2026.8.10金融地产及宏观市场卖方会议要点整理

发布时间：2026-08-10 一、核心结论 1. 宏观与流动性层面：美国7月非农数据疲软，9月加息概率降至44%，Q3海外美元流动性有望迎拐点，国内7月PMI回落属天气扰动、出口韧性较强，通胀底部企稳，机构调仓滞后致反弹有抛压2. 行业层面：煤炭供给偏紧支撑价格中枢，北京楼市新政力度突出利好刚需，房地产板块有估值修复空间，铜板块受益供需与政策共振或上行，商业航天有产业与资本预期差催化，核电获电价修复与装机高增三重利好，债市震荡偏强且超长期国债性价比最高3. 市场机会层面：黄金右侧机会明确，AI超跌修复有望持续1-2周，商业航天、核心城市地产链、核电、高景气细分板块具配置价值二、重点公司与事件 1. 海外宏观与资产事件 （1）美国7月非农新增就业-2.3万，远低于预期+8万，失业率走低源于供给收缩，就业需求端广泛降温；数据公布后美股、黄金、铜上涨，美元、美债利率下跌，9月美联储加息概率从57%回落至44% （2）SpaceX 8月6日解禁后无恐慌抛售，总市值回到1.75万亿美元接近发行价，Q2财报超预期，市场过度悲观后信心修复，商业航天具产业与资本预期差 （3）石油价格上涨，投资者等待霍尔木兹海峡重新开放协议进展 2. 国内策略与板块事件 （1）北京楼市新政：五环内购房社保从2年降至1年，首套公积金贷款最高340万，利率2.6%覆盖70%以上刚需房源，效果好于同类政策；低估值地产板块或迎核心城市带动的趋势性行情，标的含A股蛇口、保利、港股华润、贝壳 （2）AI板块：若AI为主线将从涨价转量增，重点关注国产、封装、PCB及计算机，当前杀情绪杀估值成立但杀逻辑未确认，超跌修复行情有望持续1-2周 （3）煤炭：近期供给端产量和进口均受限，供给偏紧持续支撑价格中枢 （4）铜与有色：铜供需矛盾尖锐且政策宏观共振，价格有望上行；贵金属获加息尾声与央行购金支撑；铝去库支撑价格；稀土磁材临近9月中美元首会面窗口；能源金属碳酸锂去库底部显现、镍钴需关注印尼政策 （5）核电：2019年审批重启后每年约10台，2026年投产收获期；市场化电价随火电涨价上调，辽宁广西电价政策有望推广，盈利中枢修复；仅4张运营牌照壁垒高，中报前后是布局窗口，关注A股中国核电、港股中国广核 3. 债市与金融机构事件 （1）债市：7月政治局会议加大隔夜OMO操作，短期降准概率低、降息有一定可能，十年国债或下破1.7%至1.65%-1.7%区间；三季度资产性价比排序为超长期国债>长期限国债政金债>信用债二永债>存单 （2）转债：基于2018-2025年数据，存在周度、月度日历效应，11月中证转债与万得全A胜率共振，4-5月转债低偿还低供给双稳；转债建议关注高价标的及期限两端低估个券 （3）金融机构：国泰君安拟1.81倍PB私有化国君国际，为后续海通国际整合铺垫；银行板块估值底0.5倍PB确认，可基仓加动仓配置；预计短期全面降准降息概率低，3%房贷利率下限稳定，深降息冲击大行净息差不可行 三、后续关注 1. 美国7月CPI数据，验证美联储加息路径，进一步明确美元流动性拐点节奏2. 北京新政对房地产板块的带动效应，是否引发更多核心城市政策跟进，催生趋势性行情3. AI板块主线切换逻辑，从涨价转量增后的细分龙头表现，行业数据验证进度4. 商业航天产业落地进展，SpaceX及国内相关企业的产能、订单情况，验证行业预期差空间5. 铜、核电、煤炭等上游资源品的供需数据，霍尔木兹海峡局势对石油价格的影响6. 债市机构交易分歧变化，超长期国债及信用债估值走势，转债日历效应的实际表现7. 国内居民融资改善情况，贷款增速回升力度，验证央行货币政策有效性与经济复苏动力