【天风电子】维持对模拟板块首推标的的评级,回调坚定看翻倍空间。核心观点如下:
- 行业景气度与供应链弹性:公司作为模拟板块龙头企业,受益于行业景气度提升和供应链弹性优势,在全球模拟料号紧缺背景下,海外光模块扩产将带动公司模拟料号市场增长。
- 光模块下游客户结构波动影响有限:公司光模块料号广泛、客户遍及全球、份额不断提升,不受单一客户短期波动影响。
- 市场增长预期:预计明年光模块需求达1.6亿只,对应模拟料号市场规模或达150亿,较今年翻倍以上成长,国产供应商份额提升趋势显著。
- 业绩预期:预期Q2及全年收入增速40%以上,较去年末20-25%预期大幅上修。经营杠杆凸显,净利润有望大幅增厚,业绩释放节奏超市场预期。
- 估值:费用相对收入刚性背景下,维持对明年估值的乐观预期。