2026年8月11日消费零售及债市卖方会议纪要

发布时间：2026-08-11 一、核心结论 1. 消费与零售板块：黄金珠宝板块8月随金价企稳与七夕拉动边际改善，配置价值显现；海外消费相关标的7-8月均有业绩或新品催化，零售龙头海底捞暑期经营回暖。2. 消费类核心公司：PurpleInnovation二季度营收承压但盈利改善，下调全年营收指引；兴证海外关注布鲁可、申洲国际等消费标的；统一中国业绩待拆解，港资物业有派息相关看点；海底捞暑期客流量上升、新店调整优化。3. 固收经济板块：2026年经济增速底线不低于4.5%，全年增速4.6%-4.8%，上半年呈K型分化，下半年出口或走弱、消费待政策托底；债市需警惕30年期国债震荡回调风险。二、重点公司与行业动态 1. 海外科技消费类主体 （1）PurpleInnovation（纳斯达克上市公司）：2026年Q2净营收9830万美元，同比降6.5%，营收承压但盈利能力超预期；下调2026财年营收指引至4.2-4.4亿美元，维持调整后EBITDA指引2000-2500万美元；DTC业务增长抵消批发疲软，展厅渠道、Rejuvenate系列成核心增长引擎，电商环比改善；已解决纳斯达克合规问题，全额收到530万美元IEPA关税退款，明确批发合作营销款冲减营收规则。 （2）全球酒店龙头（万豪、希尔顿、凯悦）：2026年Q2业绩显示中国市场复苏特征，建议关注华住、亚朵等港股标的Q2业绩。 2. 国内消费零售类主体 （1）布鲁可：披露2026年7月销售数据，8月“繁星集结”星辰版新品催化，流水增长逻辑清晰，待2026年中报前瞻。 （4）太古地产、九龙仓置业：披露最新港资物业业绩，涉及盈利、派息、估值等核心信息。 （5）海底捞：2026年7月经营环比改善，翻台率环比6月上升、同比持平，客流量因暑期旺季及联名营销、亲子活动明显上升；7月新开4家直营店、关闭6家，新开4家加盟店。 （6）黄金珠宝板块个股：7月受淡季与金价下跌终端动销承压，8月边际改善；老铺黄金对应2026年估值10-11倍，8月销售弹性领跑，估值修复可期；潮宏基对应估值12-13倍，正梳理终端价格管控与产品结构，有底部补涨机会；菜百股份对应估值11-12倍，7月投资金条交易量环比改善，投资逻辑清晰；周大福对应估值约12倍，“万尚系列”高端产品放量，利润有望超预期。三、后续关注事项 1. 消费板块：关注布鲁可中报表现、申洲国际基本面实际见底信号、统一中国分部业绩、港资物业估值与派息、黄金珠宝板块8月销售数据及各标的估值修复进度、酒店龙头及华住亚朵Q2业绩。 2. 海外公司：关注PurpleInnovation新财年营收指引落地及渠道增长持续性、批发渠道业绩回升情况。3. 宏观债市：关注下半年出口走势、消费政策加码成效、“六张网”建设政策落地情况，及30年期国债震荡回调后的后续表现。