主动权益基金仓位与行业配置跟踪：电子持续增持

金工周报 2021年06月20日 电子持续增持 金融工程 投 资要点：  市场整体仓位 截止2021年06月18日，全市场3348只主动权益基金（不含股票多空型），根据财通金工主动权益基金仓位测算模型，主动权益整体仓位82.66%，其中股票型平均最高93.17%、指数增强型93.16%、偏股混合型89.05%、灵活配置型为70.75%、平衡型70.45%。主动权益各类型仓位较上上周均有增持。  当前行业配置 目前主动权益基金前五大持仓行业依次为：食品饮料14.14%、电气设备12.58%、医药生物11.47%、电子8.08%、化工5.95%；后五大行业依次为：通信0.51%、纺织服装0.36%、商业贸易0.30%、公用事业0.24%、建筑装饰0.19%。 上周电子增持1.59%、汽车增持0.70%、综合增持0.50%、农林牧渔增持0.20%、电气设备增持0.18%；房地产减持0.22%、休闲服务减持0.27%、非银金融减持0.28%、医药生物减持0.43%、银行减持0.44%。  行 业历史配置 部分行业在进入今年后出现了明显加仓，其中食品饮料较年初增持3.48%，化工较年初增持4.44%，电气设备较年初增持1.96%，有色金属较年初增持0.49%，休闲服务较年初减持了2.08%。 当前食品饮料持仓14.14%，其持仓的增加我们认为与前期市场对食品饮料板块的大幅估值错杀有关，作为市场核心配置的食品饮料板块，其盈利预期的稳定性相较于其他行业优势突出，加上近期的食品饮料估值错杀，反而使得公募主动权益增持低位筹码。 当前化工持仓5.95%，是今年以来增持最快的行业。化工持仓从去年底的不到1.5%左右已迅速增长至最高6.08%；我们认为公募基金整体增持化工行业的逻辑在于以下两点：一是PPI月度数据持续向好（PPI2020年5月为9.0%，预期2021年6月为7.48%），预示着国内经济在疫情后的复苏持续向好，经济基本面逐步稳固，对上游原材料需求增加，化工行业提供了众多上游原材料，且短期内需求旺盛，库存不足供给跟不上的情况下，出现近期化工原材料涨价潮；二是2020年3月全球油价大跌，为化工企业（尤其是油炼化）提供了廉价的原材料库存，化工行业整体成本进一步降低，两大因素合力推动化工行业景气度上升。 电气设备当前持仓12.58%，较年初增加了1.96%，电气设备的增持主要集中在今年4月，快速上升，由今年2月最低时候持仓7.79%，增加到12.78%，“碳中和”概念热度进一步升温加上前期光伏，风电等重度抱团股大幅度估值回调，使得电气设备中部分股票又重获机构的青睐。  风险提示：本报告数据均来源于公开数据，可能会因统计日期和统计口径的不同而有差异。 财通证券研究所 主动权益基金仓位与行业配置跟踪 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 021-68592393 郭小川 研究助理 guoxc@ctsec.com 18565679657 021-68592337 相关报告 1、 【财 通 金 工 】：上周医 药 生 物增持1.18%--主动权益基金仓位与行业配置跟踪（2021-02-21) 2、 【财通金工】：上周电气设备，休闲服务食品饮料获得加仓--主动权益基金仓位与行业配置跟踪（2021-02-28) 3、 【财通金工】：食品饮料重回第一大持仓--主动权益基金仓位与行业配置跟踪（2021-03-07) 4、 【财通金工】：休闲服务今年以来增持5.68%--主动权益基金仓位与行业配置跟踪（2021-03-14) 5、 【财通金工】：银行连续三周减持--主动权 益 基 金 仓 位 与 行 业 配 置 跟 踪（2021-03-21) 6、 【财通金工】：休闲服务、化工、地产获得小幅加仓--主动权益基金仓位与行业配置跟踪（2021-03-28) 7、 【财通金工】：电器设备、汽车获得持续增持--主动权益基金仓位与行业配置跟踪（2021-04-11) 8、 【财通金工】：家电、有色获小幅持续增持 --主动权益基金仓位与行业配置跟踪（2021-04-25) 9、 【财通金工】：整体减持不断，大周期却持续增持--主动权益基金仓位与行业配置跟踪（2021-05-09) 10、【财通金工】：电气设备已成第二大持仓--主动权益基金仓位与行业配置跟踪（2021-05-14) 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 金工周报 内容目录 1、 市场整体仓位 ..................................................... 3 2、 行业配置 ......................................................... 3 2.1 当前行业配置........................................................... 3 2.2 板块配置............................................................... 4 2.3 细分行业间的历史配置................................................... 5 3、 各行业的重仓基金 .................................................. 9 图表目录 图1：股票型仓位开始回升 ....................................................... 3 图2：灵活配置加仓0.50% ....................................................... 3 图3：食品饮料、电气设备、医药生物前三甲 ....................................... 4 图4：行业层次聚类再分类 ....................................................... 4 图5：各行业板块占比变化不大 ................................................... 5 图6：休闲服务近期断崖式减持 ................................................... 6 图7：医药仓位近一年低位 ....................................................... 6 图8：银行断崖式减持、非银底部崛起 ............................................. 7 图9：电气设备小幅减持 ......................................................... 7 图10：电子仓位小幅提升 ........................................................ 7 图11：有色持仓再创新高，化工持续减持 .......................................... 8 图12：建材板块小幅崛起 ........................................................ 8 图13：交运再次突起 ............................................................ 8 表1：行业所属板块 ............................................................. 5 表2：各行业重仓基金 ........................................................... 9 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 金工周报 1、 市场整体仓位 截止2021年06月18日，全市场3348只主动权益基金（不含股票多空型），根据财通金工主动权益基金仓位测算模型，主动权益整体仓位82.66%，其中股票型平均最高93.17%、指数增强型93.16%、偏股混合型89.05%、灵活配置型为70.75%、平衡型70.45%。主动权益各类型仓位较上上周均有增持。 图1：市场仓位整体回升 数据来源：WIND,财通证券研究所 图2：平衡混合和灵活配置仓位回升 数据来源：WIND,财通证券研究所 2、 行业配置 2.1 当前行业配置 进入2021年以来，主动权益基金的整体仓位一直在高位振荡，在行业配置上的分化是极度显著的，经过去年底的一番白酒，电新行情后，进一步加剧了行业仓位间的差距，目前主动权益基金前五大持仓行业依次为：食品饮料14.14%、电气设备12.58%、医药生物11.47%、电子8.08%、化工5.95%；后五大行业依次为： 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 金工周报 通信0.51%、纺织服装0.36%、商业贸易0.30%、公用事业0.24%、建筑装饰0.19%。 上周电子增持1.59%、汽车增持0.70%、综合增持0.50%、农林牧渔增持0.20%、电气设备增持0.18%；房地产减持0.22%、休闲服务减持0.27%、非银金融减持0.28%、医药生物减持0.43%、银行减持0.44%。 图3：食品饮料、电气设备、医药生物前三甲 数据来源：WIND,财通证券研究所 2.2 板块配置 我们根据近10年来各个行业间走势的相关性，通过层次聚类分析（HClust）的聚类结果为我们进一步行业再归类提供了量化的依据，再结合行业逻辑， 图4：行业层次聚类再分类 数据来源：WIND,财通证券研究所 我们将28个申万行业进一步划分为8个大的板块： 12.58%11.47%8.08%5.95%3.77%3.00%2.90%2.84%2.68%2.35%1.99%1.79%1 .6 7 %1.29%1.20%0.99%0.98%0.81%0.80%0.61%0.58%0.52%0.51%0.36%0.30%0.24%0.19%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10. 00%12. 00%14. 00%食品饮料电气设备医药生物电子化工家用电器有色金属银行休闲服务农林牧渔综合汽车国防军工轻工制造建筑材料机械设备计算机非银金融钢铁传媒采掘交通运输房地产通信纺织服装商业贸易公用事业建筑装饰当前仓位 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 金工周报 表1：行业所属板块 申万行业 大类板块 采掘、化工、有色金属、钢铁 周期 电气设备、国防军工、汽车、机械设备 制造 建筑材料、建筑装饰、 建筑 公用事业、交通运输、综合 公共服务 家用电器、纺织服装、轻工制造、商业贸易、休闲服务 可选消费 食品饮料、医药生物、农林渔牧 必选消费 房地产、银行、非银金融