铝早报：宏观情绪修复，铝价持续走强

氧化铝

• 盘面：截至8月7日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2699元/吨，上涨0.11%，持仓量减少9529手至162442手。沪铝主力合约AL2609收盘价为24040元/吨，上涨0.97%，持仓量增加1787手至241543手。长江有色现货A00铝均价为23970元/吨，上涨180元/吨，升贴水平均价为-40。
• 供给：矿端进口矿出港量及到港量高位，供应端小幅上升，周度总产量+0.1至169.7万吨，开工率+0.05至74.74%，周度运行产能+6至8851万吨。电解铝供应端主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性凸显。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。铝加工行业平均开工率下降0.9个百分点至60.2%，下游板块小幅走弱。
• 库存：全国氧化铝厂库存为121.8万吨，库存压力较大。铝锭库存减少2至93.3万吨，出库量减少1.12至11.65万吨；铝棒库存增加0.4至12.35万吨，出库量减少0.2至3.35万吨，社库持续去库。
• 结论：氧化铝供应端压力累积，新投项目提产、检修产能复产，社会库存高企，供需宽松格局未改。成本端海运成本及几内亚雨季发运受限构成底部支撑，限制价格下行空间。当前处于低位震荡阶段，成本支撑有限，预计反复磨底。短期2600元/吨支撑有效，价格低于完全成本线时反弹，关注上方2750-2800阻力，可短线小仓位逢高沽空。

电解铝

• 盘面：上周就业数据使加息预期走弱，宏观面利多有色，铝价高位突破阻力呈上行趋势。
• 基本面：国内社会库存延续去化，LME铝库存维持历史极低水平，海外供应缺口构成底部支撑。国内下游处于传统消费淡季，加工开工环比走弱，需求端缺乏显著向上驱动。
• 结论：宏观情绪改善，但美联储加息预期未完全消散。铝价突破阻力后呈多头走势，整体偏强运行，但存在一定阻力。中期来看，全球铝市供需缺口约束未变，铝价或仍有上升空间。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。