煤炭行业周报：大秦线检修在即、秦港提前补库，动力煤价继续弱势

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年03月31日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20190331： 大秦线检修在即、秦港提前补库，动力煤价继续弱势 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn 研究助理：王瀚 Email：wanghan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 804,797 行业流通市值(百万元) 204,135 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业周报20190323：淡季需求疲软 ， 动 力 煤 价 格 预 计 继 续 回落>>2019.03.23 <<煤炭行业周报20190316：煤矿陆续复产、需求减弱，动力煤价预计继续回落>>2019.03.16 <<煤炭行业周报20190309：煤矿有望逐步复产，动力煤价格预计稳中回落>>2019.03.09 <<煤炭行业周报20190302：供给紧张、需求上升，动力煤价格有望继续强势>>2019.03.02 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2016 2017 2018EE 2019EE 2016 2017 2018E 2019E 陕西煤业 8.91 0.28 1.04 1.19 1.24 31.8 8.6 7.5 7.2 1.76 买入 中国神华 19.61 1.14 2.26 2.21 2.26 17.2 8.7 8.9 8.7 1.19 买入 开滦股份 6.67 0.35 0.33 0.88 0.92 19.1 20.2 7.6 7.3 1.04 买入 兖州煤业 10.61 0.42 1.38 1.48 1.56 25.2 7.7 7 2 6.8 1.06 买入 潞安环能 7.83 0.29 0.93 0.89 1.00 27.0 8.4 8.8 7.8 0.98 买入 山西焦化 9.39 0.06 0.12 1.28 1.43 1627 78.3 7.3 6.6 1.40 买入 淮北矿业 11.78 0.34 0.41 1.68 1.85 34.6 28.7 7.0 6.4 1.5 买入 恒源煤电 7.77 0.04 1.10 1.22 1.20 1943 7.1 6.4 6.5 0.99 买入 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周，煤炭板块下降1.7%，沪深300指数上升1.0%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：产地方面，随着榆林地区煤矿复产数量稳步增加，多数地区煤炭销售情况较差。港口方面，由于大秦线检修在即，秦港提前启动补库，港口调入增加导致动力煤价跌幅趋缓。电厂方面，北方供暖季即将结束，电厂整体供应大于消耗，库存快速上涨。综合来看，在秦港提前补库、淡季需求下降因素影响下，短期内动力煤价格仍将维持偏弱运行。焦煤：本周，由于下游钢厂陆续复产，螺纹钢价同比下降40元/吨，通过煤-焦-钢价格传导机制，导致原料端焦煤价格承压。当前钢、焦价格较为弱势，下游钢厂、焦化厂仍处于消化焦煤库存阶段，采购积极性不高。进入4月采暖季正式结束，钢价预计继续下行，原料端可能会进一步承压，焦煤价格仍存小幅下降可能。焦炭：综合来看，4月起采暖季结束，下游钢厂复产进度有望进一步加快，但目前钢厂焦炭库存高企，采购积极性预计很难提升，焦炭价格预计进一步下降。投资策略上，煤炭行业前期固定资产投资不足以及安检等压力预计会对2019年供给侧产量释放形成一定压制，全国1-2月产量同比下降1.5%也印证了这一点。进口煤更多是作为国家调控的手段，19年预计将稳中有降，行业供给端韧性仍然偏强。经济稳增长预计仍是2019年财政政策与货币政策的出发点，全社会融资水平相比2018年有望好转。2019年加大基建投资的方向是比较明确的，政策方面的调控有利于提升股票市场的估值水平。主要看好长协占比高或产量有增长的标的：陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能等，焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化等。  行业要闻回顾：（1）能源局发布2018年煤炭产能数据 其中新增产能1.94亿吨（2）榆林第四批41处煤矿复工复产 产能4575万吨 累计复产产能3.82亿吨（3）2月份进口动力煤564万吨 环比下降54.26% 同比下降40.57%（4）2月份进口炼焦煤291万吨 环比下降69.05% 同比下降5%。  国际煤价：动力煤价格全面下跌，炼焦煤价格涨跌互现。（1）截至03月28日，纽卡斯尔动力煤价格为90.21美元/吨，周环比下降0.79%。（2）截至03月28日，峰景矿硬焦煤价格203.00美元/吨,周环比下降5.14%。  国内煤价：港口动力煤价格稳中有降，港口焦煤价格环比下降。（1）截至3月27日，环渤海动力煤指数收于578元/吨，周环比持平；截至3月29日，秦皇岛5500大卡山西优混价格618元/吨，周环比下跌2/吨。（2）截至03月29日，京唐港山西产主焦煤库提价收于1850元/吨，周环比下降30元/吨；唐山地区二级冶金焦价格为1900元/吨，周环比持平。（3）截至03月22日，无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格环比持平。  国内库存：秦港库存环比上升、6大电厂库存环比上升；焦煤港口库存环比上升，焦化厂焦煤库存环比下降。（1）本周，秦皇岛港库存639.00吨，周环比上涨11.5万吨，广州港库存207.00万吨，周环比上涨5.6万吨。（2）六大电厂库存1590.35万吨，周环比上升29万吨，日耗煤67.28万吨，环比上涨0.42万吨/天，可用天数为23.64天，环比上升0.29天。（3）京唐港炼焦煤库存250.00万吨，环比上升50吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存801.30万吨，周环比下降3.6万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 2,201.002,401.002,601.002,801.003,001.003,201.003,401.00煤炭开采II(申万)沪深300(可比) 20114801/36139/20190401 10:55 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：大秦线检修在即、秦港提前补库，动力煤价继续弱势 ...................... - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 能源局发布2018年煤炭产能数据 其中新增产能1.94亿吨 ....................... - 6 - 榆林第四批41处煤矿复工复产 产能4575万吨 累计复产产能3.82亿吨 .. - 6 - 2月份进口动力煤564万吨 环比下降54.26% 同比下降40.57% ................. - 6 - 2月份进口炼焦煤291万吨 环比下降69.05% 同比下降5% ......................... - 6 - 煤价：港口动力煤价格稳中有降，港口焦煤价格环比下降 ................................. - 7 - 国际煤价：动力煤价格全面下跌，炼焦煤价格涨跌互现 ............................. - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格稳中有降 ................................................... - 7 - 国内炼焦煤价：现货价格稳中有降 .............................................................. - 8 - 无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格环比持平 ............................................... - 9 - 库存：秦皇岛港库存环比上升、6大电厂库存上升 ............................................. - 9 - 动力煤库存：秦港库存环比上升、电厂库存环比上升 ................................. - 9 - 炼焦煤库存：港口库存环比上升，焦化厂库存可用天数环比下降 ............ - 10 - 运输：国内煤炭海上运价全面上涨.................................................................... - 12 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下降1.7%，弱于沪深300上升1.0%................ - 12 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格环比下降 ........................................................ - 7 - 图表3：海外焦煤价格涨跌互现 .......................................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格全面下跌 ................................................................... - 8 - 图表5：山西地区动力煤价格全面下跌（03.22） ............................................... - 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比下降 .................................................... - 8 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比持平（03.22） ........................................... - 8 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格周环比持平 ........................................................ - 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格周环比下降 ........................................................... - 9 - 图表10：无烟块煤价格环比持平（03.22） ........................................................ - 9 - 图表11：屯留地区喷吹煤环比持平（03.22） ..................................................