测试仪器仪表领军企业，受益光通信、电力等AI基建需求上行

测试仪器仪表领军企业，受益光通信、电力等AI基建需求上行 2026年08月11日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn 买入（首次） 优利德深耕测试测量领域二十余年，形成覆盖通用仪表、专业仪表、测试仪器、 温度与环境测试仪表四大产品体系，产品型号超过1000个，并拥有松山湖、河源、越南三大生产基地，年产量超过1000万台。2021年上市以来公司营收保持稳健增长，2021-2025年CAGR 10%。公司持续推进产品高端化升级，2025年测试仪器收入1.81亿元，占总收入15%，为增长最快的业务板块；同时通过自有品牌、ODM、电商多渠道布局全球市场，2025年海外收入6.7亿元，占比超过50%。2026年以来，随着高端测试仪器放量、海外需求恢复及越南基地产能释放，公司收入利润迎来向上拐点，上半年预计营收8.2亿元，同比增长32%，其中外销收入4.7亿元，同比增长51%；预计归母净利润1.4亿元，同比增长43%。◼测量仪器：千亿蓝海市场，受益进口替代+AI发展 市场数据 收盘价(元)66.49一年最低/最高价30.41/120.00市净率(倍)5.55流通A股市值(百万元)7,431.43总市值(百万元)7,431.43 电子测量仪器产业链下游覆盖通信、工业电子、教育和科研、国防等，是科技 产业链发展基石。2024年全球电子测量仪器市场规模约571亿元，其中数字示波器/微波射频仪器分别为144/200亿元，占比25%/35%，为核心产品。展望后续，预计全球电子测量仪器市场维持5%复合增速：1）5G/6G技术、光通信、高速IDC的发展要求仪器具备验证更高频率和带宽的能力，2）电动车和再生能源领域技术迭代驱动仪器和方案的需求，3）芯片迭代升级，将提高对精准自动化测试的需求。电子测量仪器市场中高端产品价值量占比高，且基本被海外厂商垄断。2024年海外龙头Keysight全球份额达29%，内资龙头普源精电、鼎阳科技全球合计份额仅约1%，成长空间广阔。近年来我国电子测量仪器产业技术实力持续增强，出口金额逐年增长，2016-2023年出口金额从12亿美元增长至28亿美元，CAGR约13%，贸易逆差逐年缩小。但从金额看，国内电子测量仪器进口依赖度仍然较高，年进口金额在30-50亿美元之间，进口替代空间较大。2021年起政府持续出台政策支持电子测量仪器国产替代，公司有望持续受益。◼光模块测试需求爆发，公司快速切入赛道打开成长空间 基础数据 每股净资产(元,LF)11.98资产负债率(%,LF)23.52总股本(百万股)111.77流通A股(百万股)111.77 相关研究 2025年全球算力需求爆发，算力竞争持续升级，其中光模块作为AI核心基础 设施，技术升级和扩产提速。光模块研发、量产环节均需检测，尤其量产环节客户基本要求全检，随光模块速率升级（800G→1.6T→3.2T）、形态演进（可插拔→CPO），配套的测试设备精度提升、测试时间拉长，价值量和需求量将翻倍。其中，采样示波器为光模块测试核心仪器，根据我们测算其2027年市场规模预计突破300亿元。过去光模块测试仪器由海外龙头是德科技、安立等垄断，国产化率不足20%。由于科学仪器赛道特殊性，本身扩产困难，外资龙头难以满足增量需求，供需缺口和国产替代趋势下，已有技术和渠道储备的国产龙头迎来发展机遇。优利德2026年收购信测通信51%股权，补齐光功率计、OTDR、光纤熔接机、电磁环境监测等光测能力，与公司原有实时示波器、矢量网络分析仪、电源负载等电测产品形成协同，构建“光测+电测”一体化测试平台，有望受益AI基础设施建设和光通信产业升级。◼盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润为2.5/3.4/4.2 亿元，当前市值对应PE分别为30/22/18倍。公司是国内领先的综合性测试仪器仪表企业，产品覆盖通用仪表、专业仪表、测试仪器及温度与环境测试仪表，下游广泛应用于电子通信、电力新能源、工业制造及教育科研等领域。考虑到公司：（1）通用仪表基本盘稳固，测试仪器与专业仪表占比提升有望推动产品结构持续升级；（2）收购信测通信补齐基础光测产品，有望受 益于AI数据中心光模块测试需求增长；（3）越南工厂满产后对美交付能力增强，叠加北美电力及数据中心基础设施建设需求旺盛，海外收入增长和盈利能力有望进一步改善。首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼风险提示：新产品开发风险、核心技术人员流失的风险、地缘政治风险、汇率波动风险 内容目录 1.优利德：民营仪器仪表龙头，高端化、平台化与全球化共进......................................................61.1.优利德：民营仪器仪表龙头，深耕行业二十余年.................................................................61.2.专业仪表为增长基本盘，测量仪器打开成长空间................................................................91.3.收购信测通信切入光通信赛道，强强联合打开成长空间...................................................132.测量仪器：千亿蓝海市场，受益进口替代+AI发展....................................................................172.1.电子测量仪器：工程师日用研发工具，服务通信、新能源及半导体...............................172.2.海外龙头基本垄断中高端市场，国产化率仅为个位数.......................................................192.3.中高端产品严重依赖进口，政策加速国产替代...................................................................202.4.行业技术、品牌和渠道壁垒均高，国产龙头弯道超车.......................................................223.光模块测试需求爆发，公司快速切入打开成长空间....................................................................263.1.光模块等AI基础设施需求爆发，测试仪器量价齐升........................................................263.1.1. AI算力快速发展，超高速光模块需求爆发.................................................................263.1.2.测试仪器：AI基建关键赋能者和卖铲人，快速迭代且充分受益...........................303.2.收购信测通信补齐光测能力，构建光电测试平台...............................................................334.盈利预测与投资评级........................................................................................................................355.风险提示............................................................................................................................................38 图表目录 图1：优利德发展历程...........................................................................................................................6图2：优利德股权结构（截至2026年3月31日）...........................................................................6图3：公司部分管理层介绍...................................................................................................................7图4：优利德产品矩阵（2025年）......................................................................................................8图5：公司经销模式长期占营收比例约50%......................................................................................9图6：毛利率排序：电商自营＞其他客户＞经销＞ODM.................................................................9图7：2026H1公司营业收入预计同比+32%.......................................................................................9图8：2023-2025年公司通用仪表营收占比高于50%......................................................................10图9：2025年公司测试仪器营收同比+17%......................................................................................10图10：2026H1海外营业收入预计同比增长51%............................................................................10图11：2026年6月DMI（美国非住宅建筑业投资活跃度）指数272，同比+17%/环比-2%.....11图12：2026上半年公司归母净利润预计同比增长43%.................................................................11图13：2026上半年公司毛利率预计同比增长3.3pct.......................................................................11图14：2025年公司海外毛利率承压..................................................................................................12图15：测试仪器毛利率持续提升..............................................................