卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

本周观点

• 乙烷价格下跌，截至8月7日为1318元/吨，周环比-2.07%。
• 天然气、石脑油、丙烯、乙烯价格上涨，周环比+7.25%/+0.93%/+2.42%/+1.22%。
• 原油、液氯、乙烷、丙烷价格回落，周环比-6.07%/-54.13%/-2.07%/-2.07%。
• C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯历史分位分别为6.83%/5.91%/11.69%/24.17%/21.68%/32.13%，整体处于中低分位区间。
• 展望后市，乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。下游需求端在今年仍有修复空间。
• 持续推荐轻烃化工领先企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。

主要产品价差情况

• C2产品价差：
  • 乙烯-乙烷价差为5977元/吨，周环比+2.19%，同比扩大。
  • 聚醚大单体-环氧乙烷价差为1241元/吨，周环比-2.18%，同比收窄。
  • 乙二醇-乙烯价差为528元/吨，周环比+30.32%，同比扩大。
  • 环氧乙烷-乙烯价差为1783元/吨，周环比+2.88%，同比扩大。
  • 苯乙烯-纯苯-乙烯价差为408元/吨，周环比+38.95%，同比扩大。
• C3产品价差：
  • 丙烯-丙烷价差为1077元/吨，周环比+45.16%，同比扩大。
  • 丙烯酸-丙烯价差为2248元/吨，周环比-5.70%，同比收窄。
  • 丙烯酸丁酯-丙烯酸价差为3450元/吨，周环比+9.52%，同比扩大。
  • 聚丙烯-丙烯价差为954元/吨，周环比-23.15%，同比收窄。

竞争路线情况及下游需求

• 竞争路线价差：
  • 乙烯-石脑油价差为-83元/吨，周环比20.26%，月环比91.76%。
  • MTO路线价差为5562元/吨，周环比3.46%，月环比2.62%。
• 竞争路线成本：
  • 乙烯方面，气头路线的完全成本和现金成本的波动明显低于油制烯烃和煤制烯烃路线，且具有较突出的成本优势。近期乙烷价格下跌，乙烷裂解与其他路线成本优势拉大。
  • 丙烯方面，pdh目前盈利不佳，但仍处于相对低位，完全成本未显示出较为明显的优势。
• 下游需求：
  • 截至6月30日，汽车销量281万辆，月环比6.88%；房地产竣工面积2,200.81万平方米，月环比+4.98%。

相关企业估值

• 卫星化学：乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。