晨会纪要20260810

1.1 进出口增速小幅回落但仍有韧性——国内观察：2026年7月进出口数据

• 核心观点：7月进出口增速均小幅回落，但整体依旧维持较高水平。出口端受台风等极端天气拖累，但AI产业链仍是核心支撑，劳动密集型产品也有改善。进口端受AI硬件设备拉动，价格因素贡献较大，大宗商品呈现一定分化。全球制造业延续扩张，外需仍具韧性，全球半导体AI强周期仍为核心主线，下半年对出口可能仍有较强拉动。
• 关键数据：7月出口金额同比23.9%，进口金额同比27.5%，贸易差额1124.99亿美元。集成电路出口金额同比增速维持116.6%，自动数据处理设备回升14.3个百分点至67.4%。自动数据处理设备及其零部件进口继续大幅上行，集成电路小幅回落。
• 研究结论：出口增速虽回落但仍处高位，AI产业链和劳动密集型产品出口支撑强劲。进口增速同步回落，但AI硬件设备拉动明显。外需仍具韧性，全球半导体AI强周期对出口仍有拉动。

1.2 黄金上涨的逻辑与制约因素——资产配置周报（2026/08/03-2026/08/07）

• 核心观点：近期黄金价格上涨与美元兑日元贬值、美元指数走弱、美国就业及非农数据走低、油价回落等因素有关。长期支撑因素主要是去美元化过程，央行购金行为将持续。制约因素包括美联储定位、央行需求、地缘政治稳定和AI推动的生产率提升。
• 关键数据：COMEX黄金期货收于4401.3美元/盎司，单周累计涨超7.2%。世界黄金协会数据显示，央行在2季度购金288.9吨。
• 研究结论：黄金长期投资价值坚挺，短期建议逢低买入。建议适当均衡配置，增加有色及黄金板块的配置。

1.3 非农转负，但劳动力市场仍维持弱平衡——海外观察：美国2026年7月非农数据

• 核心观点：美国7月非农就业人口减少2.3万人，失业率4.1%。非农走弱主要拖累来自政府部门及服务部门中的休闲和住宿业。失业率意外走低，劳动力市场仍维持弱平衡。
• 关键数据：7月非农就业大幅低于预期，政府部门就业减少5.3万人，休闲和住宿业就业减少1.9万人。失业率超预期回落至4.1%，劳动力人口当月减少26.4万人。
• 研究结论：市场已不再定价美联储9月加息，但年内仍定价一次加息。除非通胀明显失控，美联储大概率年内按兵不动。加息预期仍有可能回撤。

2. 财经新闻

• 外储规模：7月末我国外储规模升至34188亿美元，连续4个月保持在3.4万亿美元之上。
• 民用航空发展“十五五”规划：统筹推进化石能源安全有序替代和航空碳市场建设，推进民航绿色低碳转型。

3. 市场数据

• 提供了评级说明、分析师声明、免责声明、资质声明和联系方式等内容。