鹏华基金王石千 08.10

本报告分析了债券市场和股票市场的近期表现。债券市场方面，宏观经济基本面压力增加，PMI、CPI、PPI均弱于预期，支持债券市场；政治局会议提及调整货币政策工具，降息降准预期回升，债券收益率易下难上，看好利差较高的超长端利率债。股票市场方面，科技股跌幅不合理，近期明显反弹，内需弱于外需，政策按兵不动，AI硬件基本面相对景气，科技股表现取决于AI产业新进展，尤其是大模型智能水平提升。

报告认为债券市场基本面得到支持，宏观经济压力增加，PMI、CPI、PPI弱于预期，有利于债券市场。同时，政治局会议提及调整货币政策工具，降息降准预期回升，进一步支持债券市场。总体来看，债券收益率易下难上，相对更看好利差较高的超长端利率债。

报告重点分析了债券市场和股票市场的表现。债券市场关注宏观经济压力、PMI、CPI、PPI等基本面指标，以及货币政策工具调整预期。股票市场关注科技股的合理性与反弹，内需外需对比，政策动向，以及AI硬件的基本面景气度，特别是AI产业新进展对科技股的影响。

报告判断当前宏观经济基本面压力增加，PMI、CPI、PPI弱于预期，支持债券市场。股票市场方面，内需弱于外需，政策按兵不动，科技股跌幅不合理但近期反弹，AI硬件基本面相对景气。市场整体呈现债券收益率易下难上，科技股表现取决于AI产业进展的趋势。

报告提示债券市场虽然基本面支持，但需关注货币政策调整的实际效果，以及市场流动性变化可能带来的影响。股票市场方面，科技股表现仍依赖AI产业进展，若AI硬件或大模型智能水平提升不及预期，可能影响科技股表现。此外，政策动向和市场情绪变化也可能对股票市场产生影响。