国金金属 小金属双周谈 钨 锆受益反制 流动性反包利好锡 0810

烟花稀土：氧化镨钕本期价格环比-3.88%至73.57万元/吨。氧化镝或受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著。年初至今价格中枢不断上抬，行业供改持续推进。2026年初至今出口增加显著，海外补库需求仍高，板块有望继续估值业绩双升。2026年亦为重点标的同业竞争解决的关键一年。 烟花锡：锡锭本期价格环比+3.28%至43.47万元/吨。锡锭本期库存环比-0.18%至5446吨。我们认为锡锭隐性库存逐步干涸，宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下锡价有望走强，锡供需格局将长期向好。 烟花钨：钨精矿本期价格环比持平至41.66万元/吨。美国商务部拟实施为期一年的钨废料出口禁令，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价；行业供应缩紧预期仍存，结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。 烟花钼：钼精矿环比+0.37%至5370元/吨度；钼铁环比+0.60%至33.30万元/吨。进口矿去化及钢招量景气推动顺价逻辑逐步兑现，叠加钢材合金化趋势及钼军工属性，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。 烟花钽：氧化钽本期价格环比-4.35%至440万元/吨；钽锭环比-1.57%至625万元/吨。全球钽资源供给集中度高、供给扰动频发，而AI服务器、先进半导体制造发展有望持续拉动钽电容、钽靶材等领域需求增长。钽市场有望由供给驱动转向供需共振，推动钽价中枢进一步上移。 烟花锆：本期海绵锆价格环比持平至15.85万元/吨。两用物项对日出口管制加强，氧化钇对日供应不确定性上升，海外高端氧化锆供给存在收缩预期。SOFC、MLCC及航空发动机热障涂层等新兴应用增长，海外供给扰动、需求增长与国内替代加速有望形成共振。 烟花铀：本期现货价格环比+0.29%至86.50美元/磅U3O8。全球核电扩张抬升中长期铀需求预期，矿山供给释放节奏偏后，铀稀缺性与供给安全溢价有望强化。 风险提示：价格波动超预期；需求不及预期。 玫瑰小金属双周谈，持续跟踪小金属最新动态，欢迎各位领导关注抱拳 报告链接：#小程序://国金证券研究服务/OuKc17RBJC23Eya 国金金属王钦扬/吴晋恺/宁柯