天风电新 再CALL潍柴动力 稀缺主电源供给 看好估值重估-0810

基于当前指引，预计26-27年归母净利润140、190亿元，19、15X PE；其中预计27年AIDC电力相关利润70亿元+：柴发37亿（5500-6000台）+气发25亿（1000台）+SOFC10亿（250MW）。 以当前指引看，AIDC电力30X PE+主业15X，可看3900亿市值。 ❗️
看好#公司27年及后续主电源上修弹性。假设27、28年海外AIDC装机量30、50GW，考虑其他气电需求、海外燃机/气发/SOFC供给后，测算27、28年电力缺口19、26GW，需要中国主电源作为补充供给。 1、气发：公司国内主电源技术最成熟+美国渠道最完备，气发27年产能准备3500-5000台、约10-12GW。对比测算27年电力缺口19GW，预计公司气发存在出货上修、与产能匹配可能性。 假设公司27年气发出货上修至2000台，对应净利润50亿元，上修净利润25亿元。 2、SOFC：继续看好Ceres金属支撑方案+公司制造和技术优势，26H2首批30MW项目落地后27年出货上修可能性。 假设30年成本降至10元/W（与燃机平价），Ceres出货量5GW、公司占比50%、25% 净利率，对应利润增量60亿元+，30X PE多看1800亿元+。 ⭐投资空间 基于当前公司指引，第一目标市值3900亿元，40%+空间。 #当前位置向上有望看翻倍空间：1）27年气发出货上修带来EPS上修可能性；2）SOFC商业化加速&至30年与燃机平价、替代燃机，有望再看1800亿元+市值。