军工股何时迎来戴维斯双击

高端制造板块中期投资机会分析

无人化智能化升级阶段与需求释放节奏

• 中国无人装备发展迅速，阅兵展示突破与应用。
• 军工建设体系十年一代，预计2025-2026年进入下一代装配高峰期，以无人化和智能化为特点。
• 无人化装备谱系广泛，涵盖空中、地面、水面和水下。
• 当前处于点状验证周期，未来将逐步进入面状推广，最终形成体系化建设。
• 预计2026-2027年出现点状装备落地，如无人狗应用、无人机放量。
• 2025年中后期进入体系化落地阶段，通过数据连接和智能化系统组网各种无人装备。
• 2025年末形成空天地一体化、数据链高度衔接的网状系统。

普通投资者跟踪赛道景气方法

• 具备基本行业知识。
• 关注官方媒体报道，把握方向性指引。
• 跟踪相关公司订单、合同负债等实际落地情况。
• 分析上市公司财务报表，结合宏观方向和实操落地情况进行判断。

民用化拓展与第二增长曲线

• 军工企业以军工为基础向民用领域拓展，分为两个阶段：
  • 以军工产业为基础，获得稳定现金流和业绩支撑。
  • 基于军工积累的产能技术向民用迁移，提升估值和市场空间。
• 民用化拓展方向：
  • 大飞机：C919系列发展，未来C929宽体机落地，军工企业参与重要。
  • 商业航天：基于军工和通信行业技术积累，如航天科技、航天科工集团，未来产业空间巨大。
  • AI：军工企业在算力硬件、材料等方面具备优势，向AI领域拓展成效显著。

AI领域投资机会

• 技术外溢核心逻辑：
  • 技术同源：军工技术积累与AI需求高度匹配，如特种光纤、高速连接器等。
  • 技术前瞻：军工前沿技术匹配AI需求，如马九至马十级高端电子纤维布。
• 投资方向：高端材料相关企业，如光纤、高速连接器、电子纤维布等。
• 投资者学习方法：
  • 了解AI技术路线，判断军工技术匹配度。
  • 深入跟踪上市公司，关注其公众号报道等，判断确定性。

商业航天投资机会

• 商业航天处于产业链兑现初步阶段，高度依赖应用。
• 产业链格局初步形成，今年关注重点转向火箭发射环节。
• 可回收火箭成功及民用商业火箭公司上市将解决发射瓶颈。
• 2024年四季度至2025年一季度将迎来快速发展期。
• 投资排序：卫星制造 > 终端运营 > 火箭制造。
  • 卫星制造：通讯载荷受益于兴网二期招标和原信再次启动。
  • 终端运营：远信海外使用逐步开展，新网二期落地后运营需求提升。
  • 火箭制造：蓝箭航天、中科宇航等上市公司推动行业发展。

可控核聚变产业化进展与投资机会

• 可控核聚变被誉为终极能源，被列为六大新兴支柱产业之一。
• 处于工程验证阶段，离商业化发电有距离，需区分阶段投资。
• 中国可控核聚变与国际同步发展，存在不同路径和赛道。
• 值得关注的投资方向：
  • 超导磁体相关核心部件，价值量占系统30%-50%，订单兑现明显。

高端制造板块业绩修复路径

• 二季度行业处于底部区域，下半年有望逐步修复。
• 修复路径：
  • 内生需求：十五五规划新周期启动，内部需求落地。
  • 外部需求：军贸企业出海，经过一年流程积累后进入兑现阶段。
• 关键时间点：珠海航展（延期至12月）。

估值与细分赛道分析

• 高端制造板块估值处于历史中等水平，不同赛道估值分化。
• 估值方法：
  • 传统军工：以PEG增速为基础，如主机厂、飞机发动机、材料行业。
  • 成长主题：以产业兑现能力为基础，如商业航天、可控核聚变、泛AI。
• 高性价比细分赛道：
  • 传统赛道：主机厂、发动机、材料，适合长期配置。
  • 新兴赛道：商业航天、可控核聚变、泛AI，分阶段投资。

投资实操建议

• 投资者类型：
  • 不熟悉行业或缺乏经验：精选赛道为主，委托行业基金或ETF。
  • 具备专业知识和能力：分散投资赛道，关注龙头企业。
• 投资周期：以中期投资为主，1-3年，符合产业兑现阶段。