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中金公司研报如何分析黄金市场走势？
中金公司研报指出，黄金价格近期上涨主要受宏观流动性预期改善及美联储加息预期回调影响。自7月下旬以来，海外流动性预期边际改善，主要得益于6月美伊地缘冲突缓和及通胀数据低于预期。6月美国CPI环比下跌0.4%，同比涨幅回落至3.5%；核心CPI环比零增长，同比降至2.6%。油价中枢下降，通胀扩张阶段初步兑现。同时，美联储7月会议按兵不动，上周就业数据低于预期，市场对美联储下半年加息预期回调，年内加息概率从90%降至70%，9月重启加息概率降至40%。上半年黄金ETF持仓已充分调整，避险及降息预期头寸出清。央行购金方面，一季度全球央行购金量同比下降17%，但二季度有所恢复，预计央行购金将持续贡献稳定增量。预计三季度金价中枢在4500美元，四季度若不加息有望修复至4800美元，上涨持续性仍需宏观流动性预期改善支持。
报告对有色金属市场有何核心分析？
报告分析有色金属市场整体格局上半年价格分化，铜表现突出，镍下跌。现货铜紧张，LME铜溢价达100美元，刚果金出口禁令加剧供给预期紧张。铜市场方面，刚果金出口禁令影响有限，2026年出口受限铜矿约9.6万吨，全球金链铜供给减少约0.3%。长期看，本地冶炼产能替代将加剧全球冶炼产能与矿端供给错配，TCRC下行趋势难逆转。地缘政策性供给扰动，资源国从被动销售转向主动控链，如刚果金要求矿企本地建厂、提高税费等，战略价值提升。库存变化方面，纽约铜库存累积，LME及中国社会库存下降，铜向美国集中，或受美国潜在关税影响。价格预测显示，非美地区库存下降快于美国囤积，9月旺季需求复苏叠加供给紧张，铜价或超预期上涨至15000美元。铝市场供给高位，库存偏高，7月产量同比增长4%，现货相对宽松，期货库存持续下降但社会库存去化放缓。价格驱动主要靠铜铝比价效应及铝材出口去化，预计铝价中枢在3300美元，短期或超中枢上涨，长期回落。镍市场库存高位，供给稳定，价格靠成本支撑，预计震荡在17000美元附近。需求复苏有限，不锈钢需求9月或有复苏，但受地产影响，趋势性行情不明显，硫磺价格回落或带动镍价回落，企业盈利或改善。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了黄金市场与有色金属市场的走势及影响因素。黄金市场方面，报告关注宏观流动性预期改善、美联储加息预期回调、黄金ETF持仓调整、央行购金动态及价格预测。有色金属市场方面，报告分析了铜、铝、镍三种主要金属的价格驱动因素、库存变化、供给预期及未来趋势。铜市场重点关注刚果金出口禁令影响、地缘政策性供给扰动、库存变化及价格预测。铝市场关注供给高位、库存偏高、价格驱动因素及中枢预测。镍市场关注库存高位、供给稳定、需求复苏情况及价格预测。报告通过对这些关键因素的分析，为投资者提供了全面的行业分析视角。
当前黄金和有色金属市场现状如何？
当前黄金市场现状表现为价格从4000出头上涨至4300-4400，主要受宏观流动性预期改善及美联储加息预期回调影响。上半年黄金ETF持仓已充分调整，避险及降息预期头寸出清。央行购金方面，一季度全球央行购金量同比下降17%，但二季度有所恢复，预计将持续贡献稳定增量。预计三季度金价中枢在4500美元，四季度若不加息有望修复至4800美元。有色金属市场现状方面，上半年价格分化，铜表现突出，镍下跌。现货铜紧张，LME铜溢价达100美元，刚果金出口禁令加剧供给预期紧张。铜市场库存变化显示纽约铜库存累积，LME及中国社会库存下降，铜向美国集中。铝市场供给高位，库存偏高，7月产量同比增长4%，现货相对宽松。镍市场库存高位，供给稳定，价格靠成本支撑。这些现状反映了不同金属品种的价格驱动因素及市场供需关系的变化。
研报提示哪些风险？
研报提示黄金和有色金属市场的相关风险。黄金市场方面，金价上涨持续性仍需宏观流动性预期改善支持，若流动性预期不及预期，可能影响金价走势。央行购金动态也存在不确定性，若购金力度减弱，可能对金价形成压力。有色金属市场方面，铜市场需关注地缘政策性供给扰动及美国潜在关税影响，这些因素可能对铜价形成波动。铝市场需关注供给高位及社会库存去化放缓，这可能影响铝价走势。镍市场需关注需求复苏情况及硫磺价格变化，这些因素可能对镍价产生影响。总体而言，宏观经济环境、地缘政治风险及供需关系变化是影响黄金和有色金属市场的主要风险因素。