基金经理研究报告：摩根士丹利华鑫基金-王大鹏市场的积极参与者和成长股的挖掘者

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 ◼ 主要观点： 基金经理：王大鹏，中山大学金融学博士。曾任长春工业大学工商管理学院金融学专业教师，宝盈基金管理有限公司研究员。2010年12月加入摩根士丹利华鑫基金管理有限公司，历任研究管理部研究员、总监助理、副总监，现任研究管理部总监、基金经理。 王大鹏目前在管基金6只，管理规模26.43亿元，其中大摩健康产业是王大鹏的代表基金。 基金产品业绩：王大鹏管理的基金产品多年来在同类中展现出稳定的竞争力，有2只同类业绩排名前4%，为投资者提供了丰富且优秀的产品。 王大鹏管理的大摩健康产业，从2016年6月30日至2022年3月31日，累计回报达187.90%，年化回报20.17%，在同类中业绩排名位列13/428。同期业绩比较基准累计收益率为34.18%，超额收益高达153.72%。相对沪深300指数，基金平均季度超额收益率达5.8%。基金能灵活适应不同市场风格，抗跌能力强，下跌市超额收益尤为突出。风险收益指标看，相对同类平均，基金年化收益率非常高，风险收益交换效率（夏普比率）远高于同类平均。 风格分析：王大鹏是市场的积极参与者和成长股的挖掘者。一方面，强调通过观察政策变化、技术方向、消费者习惯演变，选择中观高景气度子行业，充分参与市场以分享行业发展带来的红利。另一方面，王大鹏关注公司核心商业模式、治理结构、企业家精神，注重企业的盈利能力以及产业链议价能力，风格上偏好拥有长期潜力的成长股，聚焦长期投资。重仓股留存率较高且部分个股有较高超额收益，体现出基金经理较好的选股能力和长期投资定力。 分析师：孙桂平 电话：021-53686102 邮箱: sunguiping@shzq.com 执业证书编号：S0870519040001 分析师：池云飞 电话：021-53686397 邮箱: chiyunfei@shzq.com 执业证书编号：S0870119070003 研究助理：夏天阳 电话：021-53686106 邮箱:xiatianyang@shzq.com 执业证书编号：S0870120070007 日期：2022年5月6日 证券投资基金研究报告/ 基金专题 基金经理研究报告：摩根士丹利华鑫基金-王大鹏 市场的积极参与者和成长股的挖掘者 基金经理报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 一. 基金经理概况 王大鹏，中山大学金融学博士。曾任长春工业大学工商管理学院金融学专业教师，宝盈基金管理有限公司研究员。2010年12月加入摩根士丹利华鑫基金管理有限公司，历任研究管理部研究员、总监助理、副总监，现任研究管理部总监、基金经理。 1、基本信息 姓名 王大鹏 学历 博士 从业年限 13年 投资年限 7.3年 现管理基金总规模 26.43亿元 个人经历 ⚫ 中山大学金融学博士。曾任长春工业大学工商管理学院金融学专业教师，宝盈基金管理有限公司研究员。 ⚫ 2010年12月加入摩根士丹利华鑫基金管理有限公司，历任研究管理部研究员、总监助理、副总监，现任研究管理部总监、基金经理。 ⚫ 13年证券从业经历，7.3年基金管理经验。 在管基金 大摩健康产业A、大摩基础行业、大摩卓越成长、大摩消费领航、大摩内需增长A、大摩沪港深精选A 2、管理产品及业绩 王大鹏先后管理基金数量共9只，全部为主动管理型基金，截至2022/3/31，其中有3只在其任职期间业绩排名位列同类（WIND二级分类，下同）前40%，有2只同类业绩排名前4%，表现非常优异，为投资者创造了稳定而富有竞争力的超额收益。 基金经理报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 二. 代表产品业绩分析 1、代表产品基本情况 王大鹏目前在管基金6只，管理规模26.43亿元，其中大摩健康产业是目前王大鹏在摩根士丹利华鑫基金管理时间最长的基金，也是其管理的代表基金，以下为代表基金基本情况。 产品名称 大摩健康产业 成立时间 2016-06-30 基金管理人 摩根士丹利华鑫基金管理有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 基金类别 混合型基金、偏股混合型基金 运作方式 契约型开放式 基金经理 王大鹏 投资目标 本基金采取主动管理的投资策略，在控制风险的基础上，优选健康产业股票，力争获取超额收益与长期资本增值。 投资比例 股票资产占基金资产的比例范围为60%-95%，投资于健康产业的股票占非现金基金资产的比例不低于80%；权证投资比例不高于基金资产净值的3%。每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的保证金后，本基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 业绩比较基准 沪深300指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20% 风险收益特征 本基金为混合型基金，理论上其长期平均风险收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心 2、代表产品业绩表现 独特有效的投资框架，创造长期优异业绩。王大鹏在长期的投资管理中总结出一套独特的投研框架。他曾透露，在做投资前会通过观察政策变化、技术方向、消费者习惯演变选择中观高景气度子行业，同时还会通过公司核心商业模式、治理结构、企业家精神等因素“自下而上”精选个股。 正是这种特色鲜明又有效的投资框架使王大鹏管理的大摩健康产业，在2016年6月30日至2022年3月31日期间，获得20.17%的年化回报，累计回报高达187.90%，让该产品的业绩在同类排名位列13/428。同期，业绩比较基准的累计收益率仅为34.18%，超额收益高达153.72%。 基金经理报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 4 表1：王大鹏任职以来大摩健康产业业绩表现 产品名称 基金经理 任职日期 大摩健康产业 王大鹏 2016-06-30 业绩（%） 同类排名分位 2021年 14.88 33.90% 2020年 84.75 14.64% 2019年 58.12 22.14% 2018年 -5.70 2.19% 近两年 52.17 33.50% 近三年 114.85 12.68% 任职以来 187.90 3.04% 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心；截止日期：2022年3月31日 图1：王大鹏任职以来大摩健康产业业绩表现 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心；截止日期： 2022年3月31日 风险调整后收益优势显著。从风险收益指标来看，自王大鹏任职以来收益风险交换率（夏普比率）为0.76明显高于同类的0.48。虽然大摩健康产业年化波动率（24.81%）和最大回撤（-36.35%）略高于同类，但是通过风险下沉，王大鹏创造了2倍于同类基金产品的年化收益率（20.17% VS 10.77%）。 -50%0%50%100%150%200%250%300%350%2016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03超额收益大摩健康产业A业绩比较基准 基金经理报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 5 表2：大摩健康产业自王大鹏任职以来风险收益同类比较 年化收益率 年化波动率 最大回撤 夏普比率 大摩健康产业 20.17% 24.81% -36.35% 0.76 同类平均 10.77% 20.58% -35.24% 0.48 注：年化波动率、夏普比率计算周期为周；无风险利率采用一年期定存利率； 时间区间：2016.6.30-2022.3.31； 样本范围：2016.6.30前成立的偏股混合型基金初始基金份额 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心 深耕医药行业，超额收益稳定可持续。一两次短期内的高收益其实并不能真正帮助投资者达成长期的投资目标，我们需要基金经理具备更稳定和更持续的超额业绩创造力。任职期间相对沪深300指数，基金平均季度超额收益率达5.8%，其中跑赢沪深300指数时的平均季度超额收益率高达12.81%，跑输沪深300指数时的平均季度超额收益率仅为-5.87%。 图2：近4年以来大摩健康产业相对沪深300指数季度超额收益 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心 优秀的业绩背后深藏的是王大鹏对医药行业政策及行业前景的深度认知和市场的敏锐把握能力。我们把不同市场行情拆解后发现，在王大鹏的管理下，大摩健康产业基金能很好地把握市场行情，并跑赢市场，不同市场行情下平均季度超额收益均显著为正。 表3：近4年以来不同市场环境下大摩健康产业相对沪深300指数季度平均超额收益 市场环境 平均季度超额 上涨市 2.56% 下跌市 11.60% 震荡市 3.68% 整体 5.80% 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心 20.02%1.91%4.05%-0.58%15.49%-2.05%28.49%19.17%-1.69%11.04%20.30%5.35%2.25%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%18Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q1 基金经理报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 6 注重个股精选和估值性价比的操作逻辑，使王大鹏管理的大摩健康产业更具抗跌性。我们将沪深300指数上涨5%以上的季度定义为“上涨市”，下跌超过5%的季度定义为“下跌市”，涨跌幅在-5%和5%之间的季度定义为震荡市。统计显示，王大鹏管理的大摩健康产业在近4年的5个季度下跌市中全部跑赢沪深300指数，超额收益更为显著，季度平均超额收益达到11.60%。 不同市场风格下大摩健康产业也有较好表现，过去三年的两次大盘行情都取得了明显超额收益，2019年底启动的小盘行情表现也不错。 表4：近3年以来不同市