长城机械 陈雨君 20260811天创时尚调研总结

长城机械的轴承业务营收90%来自汽车领域，剩余10%布局商业航空等领域，年营收稳定在25亿左右，利润3-4亿。公司为特斯拉供应非汽车类的深沟球与四点接触轴承，并有望后续供应交叉滚子轴承，这是国内唯二可批量为机器人供应此类轴承的厂商。特斯拉因集团在美国自有轴承工厂，无需国内常见流程，由北美团队直接对接，供应资质已获取。

丝杠业务核心主体为迅威精密，相关资产已装入上市公司天创时尚。2025年丝杠相关业务营收为3.6亿元，利润率约12%。丝杠产品核心壁垒在于批量交付的稳定性与精度控制，全球仅舍弗勒能实现滚珠、滚柱丝杠的稳定批量交付。一旦特斯拉起量，友商大概率出现供应问题，公司有望切入供应链。

公司在旋转关节领域有充足的技术积累，刚轮、柔轮可实现自主生产，波发生器通过外采满足需求，交叉滚子轴承应用成熟。谐波减速器、旋转关节产品demo预计8月底到9月初推出，9月将正式向特斯拉送样。

磨床业务用于丝杠生产，盈利能力较强，毛利水平至少可达70%-80%。全球丝杠磨床行业头部供应商有三家，公司品牌位列全球前三。特斯拉已下达磨床采购订单，意向总订单量为50台，已正式落地20台订单，单台采购价格100万美金。已完成1台磨床交付，未来5年特斯拉磨床总需求约为300台（平均一年80台）。

研报中未明确提示具体风险点，但可关注公司在特斯拉供应链中的依赖程度。特斯拉的采购需求变化可能对公司业务产生较大影响。此外，轴承、丝杠、旋转关节等领域的市场竞争激烈，技术迭代快，公司需持续保持技术领先和稳定交付能力。