中信证券前瞻 Lumentum LITE FY

【业绩概览】 1、当季营业收入10.063亿美元（同比+109.3%，环比+24.5%），高于彭博一致预期的9.900亿美元。 2、当季GAAP毛利率47.4%（同比+1410bps，环比+320bps）。当季Non-GAAP毛利率50.4%（同比+1260bps，环比+250bps），高于彭博一致预期的48.8%。 3、当季GAAP净利润-71.617亿美元（同比-3458%，环比-5067%），主要是因为部分可转债转股，导致一次性非现金债务清偿损失78亿美元。当季Non-GAAP净利润3.263亿美元（同比+415%，环比+45%），高于彭博一致预期的2.997亿美元。对应Non-GAAP EPS3.23美元，高于彭博一致预期的2.97美元。 4、业绩指引：公司指引FY27Q1营收12.25-12.75亿美元，高于彭博一致预期的11.51亿美元。公司指引FY27Q1 Non-GAAP营业利润率39.5%-40.5%，高于彭博一致预期的37.2%。公司指引FY27Q1 Non-GAAP EPS 4.05-4.35美元，高于彭博一致预期的3.58美元。 【组件业务】 1、当季营收6.494亿美元（同比+102.7%，环比+21.8%）。 2、激光器芯片：200G EML发展迅速，目前占到整体EML收入的25%以上，公司预计2027年年中200G EML出货量占比将达到50%以上。公司正在扩大日本InP晶圆厂的产能，公司预计CY26Q4 EML出货量同比增长超50%。 3、CPO：a）超高功率激光器：公司称，主要的CPO客户的生产计划仍然如期推进 （“remain very much on track”），且需求信号有所增强。公司预计CY27H2超高功率激光器的需求将爬坡（“a demand ramp”），时间早于客户在CY2028 scale-up层面的部署。b）ELS：公司近期收到首个ELS的订单，其将于CY27H2交付。 4、NPO：公司称，其他客户目前正优先采用NPO作为中间过渡，且最大的CPO客户也在为特定的新应用场景考察NPO，这对于公司而言是新的增量市场。客户正在为NPO评估两种激光器：一种是与光引擎集成在一起的中功率激光器，另一种是用于外置激光源的高功率激光器。公司的激光器在120mW、150mW、400mW下均可实现行业领先的能效。 5、DCI：窄线宽激光器连续10个季度环比增长，同比涨幅超过130%。泵浦激光器出货量同比超80%，虽然公司在扩大产能，但在可预见的未来仍处于基本售罄状态。 【系统业务】 1、当季营收3.569亿美元（同比+122.6%，环比+29.7%）。 2、光模块：公司当季开始交付1.6T光模块，预计1.6T的采用率将从CY26Q3开始加速。 3、OCS：公司称FY26Q3到FY26Q4出货量翻倍，公司FY27Q1业绩指引中包含了对于OCS收入达到1亿美元的预期。公司已启动通过代工厂扩产的初步工作，同时增加公司内部产能。