当前化工板块定价继续向高胜率资产集中,市场关注点在于三季度景气变化对盈利持续性的预期修正。近期产业链销售反馈偏谨慎,下游以刚需采购、低库存运行和回款优先为主,全面补库尚未启动。部分品种的企业行为已出现变化,库存压力缓和后,企业减少低价换量,更多通过控开工、控库存、稳报价来维护价差。
核心在于,三季度数据将修正未来盈利持续性预期。过去行业资本开支扩张时,价格上涨易被新增产能、复产和库存释放消化;而当前国内化工资本开支已转向收缩,竞争秩序改善,海外高成本产能面临收缩和重构压力,导致行业供给弹性较上一轮周期明显下降。因此,同样的旺季订单、价格改善和库存去化,已具备更强的利润留存意义。