多业务行稳致远，高端陶瓷材料前瞻布局

投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件描述 报告日期：2026-08-07 8月6日公司发布半年度报告，上半年公司实现营业收入25.13亿元，同比增长16.64%；归属于母公司所有者净利润3.63亿元，同比增长9.36%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3.61亿元，同比增长12.54%；其中二季度公司实现营业收入14.49亿元，同比增长22.83%，环比增长36.14%；归属于母公司所有者净利润2.2亿元，同比增长12.52%，环比增长54.98%。 收盘价（元）69.53近12个月最高/最低（元）112.88/18.59总股本（百万股）997流通股本（百万股）853流通股比例（%）85.56总市值（亿元）693流通市值（亿元）593 各业务板块营收稳健增长，新能源、电子材料表现亮眼。 上半年，公司电子材料板块实现营收3.82亿元，同比+11.03%，实现毛利率37.62%，同比+4.65pcts，受益于下游需求回暖及AI服务器、汽车电子等新兴领域带动，公司MLCC介质粉体及电子浆料销量稳步增长；新 能 源 材 料 板 块 实 现 营 收3.39亿 元 ， 同 比+54.48%， 实 现 毛 利率34.72%，同比+13.53pcts，受益于新能源汽车及储能需求增长，公司高纯超细氧化铝及勃姆石产销两旺；生物医疗材料板块实现营收5.34亿元，同比+21.96%，毛利率达49.79%，同比-2.39pcts，公司7月上调氧化锆粉体销售价格10%-40%，产品盈利能力有望进一步提升；催化材料板块实现营收4.88亿元，同比+7.02%，毛利率为44.36%，同比+2.56pcts，乘用车与商用车市场不断拓展，铈锆固溶体销量快速增长；数码打印及其他材料板块实现营收5.76亿元，同比+18.40%，实现毛利率26.27%，同比-11.68pcts，受国内房地产市场波动影响，陶瓷墨水需求承压，同时原材料价格上涨压缩利润空间，公司将海外市场作为战略重心，全球化运营体系持续完善。 分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002电话：13621792701邮箱：wangqf@hazq.com分析师：潘宁馨 执业证书号：S0010524070002电话：13816562460邮箱：pannx@hazq.com 高端电子材料国产化推进，航天用陶瓷材料前瞻布局。 在新一代高频高速覆铜板领域，公司前瞻布局球形氧化硅、球形及角形氧化钛，产品性能可满足M7、M8、M9等高端高速覆铜板的应用需求，同时自主研发的新一代中空球硅材料，具备高纯度、超低损耗及更优介电常数等核心优势，目前已进入下游客户验证阶段；商业航天领域，公司控股子公司国瓷赛创的通讯射频微系统芯片封装管壳已成为低轨卫星射频芯片的主流封装方案，同时具有光模块用陶瓷基板的技术储备，TEC产品前期部分客户实现小批量销售，二期产能逐步爬坡；固态电池领域，公司战略聚焦硫化物路线，稳步推动硫化物固态电解质的研发及验证工作，产品性能已获得客户高度认可并顺利落成硫化物固态电解质自动化产线，量产能力初步构建。 投资建议 相关报告 伴随公司新能源、电子材料产销两旺，新产品布局不断推进，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润8.04、9.46、11.52亿元，同比增长31.74%、17.68%、21.80%，对应PE分别为86.22、73.27、60.15倍，维持“买入”评级。 1.业绩稳健增长，新赛道、新产品布局可期2026-05-142.2025Q3业绩微增，公司前瞻布局打开成长空间2025-11-053.25Q2业绩稳中有进，新材料产品加速推进2025-08-22 风险提示 （1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动； （3）宏观经济下行。 财务报表与盈利预测 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。