金融衍生品及大宗商品市场分析

短期欧线集运指数或以弱势下⾏、或斜率放缓寻底⾛势为主。有⾊今⽇沪⾦主⼒合约收盘价948.20元/克，涨幅2.23%，沪银主⼒合约收盘价15705元/千克，涨幅3.34%。地缘层⾯，中东局势阶段性缓和带动国际油价回落，但区域核⼼⽭盾 仍 未 消 解 。 美 国 总 统 特 朗 普 9⽇表⽰，正低调处理伊朗问题，倾向以经济施压代替军事升级。伊朗与阿曼的临时航道谈判已进⼊最后阶段，但伊⽅强调这与霍尔⽊兹海峡全⾯重开⽆关，后者仍取决于美国满⾜包括撤军、赔偿、解除制裁在内的⼀系列强硬条件。宏观⽅⾯，上周五公布的美国7⽉⾮农就业报告意外爆冷。美国劳⼯部数据显⽰，7⽉⾮农就业岗位减少了2.3万个，远低于市场此前预期的增加8万个，经济软着陆叙事受到挑战。利率期货市场迅速反应，美联储9⽉加息的概率从报告前的57%骤降⾄42.1%。综合来看，中东局势缓和叠加⾮农报告疲软共同驱动加息预期回落，贵⾦属价格料获得阶段性⽀撑 ， 本 周 关 注 美 国 CPI 数 据 及 中 东 局 势 发今⽇碳 酸 锂 主⼒合 约 收 盘 价 146360 元 /吨，涨幅2.87%。国内供应端，近期锂盐⼚集中检修减产，碳酸锂释放受限。需求端 ， 下 游 消 费 整 体 保 持 旺 盛 ， 据 SMM 数据 ， 8⽉磷 酸 铁 锂 正 极 排 产 计 划 环⽐增⻓5%，增速较7⽉有所放缓，主要由于部分有效产能已触及上限。除部分中低端产线外 ， 全⾏业 产 线⼏乎 处 于 满 负 荷⽣产 状态，头部正极⼚普遍反馈当前接收的订单量远超⾃⾝实际交付能⼒。三元⽅⾯8⽉订单稳中有增，国内外动⼒市场需求仍维持⾼位；但消费市场暂⽆明显恢复迹象。库存端，截⾄8⽉6⽇，SMM碳酸锂社会库存10.11万吨，较前⼀周减少0.68万吨，近期去库速度有所加快。整体来看，市场维持紧平衡格局，较强的基本⾯现实对锂价构成⽀撑，但远期供增需减的预期依然对价格上⽅形成压⼒，预计短期碳酸锂期货价格将以宽幅震荡⾛势为主。能化今⽇PTA主⼒合约期价收跌1.87%。供应⽅⾯，本周威联、惠州、⼤连等装置计划重启，新材料、新凤鸣等受原料供应及台⻛影响的装置存提负预期，其余减停装置则延 续 检 修 ， 供 应 端 存 回 升 预 期 。 需 求⽅⾯，本周国内聚酯⾏业暂⽆明确装置变动计划，但受前期⼤规模检修影响，预计供应量将有所下滑。终端需求⽅⾯，瓶⽚下游维持刚需补库，持货商出货压⼒初现，瓶⽚市场短期承压。短纤需求端短期未⻅复苏信号，市场以消化⾃有库存为主，采购⼼态偏谨慎。⻓丝受⾼温天⽓压制终端负荷，需求表现疲软，⼯⼚库存压⼒逐步攀升。整体来看，随着前期降负及检修装置陆续回归市场，在供应增量预期下，去库节奏或将有所放缓，PTA期价或区间运 今⽇甲醇期货09合约减仓反弹，资⾦逐渐移仓⾄MA2610合约。美伊谈判前景仍不明朗，但直接冲突有⼀定缓解，本周继续关注霍尔⽊兹海峡船只通⾏情况，若海峡船只通过量维持低位，国际原油价格预计继续受到⽀撑作⽤，⽽未来甲醇进⼝量可能受到影响。供需⽅⾯，根据⾦联创资讯，国 内 甲 醇⾏业 开⼯在 84% 左 右 。 库 存⽅⾯，据不完全统计，截⾄2026年8⽉6⽇，华东、华南港⼝甲醇社会库存总量为55.63万吨，较上期库存⼩幅累库1.90万吨。下游⽅⾯，根据⾦联创资讯，上周甲醇传统下游加权开⼯增加4.32%⾄46.58%⽔平；国 内 煤 （ 经 甲 醇 ） 制 烯 烃 开⼯率 在68.68% ， 环⽐下 滑 2.94% ， 同⽐低8.02%。本周⼭东⼀套检修的MTO装置计划重启，动态关注。现货市场⽅⾯，8⽉10⽇甲醇现货价格有所上涨。上游原料煤炭价格近期亦⼩幅反弹。综合来看，若地缘因素缓和，甲醇期货价格可能继续回落；反之，则甲醇期货价格可能⽌跌后在⼀定内区间震荡为主。⿊⾊今⽇焦炭主⼒2609合约冲⾼回落，期价表现震荡运⾏，整体或波动加剧，关注1850⼀线附近关⼝⽀撑⼒度。上周焦炭市场偏弱运⾏。7⽇焦炭3轮提降正式落地，累积跌幅150-165元/吨，市场分歧再现，焦钢博弈进⼀步加剧。供应⽅⾯，上周Mysteel统 计 独⽴焦 企 全 样 本 ： 产 能 利⽤率 为72.24%，减0.82个百分⽐；焦炭⽇均产量62.04万吨，减0.71万吨；焦炭库存133.74万吨，增10.14万吨；上周成本价格再次攀升 ， 挤 压 区 域 内 焦 企 亏 损 幅 度 进⼀步 扩⼤，叠加区域内焦企累库压⼒下，当前部分焦企存在不同程度减产的情况，焦炭供需⾯呈现收紧态势。需求⽅⾯，Mysteel调研247家钢⼚⽇均铁⽔产量238.03万吨，环⽐上 周 增 加 2.48 万 吨 ， 同⽐去 年 减 少2.29 万 吨 。 当 前 钢⼚⾼炉 开⼯率⼩幅 回升，铁⽔产量再次回归⾼位，焦炭刚需⽀撑⾛强，然考虑到成材消费情况不佳，钢⼚亏损加剧，后续钢⼚减产检修计划依旧较多，采购策略多为刚需拿货、严控原料库存，主动控制到货量，停⽌提前锁价和主动补库。综合来看，钢⼚利润倒挂，后续检修减产计划增多，钢⼚对焦炭采购积极性⼀般，市场情绪仍显低迷，预计短期内焦炭市场或稳中偏弱运⾏。今⽇焦煤主⼒2609合约继续反弹运⾏，期价表现维持偏强表现，整体站上1250⼀线附近，短期或波动加剧，关注1280⼀线附近能否有效突破。⼭西焦煤集团西曲矿因安全⽣产事故停产，年核定产能270万吨，占公司焦煤总产能5.67%，短期直接削减市场焦煤供应量。7⽉底，⼭西焦煤集团旗下西曲矿、镇城底矿、⻢兰矿三座矿井因采矿许可证和安全⽣产许可证到期同时停产，合计年核定产能820万吨，占公司总产能的17.23%。西曲矿复产⼀周后发⽣了⼀起安全⽣产事故，造成⼀⼈遇难，再次停产。本次事故将再度放⼤安监的优先级，已经明显⾼于保供。⼭西主产区受安监政策制约供应依旧偏紧，上周吕梁、临汾等地优质煤价逆势上调。⽬前⼭西焦煤供给将 再 度 收 缩 ， 短 期 看 不 到 快 速 修 复 的 可能。煤矿停产时⻓取决于政府事故调查认定进度，若调查周期拉⻓，供应缺⼝持续时间随之延⻓，对价格的⽀撑效应被动拉⻓。6⽉⼭西原煤产量同⽐暴跌31.5%，是2019年以来的最低⽔平，短期焦煤价格波 吨，环⽐上升9.41%，⻢棕出⼝为139.2万吨，环⽐上升14.50%，截⾄7⽉底，⻢棕库存为254.4万吨，较上⽉持平，低于261-262万吨的市场预估。 供需⽅⾯，8⽉份厄尔尼诺持续增强，厄尔尼诺动态模型均值的峰值在9-11⽉份指向2.5°C以上，对应超强厄尔尼诺事件，8⽉份以来印尼产区持续偏⼲， 且 未 来 两 周 少⾬情 况 延 续 ， 对 应2027年棕榈油减产⻛险上升。政策⽅⾯，近期原油价格波动加剧，宏观⻛险有所上升，印尼B50⽣物柴油政策于七⽉份正式落地，棕榈油消费仍有⽀撑。国内⽅⾯，本周我国棕榈油库存⼩幅下降，较往年仍处⾼位，截⾄7⽉31⽇当周，国内棕榈油库存为83.08万吨，环⽐减少0.99%，同⽐增加42.70%。综合来看，棕榈油⽣柴消费利多显现且⻓期减产⻛险上升，棕榈油下⽅⽀撑较强，但短期供应压⼒有待消化，未来2-3个⽉将进⼊天⽓发展及⽣柴政策执⾏情况 的 关 键 观 察 期 ， 关 注⽣柴 政 策 落 地 效果、厄尔尼诺演变情况。今⽇⽩糖主⼒合约价格震荡偏强运⾏。国际⽅⾯， 根 据 巴 西S&P Global 预 计 ，2026/27 榨 季 巴 西 中 南 部 7⽉上 半⽉产 糖314万吨，同⽐下降8.3%；预计该地区7⽉上半⽉⽢蔗⼊榨量同⽐增⻓0.6%⾄3835万吨；预计⽢蔗ATR同⽐增⻓1.2%⾄135.16千 克 / 吨 ； 预 计 制 糖⽐同⽐下 降 5.34%⾄48.47% 。 预 计⼄醇 产 量 同⽐增⻓11%⾄24.3 亿 升 。 国 内⽅⾯， 根 据 农 村 农 业 数据，截⾄7⽉31⽇，⼴西累计销糖548.40万 吨 ， 同⽐减 少 1.21 万 吨 ； 产 销 率71.24%，同⽐下降13.77个百分点。⼯业库存221.34万吨，同⽐增加124.45万吨。7⽉销糖量为45.6万吨，同⽐增加10.05万吨；较近5年同期均值45万吨基本持平。总的来说，巴西降⾬延缓压榨，原糖反弹提振 国 内 市 场 情 绪 ， 预 计 糖 价 震 荡 偏 强⾛上 海 中 期 交 易 咨 询 业 务 资 格 ： 证 监 许 可王⾈懿交易咨询号：Z0000394⾼彬交易咨询号：Z0012839段恩⽂交易咨询号：Z0021487李⽩瑜交易咨询号：Z0014049邬⼩枫交易咨询号：Z0022315郭⾦诺交易咨询号：Z0019038⻙凤琴交易咨询号：Z0012228⻩慧雯交易咨询号：Z0010132雍恒交易咨询号：Z0011282⻛险提⽰：市场有⻛险，投资需谨慎免责声明：报告观点仅代表作者个⼈观点，不代表公司意⻅。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。投资者应独⽴做出投资决策并承担投资⻛险。本报告中的部分信息来源于第三⽅供应商或公开资料，请您知晓，虽然我们会采取合理措施对所引⽤的信息进⾏审查，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适⽤性等作任何的陈述和保证。研究分析意⻅受限于信息获取、⽅法局限及市场不确定性，可能存在偏差且⽆法涵盖所有⻛险。市场受政策、经济、国际事件等不可控因素影响，分析意⻅不承诺未来表现。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货 股 份 有 限 公 司 ， 未 经 本 公 司 授 权 不 得 转载、摘编或利⽤其它⽅式使⽤。