2026年7月贸易数据点评：外贸增速季节性回落，出口“量弱价强”格局延续

点评 西 南证券研究院 相 关研究 1.央企焕新布局低空经济，美日实施联合汇市干预(2026-08-07)2.季节因素扰动背后的乐观预期——2026年7月PMI数据点评(2026-08-02)3.宏观周报（7.27-7.31）：新兴产业筑牢各省上半年增长底盘，美联储维稳利率表态偏鹰(2026-07-31)4.发力提效下的动能向新与结构向优——2026年7月政治局会议解读(2026-07-31)5.“十五五”体育强国规划出炉，海外关税与地缘风险同步抬升(2026-07-24)6.国内锚定“十五五”消费增长主线，美国通胀超预期走弱(2026-07-17)7.信贷减量提质，深耕内涵式发展——2026年6月社融数据点评(2026-07-16)8.分化格局下的经济新支点——2026年6月经济数据点评(2026-07-15)9.外贸高增底色不变，驱动因素由“量”转“价”——2026年6月贸易数据点评(2026-07-14)10.香港离岸人民币制度再升级，IMF下调全球经济增速预期(2026-07-10) 季节扰动压制外贸动能，下半年增速或回归常态。经历6月超预期高增后，7月进、出口增速自高位回落，主要受本月台风对港口运输扰动强于上年同期、全球AI估值调整等因素拖累。按美元计，2026年1-7月，我国货物贸易进出口总额同比增长21.8%，涨幅相比1-6月扩大0.6个百分点，持续保持在高位水平。1-7月，贸易顺差为6873.66亿美元，相比1-6月增加1113.90亿美元，美元口径下为历史同期最高水平。7月单月，货物贸易出口、进口同比分别增长23.9%、27.5%，涨幅分别较6月回落3.1和8.5个百分点。增速高位回落，一是去年同期基数边际抬升（2025年7月单月进出口同比增速为5.84%），二是前期高增后的自然回归，AI等新兴产业出口仍是主要支撑。从景气表现来看，7月国内制造业PMI回落至49.2%，再度跌破荣枯线，新出口订单指数同步回落至荣枯线下，出口动能边际放缓。海外制造业景气度走势分化：7月，标普全球美国制造业PMI升至53.9%，标普全球欧元区制造业PMI升至51.9%，标普全球日本制造业PMI降至54.5%。贸易政策方面，7月下旬美国对60个经济体加征10%-12.5%新关税，中国适用12.5%最高档；钢铁、铝、铜等受232关税覆盖的商品未叠加新关税，但全值征税新规及对墨西哥施压限制转口，仍将增加相关产品出口压力，整体影响或弱于此前全面关税冲击。外部环境方面，8月初伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航行安排接近达成协议，但尚未最终敲定，海峡通航仍处有限恢复状态，短期内全球能源供应和贸易运输仍面临扰动。总的来看，7月出口、进口增速自高位回落，叠加去年下半年基数抬升，下半年外贸增速或向常态回归。结构上，集成电路等AI相关产品出口保持高增、高新技术与机电产品占比提升，而劳动密集型等传统产品承压。 AI产业持续支撑对韩贸易，区域贸易缓释欧美下行压力。从主要贸易伙伴占我国进出口金额比重来看，7月单月，韩国占我国进出口金额比重由6月的6.47%上升0.73个百分点至7月的7.2%，是主要贸易国家中贸易比重上升最多的国家；美国占比由6月的8.31%下降至8.18%。从贸易总额看，相比6月，7月 我国对韩国进出口总额同比增速扩大9.36个百分点至75.26%，对韩出口、进口分别扩大4.06、12.81个百分点至46.64%和97.79%。7月韩国对华贸易占比提升显著，进出口同比增速同步走高，主要受半导体、存储芯片等AI产业链中间品需求旺盛带动。这反映出中韩已形成深度绑定的AI产业内贸易格局，产业链上下游呈现较强的联动共振特征。从出口和进口分项看，7月单月我国对东盟出口、进口金额同比增速分别回升3.85、9.49个百分点至38.36%、36.01%，反映中国与东盟在电子元器件、机械装备上的跨境供应链协同正在加速，中间品贸易韧性较强。对欧盟出口、进口金额同比增速分别回落2.51、10.61个百分点至15.95%、-1.38%。对美国进口金额同比增速回落10.6个百分点至15.25%。其他贸易伙伴方面，相比6月，7月单月我国对RCEP伙伴国家进出口额同比增速扩大2.44个百分点至40.07%。尽管欧美需求波动，但亚洲内部的价值链循环正在增强，区域内的贸易粘性较高。 AI产业“量弱价强”特征延续，船舶与汽车出口量价齐升。从出口金额来看，以美元计，7月单月集成电路（116.57%）、船舶（92.37%）、自动数据处理设备及零部件（67.42%）、汽车（60.35%）、稀土（43.04%）、手机（26.63%）等出口金额同比增速居前，主要受益于海外供应链补库及战略资源需求提升，以及人工智能发展和电子产业景气回升；而陶瓷产品（-41.82%）、粮食（-7.73%）出口金额同比下降较多，传统劳动密集型产品出口承压。从出口数量来看，7月单月出口数量同比增速较高的包括汽车（58.33%）、船舶（27.63%）、未锻轧铝及铝材（19.09%）等，同比下滑较多的有肥料（-67.23%）、稀土（-29.54%）、成品油（-12.87%）。7月单月，机电、高新技术产品的出口金额同比分别增长33.81%、52.67%，同比增速与上月基本持平。从量价结构看，本月部分高技术产品出口延续“量弱价强”特征。稀土出口金额同比增长超过40%，但出口数量下降近30%，反映供给约束和高附加值产品占比提升共同推升出口单价；集成电路出口金额保持较快增长，但7月出口数量同比仅增长1.88%，出口均价明显提升，显示芯片出口增长已不再单纯依赖规模扩张，而更多体现技术含量提升和产品结构优化。手机出口金额同比增长超过20%，但出口数量同比下降19.89%，说明消费电子出口改善主要来自高端化升级和单品价值提升。与上述品类不同，汽车出口呈现量价齐升特征，表明中国汽车产业海外竞争力仍在增强。船舶出口同样表现为量价同步改善，受益于全球造船周期上行以及中国造船产业链优势，相关出口景气度持续释放。总体来看，当前出口韧性转向高技术含量、高附加值产品驱动。短期贸易摩擦虽可能压制部分出口数量，但产业升级带来的价值提升仍为出口保持韧性提供支撑。 资源品进口量价分化，高技术产品进口维持强势。以美元计，相比6月，7月单月农产品进口金额同比回落至6.82%，粮食（11.79%）和大豆（7.29%）的进口金额同比均边际回落超过10个百分点。数量上，粮食（6.22%）和大豆（-1.65%）进口数量同比增速均边际下降。农产品进口量价增速边际回落，反映国内饲料及食用油消费需求偏弱。上游商品中，相比6月，7月单月原油进口金额同比降幅收窄至-4.55%，进口数量同比降幅收窄至-24.31%。原油量价均呈边际修复态势，但数量层面依然处于深度收缩区间，表明修复更多来自价格端的国际油价同比跌幅收窄。从资源品看，7月单月未锻造的铜及铜材（23.57%）、铁矿砂及其精矿（13.73%）、铜矿砂及其精矿（26.62%）进口金额同比增速均放缓。未锻造的铜及铜材（-11.54%）、铁矿砂及其精矿（3.31%）、铜矿砂及其精矿（-7.09%）进口数量同比增速放缓或者降幅扩大。金属进口数量增速放缓或降幅扩大，反映国内基建、地产等传统投资端需求依然偏弱。7月单月机电产品和高新技术产品进口金额同比增速分别为46.00%和58.82%，增速相比6月变化不大，其中集成电路进口金额增幅小幅收窄至71.12%，但增速持续维持高位。8月进口端预计呈现“总量小幅回升、结构延续分化”的特征：原油等前期受运输阻滞的品类或迎来集中到港的修复性反弹；集成电路等高技术产品维持高增但增速边际放缓；农产品和传统资源品受内需偏弱制约，量价两端继续承压。进口回升力度仍然受制于国内需求复苏节奏和地缘局势的不确定性。 风险提示：国内政策落地不及预期，海外经济波动超预期，地缘政治风险超预期。 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 西南证券研究院 上海地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编：200120 北京地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编：100033 深圳地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编：518038 重庆地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编：400025