卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 联系人：潘宁馨S0010122070046 2023年7月9日 华安证券研究所 本周观点 华安研究•拓展投资价值 本周乙烷价格有小幅上涨，截至7月7日来到26.10美分/加仑，较高点60美分/加仑下跌56.50%，乙烷裂解价差小幅上涨，周环比+1.78%，PDH价差扩大，周环比+12.92%。 本周石脑油价格小幅下降，周环比为-2.32%，乙烯价格小幅上涨、丙烷价格小幅下降，周环比分别为+1.62%/-1.66%， 乙烷价格上涨，周环比为+1.28%，液氯价格下降，周环比为-9.09%。 C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位16.50%/0.50%/3.31%/7.00%/12.33%，产品价差历史分位70.21%/11.98%/49.45%/25.29%/12.14%。除环氧乙烷、聚醚大单体价格环比持平外，C2/C3下游产品价格均呈现小幅上涨。 在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在今年仍有修复空间。 我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新材料存在空间。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家 及行业政策变动风险。 CONTENTS 国内外新闻及最新专利 01 02 主要产品及原料价格情况 03 主要产品价差情况 04 竞争路线情况及下游需求 05 企业估值 新闻 一、国内外新闻及最新专利 1每周新闻 图表1每周新闻 每周新闻 分类 标题 发布时间 事件内容 行业新闻 《2023中国石油化工产业高质量发展大会即将召开》 2023/06/07 为贯彻落实党的“二十大”会议精神，深入分析当前行业面临的新情况、新问题，研究新形势下行业及企业高质量发展路径，助力我国石化强国建设，由中国化工经济技术发展中心和盘锦市人民政府主办，由中国石油和化学工业联合会化工园区工作委员会和盘锦辽滨沿海经济技术开发区承办的“2023中国石油化工产业高质量发展大会”于2023年7月19-21日召开。 行业新闻 《天津石化聚乙烯装置ALL-PE工业化示范改造项目公示》 2023/07/05 7月4日，中石化天津分公司烯烃部聚乙烯装置ALL-PE工业化示范改造项目节能审查获批。烯烃部聚乙烯装置ALL-PE工业化示范改造项目是中国石化天津分公司、中国石化工程建设有限公司、浙江大学、上海化工研究院有限公司、北京化工研究院共同开发完成的ALL-PE聚乙烯生产技术，该技术具有流程较短、工艺先进、创新性强等特点，已申请23件中国发明专利，获得中国专利授权15件，处于国际领先水平。 行业新闻 《浙石化将建新项目》 2023/07/04 近日，舟山市生态环境局（岱山分局）发布关于浙江石油化工有限公司α-烯烃装置项目环境影响报告书的公告。浙江石油化工有限公司利用现有乙烯装置提供原料，采用浙江智英石化技术有限公司与高校联合开发选择性乙烯三聚、乙烯四聚合成1-己烯、1-辛烯催化剂体系及生产工艺，在石化基地建设α-烯烃装置。浙石化现有2套45万吨/年全密度聚乙烯装置，本项目产品全部送全密度聚乙烯装置使用。 行业新闻 《裕龙石化与万华化学签署战略合作协议》 2023/07/03 裕龙石化与万华化学签署战略合作协议，双方将以最短距离的上下游产品互供为契机，开展企业之间全方位战略合作。万华化学和裕龙石化在区域上毗邻，产业链上下游高度协同，双方将充分发挥各自资源禀赋，优势互补，在推进山东绿色低碳高质量发展先行区进程中贡献力量。 资料来源：中国石油与化工网，华安证券研究所 2国际新闻 图表2国际新闻 国际新闻 分类 事件概要 事件内容 能源与资源 亚洲聚烯烃产能过剩 局面将加剧 近期，ICIS继续针对备受关注的亚洲聚烯烃市场供应过剩问题发表观察报告。在最新的报告中，ICIS指出，由于欧元区深陷经济衰退局面，亚洲聚烯烃产能过剩局面造成的行业影响还将加剧。随着欧元区GDP连续两个季度萎缩，欧元区正处于技术性衰退之中。在季度环比基础上，今年第一季度该地区的经济比去年第四季度收缩了0.1%。在聚烯烃全球贸易中，欧洲是仅次于中国的第二大 高密度聚乙烯(HDPE)和线型低密度聚乙烯(LLDPE)净进口市场，而且是仅次于土耳其和中国的第三大聚丙烯(PP)净进口市场。 能源与资源 油价低于75美元欧佩克是否将被困于减产 据油价网6月30日报道，一位对冲基金经理告诉彭博社，由于油价在75美元以下徘徊，OPEC（石油输出国组织，欧佩克）可能发现自己被迫维持额外的减产，尤其是沙特。本月早些时候，沙特自愿同意将7月的日产量目标再次削减100万桶，而且可能会延长。油价上涨了一些，但影响并不持久。如今，原油价格低于宣布减产前的水平，这让OPEC陷入了一个棘手的境地。 能源与资源 预计2025乙烯市场规模将达到约450亿元人民币 根据恒州诚思发布的乙烯市场分析报告，这份报告提供乙烯市场的情况，定义，分类，应用和产业链结构，同时还讨论发展政策和计划以及制造流程和成本结构，分析乙烯市场的发展现状与未来市场趋势。并从生产与消费两个角度来分析乙烯市场的主要生产地区、主要消费地区以及主要的生产商。全球和中国乙烯市场都呈现出快速增长的趋势。未来，随着经济的发展和工业化进程的加速，乙烯市场还将继续发展壮大。同时，随着市场竞争的加剧，乙烯企业需要不断提高自身的创新能力和产品质量，以保持 市场竞争力。 能源与资源 美国沙山NGL管道泄漏关闭，乙烷价格上涨 从得克萨斯州西部至贝尔韦山的50万桶/日容量的沙山NGL管道由于可能的泄漏而关闭，停产提高了乙烷的现货价格。乙烷价格在6月底已经连续第二周上涨，到达3月初以来的最高点。 资料来源：中国石油与化工网，同花顺华安证券研究所 价格 二、主要产品及原料价格情况 截至7月7日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8046/6000/7800/3989/7289元/吨，环氧乙烷、聚醚大单体保持稳定，聚乙烯、乙二醇、苯乙烯价格小幅上涨。C2下游产品均处于较低历史分位。 图表3C2主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 环氧乙烷 图表4聚乙烯价格走势图（元/吨）图表5环氧乙烷价格走势图（元/吨） 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 聚乙烯 00 截至7月7日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8046/6000元/吨，周环比变化+0.10%/0.00%。环氧乙烷价格保持稳定。 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至7月7日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为7800/3989元/吨，聚醚大单体和乙二醇价格周环比变化0.00%/ +0.19%。 2.1C2主要产品价格情况 图表6聚醚大单体价格走势图（元/吨）图表7乙二醇价格走势图（元/吨） 14000 12000 10000 8000 6000 10000 乙二醇 9000 8000 7000 6000 5000 4000 4000 3000 聚醚大单体 2000 0 资料来源：wind，华安证券研究所 2000 1000 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 乙烯 截至7月7日，苯乙烯/乙烯最新含税价格分别为7289/5776元/吨，周环比变化分别为+0.87%/+1.62%，苯乙烯、乙烯价格小幅上升。 2.1C2主要产品价格情况 图表8苯乙烯价格走势图（元/吨）图表9乙烯价格走势图（元/吨） 16000 12000 14000 10000 12000 8000 10000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 苯乙烯 2000 0 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所 截至7月7日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为5960/8500/7189元/吨，周环比变化+2.76%/+0.35%/+0.64%。 价格均有所上升，丙烯酸、聚丙烯均处于较低历史分位。 2.2C3主要产品价格情况 图表10C3主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至7月7日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为5960/8500/7189元/吨，周环比变化+2.76%/+0.35%/+0.64%。丙烯酸、聚丙烯、丙烯酸丁酯价格均上涨。 2.2C3主要产品价格情况 图表11丙烯酸价格走势图（元/吨） 丙… 25000 20000 图表12丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨） 丙烯酸… 25000 20000 图表13聚丙烯价格走势图（元/吨） 聚… 14000 12000 10000 15000 15000 8000 10000 5000 10000 5000 6000 4000 2000 000 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 本周原料石脑油、丙烷、液氯价格小幅下降，除了布伦特原油、石脑油、乙烷保持在较高历史分位外，其余原料均处于历史较低分位。截至7月7日，最新原油价格75.90美元/桶，周环比+2.67%，天然气价格为2.58美元/百万英热单位，周环比 +0.16%。美国乙烷最新价格1412元/吨，周环比+1.28%。 2.3主要原料价格情况 图表14主要原料历史价格分位（2012起） 注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至7月7日，最新原油价格75.90美元/桶，周环比+2.67%，位于58.06%的历史分位水平。丙烷价格小幅下跌，周环比 -1.66%。 2.3主要原料价格情况 图表15原油价格走势图（美元/桶）图表16丙烷价格走势图（元/吨） 140 丙烷(元/吨) 8000 原油(美元/桶) 1207000 100 80 6000 5000 4000 603000 40 20 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 2000 1000 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 截至7月7日，最新天然气价格为2.58美元/百万英热单位，周环比+0.16%，价格上升。乙烷最新价格1412元/吨，周环比 +1.66%，价格上升。 2.3主要原料价格情况 图表17天然气价格走势图（美元/百万英热单位） 图表18乙烷价格走势图（元/吨） 天然气(美元/百万英热单位) 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 4500 乙烷(元/吨) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Bloomberg，华安证券研究所 截止7月7日，天然气钻机数量为135部，环比+8.87%，相较于2022年同比-11.76%。截止7月5日，天然气总需求量为 100.5十亿立方英尺，周环比+6.35%，相较于2022年同比+7.26%。 2.3原材料供需情况 图表19天然气钻机数量（部）图表20天然气总需求量（十亿立方英尺