煤炭行业周报：去库现实兑现，动力煤价上涨

去库现实兑现，动力煤价上涨 【2026.8.3-2026.8.9】 行业评级：看好发布日期：2026.8.10 核心观点 二级市场方面，权益市场全线反弹，煤炭跑输指数。A股市场全线反弹，成长风格表现尤为突出，资金情绪持续回暖。申万一级行业中，电子、有色金属、机械设备位居涨幅前三。电子板块大涨主要受AI算力产业链修复驱动，英伟达、博通的CPO交换机相继出货标志共同封装光学正式迈入量产阶段，NANDFlash产能预计8月底前被预订完毕，叠加谷歌、Meta、亚马逊等北美云厂商继续上调2026年资本开支，光通信、半导体、PCB等方向景气度高涨。有色金属板块上涨源于AI上游材料深跌修复与涨价链逻辑共振，稀土、铜等品种受供给约束与需求改善预期支撑，叠加PPI回升预期下涨价链业绩兑现确定性较高。机械设备板块走强则受益于AI算力硬件扩张带动的设备需求，以及出口制造景气（储能、电力设备、汽车）与全球制造业补库逻辑。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 动力煤方面，产地坑口价：山西大同动力煤（Q5500）坑口价、陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价、内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价均周环比上涨。港口端，秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价周环比上涨，市场呈现量价齐升格局。国际端，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价周环比上涨。本轮价格上涨的核心驱动在于高温推动日耗攀峰、港口加速去库叠加供给硬约束，煤价底部抬升明显，短期易涨难跌。 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 炼焦煤方面，产地坑口价：山西古交2号焦煤坑口含税价周环比上涨，贵州六盘水主焦煤出厂价与河北唐山焦精煤出厂价周环比下降，安徽淮北1/3焦精煤车板价周环比持平。港口方面，京唐港山西产主焦煤库提价周环比上涨150元/吨，涨幅显著，反映优质主焦煤现货偏紧、贸易商惜售。国际方面，澳洲峰景硬焦煤中国到岸价周环比小幅回落。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场全线反弹，煤炭跑输指数 本周（2026.8.3-2026.8.9），A股市场全线反弹，成长风格表现尤为突出，资金情绪持续回暖。申万一级行业中，电子、有色金属、机械设备位居涨幅前三，银行、食品饮料、家用电器跌幅居前。电子板块大涨主要受AI算力产业链修复驱动，英伟达、博通的CPO交换机相继出货标志共同封装光学正式迈入量产阶段，NANDFlash产能预计8月底前被预订完毕，叠加谷歌、Meta、亚马逊等北美云厂商继续上调2026年资本开支，光通信、半导体、PCB等方向景气度高涨。有色金属板块上涨源于AI上游材料深跌修复与涨价链逻辑共振，稀土、铜等品种受供给约束与需求改善预期支撑，叠加PPI回升预期下涨价链业绩兑现确定性较高。机械设备板块走强则受益于AI算力硬件扩张带动的设备需求，以及出口制造景气（储能、电力设备、汽车）与全球制造业补库逻辑。领跌的银行、食品饮料、家用电器等板块主要因市场风格从红利防御切换至科技成长，前期强势的高股息防御板块遭遇资金流出与获利回吐。具体看，上证指数周收涨2.81%，报3940.04点，沪深300周收涨2.32%，报4694.44点，煤炭周收涨1.17%，报3227.17点，煤炭跑输指数。个股方面，29家煤炭上市公司涨跌参半，其中涨幅最大的三家公司分别为：新大洲A（25.77%）、大有能源（15.98%）、昊华能源（14.6%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 三、动力煤：去库现实兑现，煤价中枢上移 供需方面，动力煤市场呈现“供给约束强化、需求旺季兑现、库存加速去化”的新格局。供给端，山西安全监管持续高压，“十七条”新规推动行业步入“无法超产”的合规新阶段，8月5日西曲煤矿复产后发生安全事故，进一步强化市场对安监维持高压、复产节奏受限的预期；蒙东部分煤矿复产但陕西同时有新增停产煤矿，供应整体小幅收紧。需求端迎来旺季兑现——沿海八省日耗提升，8月初日耗创下今夏新高，全国用电负荷8月7日入夏以来第四次创历史新高，主动补库意愿增强。库存端加速去化，港口呈现结构性缺货，海运低卡货偏紧、进口微亏，中游挺价意愿较强，去库现实及补库预期共同推升煤价中枢。 价格方面，截至8月7日，动力煤价格全面走强，产地、港口、国际煤价同步上行。产地坑口价：山西大同动力煤（Q5500）坑口价报735元/吨，周环比上涨9元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报750元/吨，周环比上涨10元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报669元/吨，周环比上涨17元/吨。港口端，秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价报849元/吨，周环比上涨24元/吨，市场呈现量价齐升格局。国际端，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价报94.95美元/吨，周环比上涨0.9美元/吨。本轮价格上涨的核心驱动在于高温推动日耗攀峰、港口加速去库叠加供给硬约束，煤价底部抬升明显，短期易涨难跌。 事件方面，多重因素交织强化市场看涨预期。政策端，山西“十七条”新规征求意见后，行业合规化进程加速，安监高压常态化下供给硬约束成为煤价核心支撑；8月5日西曲煤矿复产后发生安全事故，进一步强化市场对后续安监维持高压、产量释放趋缓的预期。产业端，港口加速去库叠加海运低卡货偏紧，港口呈现结构性缺货，中游挺价意愿较强；电厂在日耗攀峰、可用天数降至15天以下后，采购需求边际增强，从“延后补库”转向“主动补库”。天气端，全国进入三伏天最热阶段，8月7日全国用电负荷创历史新高，高温天气主要集中于华南沿海，华东受强降雨影响，日耗进一步抬升空间有限但高位维持。进口端，7月全国进口煤炭4272.8万吨，同比增长19.99%，但印尼RKAB低卡增配进程偏慢，短期进口流量预期维稳。展望后市，随着旺季需求兑现、港口去库加速及供给约束强化，动力煤价格有望延续震荡偏强格局，若高温持续推动日耗再创新高，煤价中枢有望进一步上移。 1.价格：产地煤价上涨，港口煤价环比上涨 产地动力煤价上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价735元/吨，周环比上涨9元/吨，同比上涨150元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价750元/吨，周环比上涨10元/吨，同比上涨203元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价669元/吨，周环比上涨17元/吨，同比上涨154元/吨。 港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价849元/吨，周环比上涨24元/吨，同比上涨182元/吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存下降，电厂煤炭日耗上涨 北港库存下降。本周，北港煤炭调入量减少、调出量减少，港口库存下降。具体来看，北港日均动力煤库存量2721.08万吨，周环比下降123.1万吨，同比上涨245.13万吨；日均调入量163万吨，周环比下降18.26万吨，同比上涨4.79万吨；日均调出量181.5万吨，周环比下降17.33万吨，同比上涨21.23万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比增加。广州港港口日均动力煤库存量350.3万吨，周环比上涨9.34万吨，较去年同期上涨54.74万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗增加，库存可用天数减少，电厂库存减少。具体来看，当前日耗煤244 证券研究报告——煤炭行业周报 万吨，较上周环比上涨16万吨，较去年同期上涨53.2万吨；库存煤可用天数14.6天，较上周环比下降2.1天，较去年同期下降2.8天；日均动力煤库存量3635万吨，较上周环比下降131万吨，较去年同期上涨199万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供给约束延续，复产预期纠偏 供需方面，炼焦煤市场呈现“供给偏紧延续、复产预期纠偏、库存加速去化”的新格局。供给端，山西安监高压持续，复产进度整体偏慢——8月7日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计62座，涉及产能6760万吨，停产数量日环比增加1座。进口端分化：甘其毛都口岸通关维持高位，蒙煤持续流入、口岸库存累积；但海运煤到港量环比下滑，澳煤远期价格连续下跌后进口利润可观，贸易商采购逐渐放量。需求端边际回暖——部分检修高炉陆续复产，铁水产量边际回升，钢厂刚需采购有所回暖，焦企针对优质煤种补库力度提升，港口焦煤累库节奏明显放缓；但焦炭第三轮提降落地，部分焦企亏损主动减产，抑制煤价上方空间。库存端，焦煤各环节总库存周环比下降，库存加速去化，货源偏紧。 价格方面，截至8月8日，炼焦煤价格整体高位震荡。产地坑口价：山西古交2号焦煤坑口含税价报1660元/吨，周环比上涨10元/吨；贵州六盘水主焦煤出厂价报1840元/吨，周环比下降10元/吨；河北唐山焦精煤出厂价报1725元/吨，周环比下降30元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板价报1990元/吨，周环比持平。港口方面，京唐港山西产主焦煤库提价报2240元/吨，周环比上涨150元/吨，涨幅显著，反映优质主焦煤现货偏紧、贸易商惜售。国际方面，澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报234.5美元/吨，周环比小幅回落。 事件方面，多重因素交织推动市场预期修复与节奏加快。政策端，山西矿区安全核查持续，局部矿井事故后排查范围扩大，复产呈现“复产不复量”特征，有效增量释放有限，供给硬约束延续。产业端，部分检修高炉陆续复产带动铁水边际回升，钢厂刚需采购回暖，焦企亏损局面略有修复，针对优质煤种补库力度提升；但焦炭第三轮提降落地，焦企主动压减负荷、行业综合开工继续回落。展望后市，随着铁水边际回升、优质煤种补库需求释放及供给偏紧延续，炼焦煤价格有望维持高位震荡偏强，后续关注口岸通关车流、山西停复产节奏、高炉复产进度及钢焦新一 证券研究报告——煤炭行业周报 轮调价博弈动向。 1.价格：焦煤价格差异化变化 产地炼焦煤价差异化变化。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1660元/吨，环比上周上涨10元/吨，较去年同期上涨430元/吨；贵州六盘水主焦煤出厂报收1840元/吨，环比上周下降10元/吨，较去年同期上涨590元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板价报收1990元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨660元/吨；河北唐山焦精煤出厂价报收1725元/吨，环比上周下降30元/吨，较去年同期上涨420元/吨。 CCI-焦煤指数稳中有升。本周，灵石高硫肥煤报收1820元/吨，周环比上涨20元/吨；济宁气煤报收1200元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1980元/吨，周环比持平；柳林高硫主焦煤报收1714元/吨，周环比上涨24元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：炼焦煤总库存下降，钢厂盈利率环比下降 上游库存环比上涨。本周，上游六大港口日均炼焦煤库存量380.6万吨，周环比上涨0.5万吨，较去年同期上涨105.22万吨。 下游库存环比差异化变化。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存768万吨，周环比上涨2.45万吨，同比下降65.04万吨；247家钢厂炼焦煤库存743.04万吨，周环比下降12.21万吨，同比下降65.44万吨。 钢厂盈利率周环比下降，高炉开工率与日均铁水维持相对高位。本周钢厂盈利率32.04%，周环比下降1.75%；247家钢厂高炉开工率82.34%，周环