞争主体。目前潜在压力位上移至39000-40000元/吨附近，警惕情绪回落与高库存的套保压力。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。