上市后首次中报营收维持高增长

2026年8月11日 爱芯元智(600 HK) 上市后首次中报营收维持高增长 总体营收维持高增长，毛利率同比提升明显：1H26实现营收4.02亿元（人民币，下同），同比增长182%。毛利1.17亿元，毛利率29.0%，对比去年同期毛利2858万元，毛利率20.0%，毛利率同比明显提升。管理层指出包括终端计算在内的客户备货意愿高涨，且产品高端化驱动总体毛利提升。对于投资者普遍关心的存储器涨价影响，管理层认为对下游客户高端化升级有促进作用。管理层提到公司产品持续迭代爱芯通元NPU，爱芯智眸AI-ISP等核心IP，产品矩阵覆盖从<1 TOPS到>1000 TOPS的不同算力产品。 王大卫,PhD,CFADawei.wang@bocomgroup.com(852)37661867 童钰枫Carrie.Tong@bocomgroup.com(852)37661804 边缘AI业务加速渗透：边缘AI业务实现收入2769万元，同比增长252%。管理层提到大模型由云端向边缘及端侧加速渗透，推动市场对本地离线AI推理算力的需求呈现爆发式增长。公司前瞻性地推出AX Clawbox（龙虾盒子）系列产品方案，精准导入多家包括智能家居，智慧办公等领域头部客户。随着智能体模型在1H26爆发，激发端侧用户对信息安全和数据隐私的需求，智能体盒子（Agent box）这一新产品形态之后或成为市场刚需。管理层同时强调AX8850系列产品在满足市场需求方面的独特优势，同时平衡“功耗，算力，隐私安全”三者间的关系，推动在边缘推理场景的高效部署。 第二颗高阶智驾芯片回片点亮：智能汽车业务实现收入2909万元，同比增长252%。智能汽车SoC出货月42万颗，并在1H26新增量产车型定点24个。管理层指出已于多家头部主机厂以及多家国际知名一级供应商建立深度合作，并在1H26迎来车型定点集中SOP与量产，驱动智能汽车业务实现大幅增长。产品方面，继第一颗高阶智驾芯片SoC M97 2026年2月顺利回片点亮以来，第二颗面向高阶辅助驾驶的SoC M95已于7月回片点亮。公司首款智能驾仓大模型算力加速芯片亦已流片。 终端计算业务继续维持高增长：终端计算业务收入3.41亿元，同比增170%。管理层提到1H26行业景气度继续提升，且随着智能技术应用于智慧城市，智慧农业和智能家居应用，以及上游成本上行推动行业向更高端化，更智能化产品升级，公司终端算力产品实现量价齐升（终端产品销量同比上升超过100%），市场份额亦有显著提升。其中，“黑光”系列产品实现了超200%的销量增长，新一代大算力视觉感知SoC AX615系列得益于其卓越的“黑光”视频效果以及集成大算力NPU支撑多种端侧AI应用或是主要驱动因素。而前代视觉感知SoC AX620Q和630C销量持续稳步增长。 维持买入评级：我们认为1H26公司在边缘AI，智能驾驶和终端计算产品都取得三位数增幅，总体业务增长强劲。我们认为人工智能产业由云端大模型逐步向物理AI领域渗透，算力或出现云-边-端协同的新型架构。且Agentic AI等新业态驱动行业向自主规划，多模态感知，闭环执行的智能体新AI形态转变。我们维持买入评级，目标价36港元。 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦9楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 爱芯元智(600 HK) 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本报告之作者进一步确认﹕i）他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表本报告之30个日历日前交易或买卖本报告内涉及其所评论的任何公司的证券；ii）他们及他们之相关有联系者并没有担任本报告内涉及其评论的任何公司的高级人员（包括就房地产基金而言，担任该房地产基金的管理公司的高级人员；及就任何其他实体而言，在该实体中担任负责管理该等公司的高级人员或其同级人员）；iii）他们及他们之相关有联系者并没拥有于本报告内涉及其评论的任何公司的证券之任何财务利益。根据证监会持牌人或注册人操守准则第16.2段，“有联系者”指：i）分析员的配偶、亲生或领养的未成年子女，或未成年继子女；ii）某信托的受托人，而分析员、其配偶、其亲生或领养的未成年子女或其未成年继子女是该信托的受益人或酌情对象；或iii）惯于或有义务按照分析员的指示或指令行事的另一人。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、武汉有机控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、滴普科技股份有限公司、山东快驴科技发展股份有限公司、拨康视云制药有限公司、富卫集团有限公司、宜搜科技控股有限公司、广州银诺医药集团股份有限公司、劲方医药科技（上海）股份有限公司、长风药业股份有限公司、武汉艾米森生命科技股份有限公司、上海挚达科技发展股份有限公司、上海森亿医疗科技股份有限公司、协创数据技术股份有限公司、上海宝济药业股份有限公司、深圳迅策科技股份有限公司、北京智谱华章科技股份有限公司、天九共享智慧企业服务股份有限公司、红星冷链（湖南）股份有限公司、爱芯元智半导体股份有限公司、牧原食品股份有限公司、国民技术股份有限公司、福信富通科技股份有限公司、宁波菲仕技术股份有限公司、智慧互通科技股份有限公司、深圳市兆威机电股份有限公司、南京埃斯顿自动化股份有限公司、上海易景信息科技股份有限公司、广东云徙智能科技股份有限公司、驭势科技（北京）股份有限公司、北京深演智能科技股份有限公司及YangtuoHoldingsInc.有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司及光大证券股份有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递 延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。