兴证金工：基金仓位高频观察 权益基金电子行业配置测算

发布时间：2026-08-09 一、核心要点 1. 本次为兴业证券基金仓位高频观察电话会议，核心回应权益基金电子行业配置高低、配置仓位测算方法及相关偏差问题 2. 二季报披露的权益基金电子行业持仓占比为37%，远高于历史上第一大行业15-18%的水平，根据历史规律，重仓股披露数据整体高估真实持仓，极端情况高估3-5个百分点，折算后电子行业真实持仓约28-30% 3. 权益基金仓位测算主要有两种方法：一是利用基金净值与中信一级行业指数回归，二是利用基金重仓股回归后加总；对于基金前几大配置行业，重仓股拟合方法误差更小，历史上第一大行业经该方法测算的误差约0.5个百分点 4. 截至2026年8月，电子行业仓位测算结果约30%（行业口径）或35%（重仓股口径，考虑非满仓），接近6月底水平 二、行业配置观察与逻辑 1. 2026年7月中旬非科技主题基金曾减持科技板块，7月20日后转为加仓，反映公募资金对科技板块仍有热情，科技板块已调整至2026年4月水平，与盈利驱动匹配度较好2. 除公募资金流外，超大单资金显示科技板块有企稳迹象，当前对科技整体持乐观偏好 三、相关背景与方法细节 1. 基金重仓股仅披露部分持仓，无法完全表征真实配置，而半年报/年报全持仓更新频率低，无法满足实时跟踪需求，因此需开发高频仓位测算方法 2. 本次仓位测算方法经过优化，如医药行业采用中信医药指数与重仓股拟合的医药指数等权拟合，提升了测算准确性，该系列相关详细测算报告将于下周发布四、风险与关注 1. 市场整体波动可能影响基金仓位调整，非科技基金风格漂移的持续性仍需跟踪2. 采用回归等量化方法进行仓位测算存在模型误差，需结合更多维度数据交叉验证