本周观点
- 乙烷价格下降至21.8美分/加仑，乙烷裂解价差周环比上升2.50%。
- 原料天然气价格下降9.45%，乙烷价格略降0.18%，液氯、丙烷价格维持，布伦特原油、乙烯价格上升。
- C2/C3下游主要产品历史分位分别为29.12%/14.11%/34.41%/28.52%/45.34%/23.66%，产品价差历史分位为62.81%/31.33%/29.43%/42.27%/25.63%/33.84%。
- 乙烷供需宽松，价格将继续下行，下游需求端仍有修复空间。
- 持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行将推动公司景气修复和新项目投产。
主要产品及原料价格情况
- C2主要产品价格：截至10月11日，聚乙烯8377元/吨，环氧乙烷6900元/吨，聚醚大单体8200元/吨，乙二醇4687元/吨，苯乙烯9061元/吨。聚乙烯略升，环氧乙烷持平，乙二醇、苯乙烯上升。
- C3主要产品价格：截至10月11日，丙烯酸7200元/吨，丙烯酸丁酯8900元/吨，聚丙烯7659元/吨。丙烯酸持平，丙烯酸丁酯、聚丙烯上升。
- 主要原料价格：截至10月11日，天然气2.41美元/百万英热单位（周环比-9.45%），布伦特原油77.13美元/桶（周环比+7.81%），石脑油7699元/吨，丙烯6722元/吨，纯苯8012元/吨，乙烷1228元/吨（周环比-0.18%）。液氯、乙烯、丙烷价格维持。
- 原材料供需情况：天然气钻机数量101部（周环比-0.98%，同比-13.68%），天然气总需求量95.9十亿立方英尺（周环比-2.74%，同比+1.48%）。
主要产品价差情况
- C2产品价差：乙烯-乙烷+4855元/吨（周环比+2.50%），乙二醇-乙烯+829元/吨（周环比+12.56%），环氧乙烷-乙烯+2013元/吨（周环比-4.17%），聚醚大单体-环氧乙烷+1438元/吨（持平），聚乙烯-乙烯+1947元/吨（+0.19%），苯乙烯-纯苯-乙烯+867元/吨（+37.58%）。
- C3产品价差：丙烯-丙烷+181元/吨（周环比+754.07%），丙烯酸-丙烯+2360元/吨（周环比-5.98%），丙烯酸丁酯-丙烯酸+4580元/吨（周环比+5.77%），聚丙烯-丙烯+937元/吨（周环比-13.23%）。
竞争路线情况及下游需求
- 竞争路线价差：乙烯-石脑油价差-1269元/吨（周环比+6.48%），MTO路线价差4208元/吨（周环比+5.02%）。
- 竞争路线成本：乙烯气头路线成本优势明显，乙烷价格下跌进一步拉大与其他路线的成本优势；丙烯PDH路线盈利不佳但成本相对低位。
- 下游需求：汽车销量218.14万辆（月环比+9.40%），房屋竣工面积3377.04万平方米（同比-36.53%）。
风险提示
- 项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动；装置不可抗力风险；国家及行业政策变动风险。
