军工股何时迎来戴维斯双击

各位投资者朋友们，大家好，欢迎来到天娱首席高端制造专场。今年上半年我们看到高端制造板块是整体呈现震荡运行的一个态势。市场一边在等待十五五高端制造产业规划的细则落地，一边也在观望着行业的基本面企稳复苏的一个信号。不少朋友都在纠结高端制造板块的一个配置时机和布局方向。所以今天我们也特别邀请到了申万宏源证券高端制造行业的首席分析师韩强韩总来跟我们进行一个分享。韩总您先跟我们大家打个招呼。好，各位观众下午好。主持人好，我是申外高端制造手席微师韩强。今天很荣幸过来向各位领导汇报。也特别期待韩总今天的分享，为我们拆解一下中期维度高端制造这个板块的投资机会，赛道景气的节奏以及实操配置的一些建议。我相信投资者小朋友们平时看国际的一些时事新闻，也都能够感受到像无人机、无人车这类的无人装备，还有智能化的指挥系统等等，在现代战场上的分量是越来越重了。然后咱们国家的十五五规划里，也专门提到要加快无人智能作战力量的建设，构建智能化的军事体系。韩总首先就想请您给咱们讲讲，咱们的高端制造装备的无人化智能化的升级，现在发展到了一个什么阶段了？相关的需求会按照一个什么样的节奏进行释放？我们普通投资者朋友们怎么去跟踪这个赛道的景气？好的。谢谢主持人。你刚才提问的问题非常好啊，就是无人化无人装备是高端制造的一个重要分支，中国在无人装备系列发展的是非常快速的。我们可以从去年的阅兵可以看到，中国的无人机、无人狗、无人船系列，已经获得了一很大的一个突破和应和部分应用。我们现在国家的整个的无人化系列，大概是跟着我们国家的整个的一个军队建设体系出发 的。 我们大概军工的一个建设体系大概十年为一代，然后我们大概是从25年或26年开始，是进入下一代的一个装配的高峰期。 下一代就是以无人化和智能化为特点和为主要一个方向的这么一个周期。 然后其中无人化里面是一个巨大的一个谱系，从天上飞的，地面上跑的、水里游的以及水底下潜行的，是一个大的系列，所以整个现在处于一个，如果说现在阶段的话，就现在处于一个点状的验证周期，然后我们预计可能后面会慢慢的进入一个面状的推广，最后形成一个体系化的一个建设的一个过程。 所以我们现在在未来的可能大概是经过了这个周期，在实随着实物规划的一个落地。 我们在实物规划里面可以看到，大部分内容是关于我们刚才说的无人化装备相关的一些内容，然后大概会在前两年，也就是说我们在26年27年后看到一些点状的装备的一个落地。 比如说我们看到一些无人狗在某些领域的一个使用，无人机的一个快速的放量。 大概在到了15的中期，我们认为可能会进入一个体系化的一个落地过程中。 也就是说我们会看到大量通过各种数据连接以及各种智能化系统，把各种无人系列进行一个组网，进行一个普及。 一直到了十五末，我们可以看到一个更多是一个空天摆地为一体，各种数据链高度衔接的这么一个网状系统，所以我们对这块未来的一个发展抱有高度一个期待。 另外一个，刚才主持人也问的第二个问题，就是我们普通投资如何去看待或如何去学习这块的一个投资。 我觉得这块对一个普通投资者来说，我觉得可能要具备一些基本的知识，是第一步。 我们更多的关注一些来自于一些官方媒体的一些新闻报道，这是一个方向性的指引。 这块的应该是一个非常有利的一个方法，有用的一个方法。 另外一个，我们可以更多的去看一下，关注我们这些行业的一些相关的公司的一些，比如说订单这个合同负债等等，它的一个实际落地情况，进一步再去看关注一下，这像是关上市公司的一个财务报表，通过这个偏宏观的一些方向性的一个把控，以及一些关的一些实操方面的落地。 我们觉得普通投资者也能够从这个高端制造的无人化装备的一个发展过程中，获得比较不错的收益。 主持人。 好，谢谢韩总，为我们普通投资者看这个高端制造板块也提供了一些思路，也提醒我们大家还是要多学习，多看新闻，多观察这个行业，然后包括上市公司的一些报表之类的。好，然后我们看到这个AI、商业航天、大飞机这些民用领域拓展，也成为高端制造的业务开拓的一个方向。 接下来就想请韩总您给我们判断一下，民用化是不是真的能打开高端制造行业的第二增长曲线。 包括目前看来哪些方向的落地性是比较强的，已经开始实实在在的贡献业绩了。 第一个问题答案是肯定的，就是我们市场上很多的军工企业的参与方，或者相关产业，都是处于一个以军工为基础，然后向名品高度拓展这么一个发展阶段，这可以分成两句话解读。 第一个是以军工产业为基础，就是因为军工具有较极强的计划性和确定性，一旦成为其中的重要的参与方，在这个合规的基础上会获得稳定的一个现金流回报，会有确定性订单提供足够的业绩支撑。 所以以此为基础，我们可以获得一个公司的一个长久发展。 另外？在此在军工的一个基础的情况下，个上市公司可以依据原有军工积累的产能技术为基础，向新的产业进行迁移。 也比如说您刚才提的一个第二产业民用等各种方向。 这块又第一是可以打开整个相关公司的一个估值。 然后因为这块切入的一些新的领域，可能都是场上比较关注未来发展潜力比较大的一些行业，所以我市场上愿意给予更高的一个评价，给予更高的估值。 另外一个由于新的行业可能是偏出民用，偏民用to c端，所以可能会有更高的一个市场空间，给予这个上市公司更大的一个成长性。 一旦上市公司凭借军工的一个技术积累和足够的产能，在这个新的领域当中获得一个足够的份额，以及一个确定性的一个发展，么我们认为它的第二产业足够支撑它未来一个巨大的一个发展空间，再造或者第二个或者第三个是这个相关公司这么一个体量。 所以我们认为现在相关的一些叫高端制造，湖人化装备等等，或者军工企业，现在都在面临以军工艺术向新的产业进行迁移这么一个转型。 而且我们可以看到很多企业都处于一个已经成功或者接近成功的这么一个阶段，所以我们觉得这个市场上可以给予更多的关注。 另外一个第二个，主持人提问的是有哪些新的领域正在发生变化，或者是我们这个传统军 工企业正向哪几个领域进行一个拓展和迁移，这里面主要有那么几个方向。 因为我们基于军用军工飞军用飞机的一个技术的积累，接近几十年来积累尤一些有发动机的积累。 我们现在整个的国防非工业里面的航空体系，是具备一个非常成熟的这么一个产能体系，非常前沿的一个技术积累。 然后也就是另外一个，通过一部分大飞机的一些外外海外的一些技术的一个承接，我们也积累了很多民用技术的一些积累。 基于这三点，我们现在像大飞机上飞C919系列进行一个很好的一个发展。 然后这一块我们觉得随着中国的C919的一个不断的产能的扩充，未来需求的不断落地，包括新的C929宽科技的一个不断落地，未来国产大飞机系列系列，会在中国的高端装备史上会成为一个重要领域。 而其中军工企业是重要的一个参与方，而且是重要的一个参与方。 这一块我们觉得相关的军工企业依据传统的军用大飞机基础，像这个民用大飞机的一个拓展是必然的，而且是正在走在成功的路上的。 第二个领域就是商业航天，我们都知道商业航天今年的一月份是一个非常火热的一个赛道，市场给予极高的关注度和认可度。 我们认为商业航天在未来的一个发展是有具有极大的空间，和未来一个产业落地相关的一些参与方，也是以军工和通讯两个行业为基础的。 其中军工相关企业是重要的参与方，这里面主要是基还是基于传统军工技术的一个积累，像商业航天的一个迁移，比如说我们传统的十大军工集团里面的国航天科技团和航天科工集团都是以传统的火箭卫星技术为主引的为主导的。 然后相关的下属上市公司，也是以相关的卫星产业或火电池产业为主要业务的。 同时这两年还有大量的民用的或者民营的一些企业的参与，构建了现在以军工为基础的上海航天的一个整个的一个产业的一个进攻格局，这里面在于我们整个军工的前几十年的航天的一个积累，然后尤其是一些卫星技术、火箭技术，当然还有一些雷达技术为积累，所以现在才有了现在商业航天的一个蓬勃发展。 我们认为这一块儿也和商海大飞机一样，会成为一个我们重要的一个方向。 第三方个方向就是现在市场也关注度极高的AI等方向。 AI我们是一个从模型到算力硬件堆积累，到整个后端的应用等等。 我们都可以看到是一个多赛道蓬勃发展的这么一个产，其中军工也是其中一个重要的参与方，军工企业也是重要的参与方。 主要原因是随着整个算力等不断的一个升级，算力这个硬件的一不断升级，原来原有的一些技术或者是它的相关的材料等等，是不足以支撑现在一个能耗。 所以军工的这种前沿高端的技术恰恰能够匹配现在的一个需求。 所以相关的军工企业也在不断的向这方方AI方向进行拓展，然后并且取得极好的一个成效，所以后续军工企业像AI相关的产业技术外溢，也成为大家要去关注的一个方向所以综上来说，AI商业航天，商用大飞机是我们未来军工企业向民用个企民用方向发展一个重要的几个领域之一，几个领域。 主持人。 好，谢谢韩总，您提到的这个三个方向，其中AI和商业航天，我们分别再展开讨论一下。 先聊一聊市场大火的这个AI相关的机会。 因为今年AI建设算力建设是市场的大热点，我们也观察到就像您说的，很多服务军工的一些企业，我们再细分一点，比如说高端材料元器件，比如说高速连接器，特种光纤，高可靠电源。 现在都开始切入了AI数据中心的产业链，所以也想问问您就是技术。 能往AI领域外溢的核心底层逻辑是什么？包括现在整体渗透到哪一步了，我们普通投资者怎么样甄别这个有利的方向呢？这个方向太多了，您帮我们指点一下。 好的，谢谢主任提问。 刚才已经提到现在军融企业向AI方向进行转型是一个必然的趋。 一是它的核心底层逻辑就是一个是技术同物源，第二是技术前瞻能够匹配需求，首先技术同源我们也觉得就是现在整个军工技术的一些积累，然后它的整个未来需求方向是和整个AI I相度高度相高度匹配的。 也就是说是需要同底层同样的一些技术比如说我们刚才提到了光纤，光纤在传统的军工企业里面，它是具有是用来做制的。 比如说无人机的一些制导是用光纤制导的，还有一些惯性导航系统里面是用的光纤边管导的等等。 它是在于这个军工企业的一个传统的一个积累的优势。 然后现在随着AI的发展，比如说光模块的发展，未来的CPO等等，这些新的技术路径里 面对光纤的需求也在发生变化。 从传统你的通信光纤，可能像保偏光纤之类的一些新的要求上去去做升级。 后而恰恰这个军工企业原有的积累大部分是特种光纤，特种光纤里面的一部分，这个就是宝片光纤，恰恰就是我们现在光模块这个CP未来CPU里面所需要的保片光纤。 也就所以就形成了同样的需要，同样的技术源头，然后达到了一个高度匹配，类似的比如说还有我们的高速连接高速连接随着现在这个芯片的效能不断增加，然后相关的连接成了最大的一个堵点，高速连接成了一个必然要去打通的一个领域。 而军工企业在于前端性的积累，也恰恰匹配这个需求等等。 然后另外一个就是第二个说的是这个军工技术的前沿，也恰恰能达前沿积累，以下能够匹配现在家需要，比如说现在我们随着PCP材料的一个升级，未来像马九乃至马十这个高端的一些电子纤维布等等这种材料去进行一个扩展。 而传统的传统的一些电子纤维布等等一些材料已经难以达到他的一个性能要求，所以这里面应运而生的就是对石英纤维等的一个需要。 而石英纤维恰恰是我们现在传统军工技术一个优势的一个积累范围，所以就是军工技术的一个前沿的一些铺垫，也匹配了现在整个I赛道的一个一个需求。 所以在于说了一个技术同源，另外一个就是前沿的积累，所以我们觉得现在军工具有这样强的优势，是能够匹配上我们AI的一个未来需求。 也会让一些相关的一些企业能够有机会参与到我们整个AI I未来的盛宴当中。 其实我们现在看到很多企业已经在做这个事情，而做的很成功。 这里面就刚才您提到了光纤，然后这个高库连接，还有这个电子纤维布等等，这些就是高端材料这一块。 我们觉得这一块我市场可以各位投资者可以去重点去观察一下。 然后第二个问题，就是您提到我们这个怎么去看待去学习这个事情。 我觉得还是这个还是提到因为毕竟我们现在看到的是一些新的向新的方向去去拓展的一