7月PPI同比3.5%,环比-0.7%,CPI同比0.5%,环比-0.1%。CPI与PPI同比涨幅双双回落,主要原因是输入性因素退潮,内需暂未明显接棒。PPI同比回落的主因包括原油等大宗商品价格回调和基数效应,传统与上游行业承压明显。受国际油价波动、国内建材需求偏弱及极端天气影响,上游行业承压。AI相关产业成为支撑力量,但脉冲有限,接棒力度不足,尚无法对冲上游行业价格的阶段性回落。国际油价于7月已现明显回升,价格传导效果或在8-9月数据中滞后体现,PPI环比降幅有望收窄。CPI端(原文未完整展开,但逻辑与PPI类似)。