华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰 S0010522110002 wangqf@hazq.com联系人：潘宁馨 S0010122070046 pannx@hazq.com2024年4月24日华安证券研究所卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼本周观点➢本周石脑油和丙烯价格小幅上涨，乙烷裂解制乙烯盈利降低。本周除乙烷裂解价差缩小外，C2产品价差总体有大幅上升，乙二醇-乙烯价差上升明显，周环比30.71%；C3产品价差整体均有所收窄。➢主要原料液氯价格保持稳定，丙烷、石脑油、丙烯价格有所上升，其余产品价格均下降。➢C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯价格历史分位26.36%/16.38%/20.72%/20.59%/56.63%，除环氧乙烷和聚醚大单体价格不变，乙二醇价格下降，其余产品价格上升。➢在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格维持低位。下游需求端仍有修复空间。➢我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，公司景气修复叠加新材料存在空间。➢风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS010204国内外新闻及最新专利主要产品及原料价格情况竞争路线情况及下游需求03主要产品价差情况05企业估值 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4一、国内外新闻及最新专利证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明新闻 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼1 每周新闻图表每周新闻资料来源：中国石油和化工网，华安证券研究所每周新闻分类标题发布时间事件内容行业新闻《中国石油首季实现开门红》2024/4/18今年一季度，中国石油上中下游企业优化组织运行，凝心聚力统筹推进各项工作，生产经营持续稳定向好，为完成全年目标任务赢得良好开局。中油技开首季指标箭头向上经营数据全面“飘红”一季度，中国石油技术开发有限公司（简称中油技开）各项主要经营指标箭头向上，经营数据全面“飘红”：签约额同比增长22%，完成全年工作目标任务的34%，创公司成立以来同期最高签约业绩；营业收入同比增长198%，创近10年同期最高纪录；净利润同比增长80%，交出高质量发展的首季亮眼答卷。公司新闻《福建古雷乙烯项目聚丙烯装置正式开工》2024/4/19近日，由华陆公司EPC总承包的中沙石化福建古雷150万吨/年乙烯及下游深加工联合体项目聚丙烯装置正式开工。该项目是福建省一次性投资最大的中外合资项目，也是中沙产能与投资合作的重点项目、国家重大外资第三批专班项目。项目建成后，对于满足市场和客户对高端化工产品的需求，以及带动产业链发展具有积极促进作用。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼2 国际新闻图表国际新闻资料来源：中国石油和化工网，华安证券研究所国际新闻分类事件概要事件内容能源与资源中国石化完成与哈国油聚乙烯项目股权交割4月19日，记者从中国石化新闻办获悉，在哈萨克斯坦总理奥尔扎斯·别克坚诺夫的见证下，中国石化与哈萨克斯坦国家石油天然气公司（哈国油）在阿斯塔纳完成哈萨克斯坦聚乙烯（Silleno）项目股权交割。中国石化现已正式成为该项目股东，并从其他合作伙伴手中获得30%的股权。中国石化总经理赵东与哈国油主席米尔扎卡里耶夫出席此次会议。国际贸易印度发起反倾销调查，中国钛白粉企业积极应对4月15日从中国涂料工业协会钛白粉行业分会(简称钛白粉分会)秘书处传出消息，为应对印度近期发起的对中国钛白粉反倾销调查，钛白粉分会已组织20多家钛白粉龙头企业，完成了对印度反倾销行业无损害抗辩应诉前期工作。3月28日，印度商工部发布公告称，应印度国内企业提交的申请，对原产于或进口自中国的二氧化钛发起反倾销调查，倾销调查期为2022年10月1日至2023年9月30日(12个月)。本案涉及印度海关编码28230010以及部分32061110和32061190项下的产品。4月1日，中国涂料工业协会接到国家商务部、中国石油和化学工业联合会关于“印度商工部对原产中国的二氧化钛发起反倾销调查”的文件，并立即组织行业企业开展应诉工作。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7二、主要产品及原料价格情况证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明价格 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8➢截至4月19日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8330/7000/7900/4487/9566元/吨，聚乙烯和苯乙烯价格小幅上涨，环氧乙烷和聚醚大单体价格保持不变，乙二醇价格下降。◼2.1 C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表C2主要产品历史价格分位（2012起）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9◼2.1 C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表 聚乙烯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表环氧乙烷价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所➢截至4月19日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8330/7000元/吨，周环比变化0.55%/0.00%。02000400060008000100001200014000聚乙烯02000400060008000100001200014000环氧乙烷 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼2.1 C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表 聚醚大单体价格走势图（元/吨）资料来源：wind，华安证券研究所图表 乙二醇价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所➢截至4月19日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为7900/4487元/吨，聚醚大单体和乙二醇价格周环比变化0.00%/-0.18%。02000400060008000100001200014000聚醚大单体010002000300040005000600070008000900010000乙二醇 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值11◼2.1 C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表 苯乙烯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表乙烯价格走势图（元/吨）资料来源：wind，华安证券研究所➢截至4月19日，苯乙烯/乙烯最新含税价格分别为9566/7045元/吨，周环比变化分别为0.31%/-1.61%，苯乙烯价格小幅上升，乙烯价格下降。020004000600080001000012000乙烯0200040006000800010000120001400016000苯乙烯 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值12◼2.2 C3主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表C3主要产品历史价格分位（2012起）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。➢截至4月19日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为7200/9170/7817元/吨，周环比变化0.00%/-0.43%/-0.07%，当前C3主要产品价格仍处于较低历史分位。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值13◼2.2 C3主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表 丙烯酸价格走势图（元/吨）资料来源：Choice，华安证券研究所图表丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表聚丙烯价格走势图（元/吨）资料来源：Choice，华安证券研究所➢截至4月19日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为7200/9170/7817元/吨，周环比变化0.00%/-0.43%/-0.07%。0500010000150002000025000丙烯酸0500010000150002000025000丙烯酸丁酯02000400060008000100001200014000聚... 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值14◼2.3 主要原料价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表主要原料历史价格分位（2012起）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。➢本周主要原料除石脑油、丙烯、丙烷价格上升，其余产品价格下降或不变。截至4月19日，最新原油价格88.99美元/桶，天然气价格为1.39美元/百万英热单位。乙烷最新价格1064元/吨，周环比-1.55%。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值15◼2.3 主要原料价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表 原油价格走势图（美元/桶）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表丙烷价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所➢截至4月19日，最新原油价格88.99美元/桶，与上周相比略有下降。丙烷最新价格5229元/吨，与上周相比略有上升。020406080100120140原油(美元/桶)010002000300040005000600070008000丙烷(元/吨) 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值16◼2.3 主要原料价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表 天然气价格走势图（美元/百万英热单位）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表 乙烷价格走势图（元/吨）资料来源：Bloomberg，华安证券研究所➢截至4月19日，最新天然气价格为1.39美元/百万英热单位，周环比-17.89%。乙烷最新价格1064元/吨，周环比-1.55%，价格小幅下降。024681012天然气(美元/百万英热单位)050010001500200025003000350040004500乙烷(元/吨) 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值17◼2.3 原材料供需情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表 天然气钻机数量（部）资料来源：EIA，华安证券研究所图表 天然气总需求量（十亿立方英尺）资料来源：EIA，华安证券研究所➢截止4月19日，天然气钻机数量为106部，与上周相比略有下降。截止4月19日，天然气总需求量为93.7十亿立方英尺，周环比-9.99%，相较于2023年同比-15.74%。050100150200250天然气钻机数0204060801001201401602016-05-182017-05-182018-05-182019-05-182020-05-182021-05-182022-05-182023-05-18天然气需求 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值18◼2.3 主要原料价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表 石脑油价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表丙烯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表 纯苯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所➢截至4月19日，石脑油/丙烯/纯苯最新含税价格为8546/6913/8715元/吨，周环比变化为0.30%/0.85%/-0.04%020004000600080001000012000石脑油020004000600080001000012000丙烯020004000600080001000012000纯苯纯苯在原料价格追踪，下拉 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值19三、主要产品价差情况证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明价差 华安证券研究所华安研究•拓展投资价