南华期货生猪产业周报：价格止跌企稳、供给仍偏宽松、行业深度亏损倒逼产能去化

——价格止跌企稳、供给仍偏宽松、行业深度亏损倒逼产能去化 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月10日 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 本周生猪市场呈现价格止跌企稳、供给仍偏宽松、行业深度亏损倒逼产能去化的核心特征。 价格端，生猪现货价格结束连续数周的下跌，市场进入企稳阶段。供需层面，短期供需仍处弱平衡状态，供给端压力依然较大：前期高产母猪对应的出栏高峰期仍在持续，规模场稳步完成月度出栏计划，市场标猪供给充足，前期递延出栏猪源持续释放，出栏均重仍处高位，冻品去库进程停滞。需求端处于夏季消费淡季，终端需求疲软。不过，市场已出现边际改善信号：肥标价差连续走扩，反映社会猪源供应相对偏紧，养殖端看涨情绪有所增加。 产能去化方面，行业持续深度亏损加速产能出清，自繁自养与外购仔猪均处于亏损区间，能繁母猪存栏延续去化趋势，产能收缩逻辑逐步强化，仔猪补栏情绪明显降温。 政策层面，农业农村部明确当前生猪市场“供强需弱”格局尚未根本扭转，但“边际正在改善”。新一轮中央冻肉收储工作预期将启动，同时新环保政策陆续落地，加速低质产能出清。宏观层面也再次强调稳定生猪生产和价格。 后市展望，短期供给宽松格局未发生实质改变，前期二育及递延猪源兑现仍是后续主要压力，猪价或延续震荡磨底态势；但三季度理论供应压力同比有转负预期，高供应基数困境有望缓解。中长期看，产能去化趋势延续，后续产能收缩逻辑有望逐步兑现，在全行业产能收缩背景下，成本管控能力突出的头部猪企优势有望进一步凸显。 *近端交易逻辑 1.前期能繁母猪存栏高位对应的出栏周期仍在惯性释放 2.7月规模企业未完成的出栏计划延后至8月，导致8月计划出栏量环比进一步增加 3.6月底集中入场的二次育肥经过一个多月的育肥周期后，将在8月进入集中出栏窗口 *远端交易逻辑 1.生猪养殖利润亏损持续 2.政策主导能繁母猪持续去产能预期 3.10月份后生猪进入消费旺季 1.2 价格及价差的预测 【行情定位】 *趋势判断：横盘震荡*价格区间：主力合约震荡区间10000-13000。*单边策略：生猪近月合约短期震荡偏强。 【基差、月差及对冲套利策略】 *基差策略：当前生猪近月合约基差有所走强，后续或有继续走强可能。*月差策略：月差策略偏观望为主。 【风险点】 *风险：能繁母猪产能去化进度不及预期 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 【利多信息】 1.截至8月6日，120公斤标猪与150公斤肥猪价差升至0.48元/公斤，已连续两周走扩。肥猪价格表现强于标猪，反映社会猪源供应相对偏紧，或推动养殖端压栏增重情绪，有利于短期价格上涨。2.从仔猪补栏到商品猪出栏周期推算，三季度高供应基数困境有望逐步缓解。二季度末能繁母猪存栏已降至3780万头，接近3750万头的调控目标线，产能去化趋势延续。 【利空信息】 1.7月多数地区养殖端未完成出栏计划，部分生猪延后至8月出栏，8月计划出栏量环比大于7月。叠加6月底集中入场的二次育肥将在8月进入集中出栏窗口，供应压力集中释放。2.8月上旬仍处消费淡季，屠宰企业开工率维持低位，终端承接能力有限。高温天气压低居民鲜肉消费意愿，叠加学校放假，屠宰企业持续亏损，主动增量意愿不强。3.冻品库容率达33.09%，同比高出15个百分点以上，去库进程停滞。一旦猪价反弹，冻品随时可能出库套现，进一步压制价格上行空间。 2.2 下周主要信息 生猪出栏均重以及猪粮比变化情况以及国家进一步收储政策的颁布。 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 *期货走势&资金动向 本周生猪主力11合约，周初开盘11810元/吨，周末收盘12035元/吨，下上涨225点，涨幅达1.91%。持仓量为18.8万张，较上周增加27038张。 3.2基差月差结构分析 *月差结构：当前生猪期货市场呈现典型的近弱远强正向结构——近月合约价格承压，远月合约维持高升水。远月合约被赋予高溢价，核心在于市场对远期供需格局改善的强烈预期：能繁母猪存栏已持续多月下降，2026年二季度末降至3780万头，较2025年同期下降6.5%，已逼近3750万头调控目标。按约10个月的 传导周期，去化效果将在2027年上半年集中兑现，政策端的去产能导向进一步强化了远月的供给收缩溢价。近月合约的弱势则直接反映当下基本面的羸弱：消费淡季叠加高温抑制需求，屠宰量持续下滑；供给总量仍偏宽松，冻品库存高企压制价格弹性。巨大月间价差的本质，是“当下悲观现实”与“未来乐观预期”之间的时间差博弈——近月面对多重压制，远月提前定价产能去化的累积效应。 *基差结构：由于当下行业处于持续亏损阶段，养殖端前期为了缓解现金流压力而加速出栏导致市场供应增加，生猪现货价格的下跌导致基差走弱。后续随着降重进程的逐步推进，短期供给压力逐渐放缓，现货价格有所回升，基差震荡走强。 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 收补栏量逐步减弱的影响，本周标猪价格震荡偏弱，生猪养殖利润较上周环比轻微走弱，自繁自养头均利润为-196.84元/头，外购仔猪育肥头均利润为-292.05元/头，白毛价差环比走弱，本周屠宰企业利润亏损，屠宰企业利润亏损加剧。 第五章 本周供需情况 5.1 供应端情况 【能繁母猪情况】 样本企业能繁母猪存栏数据环比减少，去化幅度有加速迹象。PSY水平较上月环比持平。受近期生猪价格反弹后下跌以及仔猪价格走弱的影响，养殖户淘母情绪逐步增强，淘汰母猪均价环比增加。 【生猪情况】 当前生猪存栏量从4月份开始持续减少，本周出栏均重环比回升，主要原因在于前期市场上大猪猪源紧张推动肥标价差走扩，导致养殖前期户压栏惜售情绪增强最终导致供应后置，后续随着大猪的逐步出栏，出栏均重环比小幅回升。 【仔猪情况】 本周仔猪价格有所反弹，但是补栏情绪依旧较弱，养殖户对后市预期信心不足。毛利依旧处于盈亏成本线附近。 【二育情况】 本周由于标肥价差有所走弱导致部分二育养殖户加速出栏二育肥猪，进一步推动了标肥价差的走弱，同时二育栏舍利用率下降。但是受当前标猪价格再度走低的影响二育养殖户询价意愿增加，拥有潜在的补栏情绪。 【饲料情况】 玉米价格和豆粕价格维持震荡，饲料价格受原料价格的影响有所下降。 5.2 需求端情况 【屠宰情况】 屠宰企业当下屠宰量维持高位，屠宰企业生猪屠宰亏损，冷库库存持续累库但是累库速度减弱，略微出现去库迹象，后续需持续关注。 【终端情况】 终端消费情况保持弱势，屠企鲜销率季节性近五年最低，白毛价差同期最差，但短期内出现反弹迹象，后续需持续关注。 5.3 进出口情况 【进口情况】 近五年同期最低 source：南华研究,上海钢联 source：南华研究,上海钢联 source：南华研究,上海钢联 【出口情况】 近五年同期最高 source：南华研究,上海钢联 source：南华研究,上海钢联 source：南华研究,上海钢联 5.4 成本利润情况