内销中挖增长15%，出口整体增长21%，工程机械仍然坚挺

机械 内销中挖增长15%，出口整体增长21%，工程机械仍然坚挺 7月挖掘机销量延续增长，内销符合预期，出口与国内中挖表现更为突出。2026年7月挖掘机行业合计销售19,521台，同比增长13.9%。其中国内销售7,608台，同比增长4.1%，出口11,913台，同比增长21.2%。1-7月累计销售171,841台，同比增长24.8%。其中国内累计86,633台，同比增长18.8%，出口累计85,208台，同比增长31.7%。分吨位看，7月国内中挖销售同比增长15.1%，显著高于国内整体增速。小挖销售同比增长4.1%，超大挖、大挖分别同比-2.9%、-10.7%。出口端各吨位均实现正增长，其中中挖出口同比增长28.6%，大挖出口同比增长17.7%，小挖出口同比增长17.5%，海外需求保持较高景气。 作者 我们认为，7月挖掘机数据的核心亮点在于国内结构改善与出口韧性超预期。国内总量同比增长4.1%，整体符合国内此前个位数的增长预期，但中挖同比增长15.1%，显示基建及更新需求中的中型设备景气度修复更为明确。考虑到中挖通常更能反映中大型施工场景活跃度，其增长与弹性对判断内需修复质量具有较强指示意义。出口方面，7月同比增长21.2%，且1-7月累计出口同比增长31.7%，说明海外渠道、产品竞争力及区域市场需求仍在共同支撑中国主机厂出口表现。总体看，行业当前呈现内需温和复苏、结构亮点增强以及出口维持高景气的组合特征。 分析师邓宇亮SAC：S1070525120004邮箱：dengyuliang@cgws.com 相关研究 1、《FPSO：新周期的序幕！》2026-06-122、《以正合、以奇胜！》2026-02-263、《机器人：以正合、以奇胜！》2026-01-15 投资建议：维持工程机械行业“推荐”评级，继续看好龙头主机厂及核心零部件环节。 1）主机厂方面，建议重点关注产品谱系完整、海外渠道布局领先、经营质量持续改善的三一重工、徐工机械、中联重科和柳工。2）零部件方面，建议关注受益于主机厂产销修复、出口链条景气及国产替代深化的恒立液压。当前行业内销仍处于逐步复苏通道，若后续基建工作量改善、设备更新持续落地，国内需求有望保持稳健修复。出口端若欧美、东南亚、中东、非洲、南亚等区域需求维持韧性，龙头企业海外收入与盈利贡献具备进一步上行空间。 风险提示：国内需求恢复不及预期风险、海外需求变动风险、行业竞争加剧风险、成本及汇率波动风险。 风险提示 国内需求恢复不及预期风险 若基建、市政、地产周期等下游工程项目开工节奏弱于预期，或设备更新需求释放不及预期，可能导致国内挖掘机销量修复放缓。 海外需求变动风险 海外市场需求、贸易政策或地缘扰动若出现变化，可能影响出口订单持续性。 行业竞争加剧风险 若主机厂为争夺市场份额加大价格竞争力度，可能对行业盈利水平和龙头企业利润率修复形成压力。 成本及汇率波动风险 钢材、液压件等原材料及关键零部件价格波动，或人民币汇率出现较大波动，可能影响企业成本控制、出口收入折算及海外盈利表现。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681