中信证券中美半导体与存储投资前景前瞻

发布时间：2026-08-10 一、核心要点 1. 会议分为两环节，先由佟老师分享海外投资者对AI及半导体的观点，后由君云老师、陈建云等分享美股科技股基本面，最后分享中美半导体逻辑2. 海外投资者战略坚定看多AI但战术规避风险，对冲基金持续减仓AI，资金轮动至传统板块；7月后情绪好转，抄底资金增多，新型云厂商、光通信获资金流入3. 美股前十大公募基金7月抛售半导体、娱乐板块，买入能源、地产等传统行业；配置型ETF资金在AI软硬件、半导体板块持续抄底4. AI产业链2年半内，今年5-6月所有子板块拥挤度达历史新高，7月迅速回落；5月底美股、日韩AI相关板块曾显投机泡沫迹象，7月后缓释5. 美股科技股上半年AI硬件（半导体）领涨，逻辑为通胀、算力紧张；6-7月市场结构变化，模型同质化致价格战，云计算、平台软件公司基本面受益，7月后板块估值修复至中性水平6. 中美半导体：美股硬件上半年涨业绩预期，6月后动量指标显示超买，韩国去杠杆引发踩踏；AI硬件需波动率下降才能吸引长线资金，AI商业化进展支撑业绩7. 存储板块Q2业绩超预期，营收增长靠ASP驱动，多头认为长协可降低盈利波动；测算显示2027-2028年全球存储（含HBM）供不应求，台积电扩产、存储厂商资本开支提升带动半导体设备需求，阿斯麦产能将大幅扩张8. 美股半导体板块经历大幅回调后估值重回合理区间，后续关注存储、半导体设备领域，半导体设备产品交付周期拉长，业绩增长确定性较强9. A股半导体存储板块2026年6月底至7月随全球存储情绪回调，部分大票跌幅约40%，核心关注长协情况、流动性影响及大陆存储细分领域供需10. 长江存储2026年8月10日纳入MSCI、科创五零指数，其产能增速超海外，市场担忧的供给挤占、产能兑现等问题逐步缓解，扩产与价格弹性或超海外原厂11. 其他投资方向：关注受益利基存储涨价的公司，以及存储新品逻辑的巨成股份（相关VPD产品）；宽幅震荡后建议逢低布局，优先关注具备长期产能支撑、成长逻辑明确的标的二、风险与关注 1. AI产业链拥挤度曾达历史新高，美股、日韩AI相关板块曾显投机泡沫迹象；模型同质化引发价格战，或影响AI硬件及相关板块业绩 2. A股半导体存储板块受全球存储情绪回调影响，部分标的跌幅较大，存在流动性、长协等不确定性3. 海外资金行为存在波动，对冲基金减仓AI板块，公募基金抛售半导体板块，或引发板块短期震荡三、后续关注点 1. AI商业化进展情况，对AI硬件、半导体板块业绩的支撑作用2. 全球存储（含HBM）供需变化，长江存储产能兑现情况及对海外原厂的影响3. 半导体设备交付周期与业绩增长情况，阿斯麦等厂商产能扩张进度4. A股半导体存储板块的长协状况、流动性影响及大陆细分领域供需变化5. 海外资金在AI、半导体板块的后续流向及投资策略调整