国产大模型加速迭代，持续看好力连投资机

通信 国产大模型加速迭代，持续看好算力链投资机会 本周策略观点： 一、PCB概念全面走强，量价齐升行业景气度上行。本周PCB概念全面走强，同花顺PCB概念指数（885959.TI)本周上涨17.88%，其中8月7日单日上涨4.73%。 CCL是用于PCB制造的核心材料之一，从竞争格局来看，根据QYResearch，CCL前五大头部厂商2025年整体市场占有率79%，当前竞争已经从单一Df指标转向损耗、热可靠性、加工性、良率、交付韧性和客户共研的综合比较，未来头部企业将通过224G/1.6T材料认证、HDI与混合叠构支持、东南亚产能、关键原料协同及更短的客户导入周期继续扩大优势。 作者 ABF载板方面，根据半导体行业观察，NVIDIA、AMD以及大型云服务厂商，已经通过长期供货协议的方式，将ABF基板产能一路锁定至2028年，但ABF整体依旧处于缺料阶段，已有客户开始要求IC基板厂提前布局2029年至2030年的扩产计划。同时，为降低庞大资本支出的风险，过去2021年至2022年曾经盛行的“合作投资模式”正在重新出现。 分析师侯宾SAC:S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 此外PCB、CCL上游的电子布持续涨价，根据证券时报财富资讯，8月6日，主流7628型号价格突破10元/米，环比涨幅超17%，涨价斜率与绝对涨幅均超越7月，创下年内价格新高。同时8月电子布价格迎来年内最大单月涨幅，主流型号均价环比上涨17%-18%，年内累计涨幅达到118%-165%。 分析师姚久花SAC:S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 我们认为，随着算力需求的持续火热，英伟达Rubin架构推进叠加上游涨价持续带动PCB量价齐升，PCB产业链的各个环节都面临需求驱动的产能瓶颈，叠加PCB新技术和新介质的不断突破，我们持续看好PCB相关产业链投资机会。 二、国产大模型加速突破，持续看好算力链投资机会。8月5日，根据字节跳动Seed，字节跳动正式推出原生音视频全双工大模型SeedRealtime。目前，SeedRealtime已在豆包App全量上线，在业界率先实现了音视频全双工技术的规模化落地。 分析师高红健SAC: S1070525100003邮箱：gaohongjian@cgws.com 相关研究 国产视频大模型持续迭代，8月5日，根据智东西，北京AI视频生成创企Sand.ai正式发布并开源全球首个干亿级MoE视频生成模型MAGI-2PrevieW。该模型总参数约114B，单次前向激活约6B参数。在ArtificialAnalysis的ImagetoVideo榜单上，MAGI-2Preview进入全球前十，排在第六位。 1、《北美巨头业绩出炉，云业务和资本开支持续高增，看好云和算力各环节投资机会》2026-08-042、《超节点加速突破，机器人产业持续选代，看好相关产业链投资机会》2026-07-283、《我国迈入超节点时代，大模型到智能终端快速送代，持续看好算力产业链投资机会》2026-07-21 7月31日，根据网易科技，DeepSeek正式开放V4FlashAPI公测。官方公布的测试结果显示，新版本在多个智能体基准测试中大幅超过此前的V4-ProPrevieW。 根据IT之家，8月4日，根据全球最大AI聚合平台OpenRouter的周度（7月27日至8月2日）统计中，DeepSeek-V4-Flash以7.22万亿Token的调用量位居全球第一。此外，根据阿里云，8月6日，阿里云宣布全新一代视频生成模型Wan3.0 开启公测。 模型价格端，根据金融时报，8月6日，DeepSeek宣布计划近期整体上调DeepSeekAPI服务的定价，并称“预计涨幅较大"。海外方面，根据中国经济网，OpenAI则宣布降价：Terra模型价格下调20%，调整后输入词元费率为每百方词元2美元输出词元费率每百万词元12美元；Luna降幅达到80%，输入词元费率降至每百万词元0.2美元，输出词元费率每百方词元1.2美元。旗舰模型GPT-5.6Sol定价保持不变。 我们认为，伴随海内外大模型持续选代，模型端逐步呈现出从参数规模性能排行逐步走向推理效率性价比之争，性价比逐步成为大模型能否商业化闭环的关键，我们持续看好大模型厂商及其所带来的算力全产业链投资机会。 市场回顾：本周（2026年8月3日-2026年8月7日，下同）通信（申万）指数上涨9.69%；沪深300指数上涨2.32%，行业跑赢大盘7.37个pct。 重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。 相关标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、海能达、铖昌科技、国博电子；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特光学、兆威机电、领益智造、鹏鼎控股、长盈精密；智能终端：中石科技、岱勒新材；量子通信：国盾量子、IonQ、QuantumComputing Inc.、D-WaveQuantumInc.、IBM、Honeywell；昇腾链：华丰科技、杰华特、泰嘉股份、卡莱特、深圳华强、盛合晶微、恒铭达、航天电器、软通动力、神州数码；国产算力芯片：寒武纪、海光信息、天数智芯；超节点：盛科通信、锐捷网络、拓维信息、华勤技术、曙光数创。 风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险，股价波动风险。 内容目录 1.市场表现2.本周专题解析.2.1PCB概念全面走强，量价齐升行业景气度上行...2.2国产大模型加速突破，持续看好算力链投资机会3.通信行业动态..123.1行业动态新闻..3.2上市公司动态.134.风险提示.. 图表目录 图表1：本周通信行业涨幅居前个股(5只)图表2：本周通信行业跌幅居前个股（5只）图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2026年8月7日）图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日）图表5：PCB上下游各环节及应用图表6：CCL等级升级路径...6图表7:CCL市场竞争格局6图表8：IC载板工艺流程.图表9：日电子布价格持续走高..图表10：SeedRealtime进行多人环境下的明确交互，8图表11：MAGI-2Preview排在ArtificialAnalysis的ImagetoVideo榜单第六位.图表12：Multi-HeadMoE在模型路由层架构.10图表13：DeepseekV4Flash性能表现优异，10图表14：DeepseekV4Flash7.22万亿Token调用量位居全球第1.1 1.市场表现 本周（2026年8月3日-2026年8月7日，下同）通信（申万）指数上涨9.69%；沪深300指数上涨2.32%，行业跑赢大盘7.37个pct 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信本周涨跌幅居第二位。 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为29.38，位于TMT各行业第三位。 2.本周专题解析 2.1PCB概念全面走强，量价齐升行业景气度上行 本周PCB概念全面走强，同花顺PCB概念指数（885959.TI）本周上涨17.88%，其中8月7日单日上涨4.73%。 根据玻纤技术信息，CCL是用于PCB制造的核心材料之一，是由木浆纸或玻纤布等增强材料浸没树脂液后与铜箔进行热压而成，对PCB主要起到互通互导、绝缘和支撑的作用，对PCB产品中的传输速度、能量损失和特性阻抗起到决定性作用。覆铜板是全球电子行业发展的重要基石，其在下游直接应用于PCB生产制造中，最终与电子元器件等进行表面贴装后，被广泛应用于计算机、手机、通讯、航空航天、汽车等众多领域。 资料来源：玻纤技术信息，长城证券产业金融研究院 根据乐晴智库精选，覆铜板CCL采用M系列编号（如M7、M8、M9）划分等级。M系列编号直接关联材料的技术代际，等级越高，材料性能越优，同时级别越高的板材所带来的损耗也相应的越小。M9材料：是英伟达针对下一代Rubin架构AI服务器开发的革命性高频高速覆铜板材料。其核心构成主要包括特种树脂、石英布（Q布）和高端铜箔(HVLP4/HVLP5)。M10材料：采用碳氢树脂与电子级石英布或LoWDk-2玻璃纤维）复合，通过优化树脂分子结构减少极化损耗。英伟达已启动M10测试，目标应用于2027年量产的RubinUltra及Feynman平台，标志着行业进入下一代技术卡位阶段。 从竞争格局来看，根据QYResearch，CCL前五大头部厂商2025年整体市场占有率79%当前竞争已经从单一Df指标转向损耗、热可靠性、加工性、良率、交付韧性和客户共研的综合比较，未来头部企业将通过224G/1.6T材料认证、HDI与混合叠构支持、东南亚产能、关键原料协同及更短的客户导入周期继续扩大优势。 ABF载板方面，根据半导体行业观察，NVIDIA、AMD以及大型云服务厂商，已经通过长期供货协议的方式，将ABF基板产能一路锁定至2028年，但ABF整体依旧日处于缺料阶段，已有客户开始要求IC基板厂提前布局2029年至2030年的扩产计划。同时，为降低庞大资本支出的风险，过去2021年至2022年曾经盛行的"合作投资模式"正在重新出现。 根据深圳市赛姆烯金科技有限公司，在IC载板的材料选型逻辑上，BT更适合中高端但成本敏感、厚度较薄、强调低翘曲或核心层稳定性的场景；ABF则更适合高端build-up和更细线路，尤其是在CPU/GPU/AIASIC所需的高层数、高I/O、高带宽环境中。Ajinomoto公开指出，ABF已是连接纳米级CPU端子与毫米级基板端子的关键绝缘材料；MGC则将BT 明确用于 CSP、BGA、Flip-Chip 与 SiP，并强调其对 coreless Warpage 的改善效果。 资料来源：深圳市赛姆烯金科技有限公司，长城证券产业金融研究院 此外PCB、CCL上游的电子布持续涨价，根据证券时报财富资讯，8月6日，主流7628型号价格突破10元/米，环比涨幅超17%，涨价斜率与绝对涨幅均超越7月，创下年内价格新高。同时8月电子布价格迎来年内最大单月涨幅，主流型号均价环比上涨17%-18%，年内累计涨幅达到118%-165%。 资料来源：证券时报财富资讯，长城证券产业金融研究院 我们认为，随着算力需求的持续火热，英伟达Rubin架构推进叠加上游涨价持续带动PCB量价齐升，PCB产业链的各个环节都面临需求驱动的产能瓶颈，叠加PCB新技术和新介质的不断突破，我们持续看好PCB相关产业链投资机会。 2.2国产大模型加速突破，持续看好算力链投资机会 8月5日，根据字节跳动Seed，字节跳动正式推出原生音视频全双工大模型SeedRealtime。它实现了以下三项核心突破： 音视频联合理解：原生支持声音、画面与时序信息的深度融合。模型既能结合场景消解同音词歧义，也能准确理解视觉中的时序指代，让所见、所闻与所说融为一体。 生动的交互能力：具备持续的环境感知与主动表达能力。模型能在察觉画面状态变化时（如关键目标出现）主动提醒，并能调用工具融入表达，让交互从被动响应升级为主动协作。 流畅