本周观点
- 乙烷价格上涨，截至5月15日为1144元/吨，周环比+0.69%。
- 天然气、石脑油、乙烷、丙烷价格上涨，周环比+2.92%/+0.69%/+0.69%/+0.38%。
- 原油、液氯、丙烯、乙烯价格回落，周环比-4.14%/-42.27%/-3.88%/-5.23%。
- C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸历史分位分别为23.09%/23.89%/45.75%/31.77%/32.57%/39.97%，整体处于中低分位区间。
- 乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。
- 下游需求端在今年仍有修复空间。
- 持续推荐轻烃化工领先企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。
新闻与价格情况
- 国际新闻：
- C2主要产品：聚乙烯/环氧乙烷价格回落，聚醚大单体/乙二醇价格回落，苯乙烯/乙烯价格回落。
- C3主要产品：丙烯酸/丙烯酸丁酯价格回落，聚丙烯价格上涨。
- 主要原料：天然气、石脑油、乙烷、丙烷价格上涨，原油、液氯、丙烯、乙烯价格回落。
- 主要原料供需情况：天然气钻机数周环比-0.77%，天然气总需求量周环比+0.06%，同比+6.23%。
产品价差情况
- C2产品价差：
- 乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯-乙烯最新价差分别为7723/-481/1226/753/-744/318元/吨，周环比变化为-6.28%/+30.87%/-8.52%/-1.31%/+36.40%/+21.20%。
- C3产品价差：
- 丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯最新价差分别为295/2527/2900/257元/吨，周环比变化为-58.04%/-27.75%/-5.10%/+314.76%。
竞争路线情况及下游需求
- 竞争路线价差：
- 乙烯-石脑油价差为1736元/吨，周环比-24.35%，月环比-41.39%。
- MTO路线价差为6901元/吨，周环比-5.93%，月环比-19.86%。
- 竞争路线成本：
- 乙烯：气头路线成本优势明显，乙烷价格下跌进一步拉大与其他路线的成本优势。
- 丙烯：PDH盈利不佳，但成本未显示明显优势。
- 下游需求：
- 汽车销量月环比-12.87%。
- 房地产竣工面积月环比+355%。
相关企业估值
- 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。
