行业渗透空间加速打开，智元体系领先布局消费级人形机器人

行业渗透空间加速打开，智元体系领先布局消费级人形机器人 2026年08月12日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn研究助理陶泽 执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn 增持（维持） 启元机器人亮相ChinaJoy，消费级机器人加速融入大众级场景 2026 ChinaJoy期间，公司旗下启元Q1探索版及T1亮相参展，通过智能跟拍和多形态移动等方式展示消费级机器人的交互体验。消费级具身智能正由单纯的技术展示，加速向游戏互动、潮玩社交、内容创作和陪伴服务等真实需求渗透，机器人产品属性也由标准化硬件向可定制、可养成、可持续拓展的个人智能终端演进，消费者对机器人产品的认知和使用习惯有望加快形成，应用场景可进一步拓展至拍摄创作、启蒙教育、运动陪伴、情感交互及家庭服务等领域，推动消费级机器人由科技爱好者群体逐步向大众用户渗透，行业成长空间有望持续打开。 市场数据 收盘价(元)161.52一年最低/最高价71.11/223.24市净率(倍)50.09流通A股市值(百万元)65,150.99总市值(百万元)65,150.99 政策倾斜、具身智能大模型技术升级与硬件降本共振，消费级具身智能商业化提速 国家“十五五”规划将具身智能列为未来产业布局重点，智能硬件补贴力度持续加大；技术端，AI大模型能力升级正推动多模态拟人交互、主动感知和情感陪伴等能力加速进步，核心零部件与硬件成本下降则推动机器人价格向消费级市场靠拢。当前消费级人形机器人正由“技术猎奇”向“内容依赖”阶段过渡，行业尚未形成稳定竞争格局，率先完成产品上市、场景验证及用户心智建设的企业有望取得先发优势。 基础数据 每股净资产(元,LF)3.22资产负债率(%,LF)41.79总股本(百万股)403.36流通A股(百万股)403.36 智元体系打通股权、人才与技术协同，消费级人形机器人布局领先 相关研究 公司自2025年起确立“新材料+具身智能”双轮驱动战略，布局个人机器人赛道。2025年智元恒岳成为公司控股股东，期末持股58.62%，与一致行动人合计拥有公司63.62%的表决权；公司实际控制人邓泰华同时担任智元创新董事长、总经理，董事长彭志辉兼任智元创新总裁、CTO。公司与智元创新属于同一实际控制人旗下关联企业，并已获得智元创新ARM嵌入式软件及通信中间件代码授权，形成股权、治理和底层软件等多层连接。公司自身已组建消费级具身智能研发团队，布局自研QDD关节、全身力控、多模态交互及家务大模型，计划未来三年持续投入大额研发费用，打造全自研Primemind基座模型，每年推出不少于2款全新消费级机器人产品，具备由机器人本体、算法平台向产品及场景生态持续拓展的基础。 《上纬新材(688585)：环保树脂领军者，智元系入主谱写具身智能成长新篇章》2025-07-12 盈利预测与投资评级：考虑到公司消费级具身智能机器人业务处于研发投入阶段，同时新材料主业面临行业竞争加剧、产品盈利能力承压等因素，我们下调公司2026/2027年归母净利润预测为0.47/0.51（原值1.08/1.17）亿元，预计公司2028年归母净利润为0.56亿元，当前股价对应2026-2028年动态PE分别为1428/1322/1194x，维持"增持"评级。 风险提示：下游风电行业竞争加剧风险，人形机器人产业化进程不及预期，人形机器人行业竞争格局恶化，公司当前估值水平较高风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn