原油早报：谈判僵化，油价反弹约5%

期货研究报告 2026年8月11日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜外盘大幅反弹，收复上周部分跌幅。WTI 9月合约收于82.13美元/桶，上涨5.1%；Brent 10月合约收于87.72美元/桶，上涨5%。谈判转僵与双方立场硬化重新抬升了供应担忧，叠加沙特炼厂遇袭，推动盘面自低位反弹并录得四连阳。SC原油主力夜盘收盘价553.7元/桶。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：供给端的中断预期随谈判僵持再度抬升。伊朗以封锁未解为由拒绝完全重开，并将解除制裁与战争赔偿列为前置条件，与美方无伊朗管控、无收费的立场正面冲突，海峡实际仍处于封锁状态。而美方维持封锁，称上周劝返55艘船。红海方向胡塞袭击吉赞炼厂使欧洲柴油走高，替代通道同样受扰，阿布扎比油轮再度遇袭表明通行安全无从谈起。供应回归的中期方向未改，但短期节奏取决于双方能否在封锁与通行条件达成一致。 需求：需求偏弱未变，但短期让位于供应风险。中国国内库存充裕持续压制进口需求，以消耗库存替代采购的格局延续。红海方向的炼厂遇袭推高了欧洲柴油，成品油端的紧张反过来对原油构成一定支撑。中东夏季发电用油高峰带来的增量，保守估计三季度环比约50万桶/日。地缘一旦让位，偏弱的需求与OPEC+的连续增产将共同压制中期价格。 库存与结构：库存方面，近端实货偏紧延续，美国战略储备跌破3亿桶至为1983年以来最低，为价格提供支撑。结构方面，Brent近月对远月的深度Back随谈判转僵重新走阔，此前因协议临近而出现的收敛被逆转。内盘SC延续折价，国内库存高企与需求疲软是主因。 结论：海峡谈判发展不佳，双方在封锁与通行条件上同步僵化。伊朗把解除封锁、取消制裁与战争赔偿列为前置，美方坚持无条件通行，加之沙特炼厂遇袭，缓和的路径明显受阻。关注双方能否就封锁与通行条件达成一致及海峡实际通行量情况。 操作建议：方向上维持观望。谈判转僵推高供应担忧，超短期内方向偏向上行，但价格已随四连阳收复大半跌幅，头寸拥挤，双向反复概率较大。 风险提示：若美伊在封锁与通行条件上达成协议+海峡通行恢复，反弹的溢价将快速回吐；若谈判彻底破裂或红海袭击进一步升级，供应担忧将推动油价继续走高。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】