核心观点与结论
美国7月非农就业人数减少2.3万,5月和6月数据合计下修10.3万,叠加二季度GDP增速1.5%(低于预期的2%和前值的2.1%),显示美国经济滞涨风险增强。
短期金价已企稳4000美元/盎司并开启反转上行牛市,主要支撑因素包括:
- 央行购金:全球央行及ETF购金重新转为净流入,尤其是中国、波兰等追求外储零信用风险的央行,为金价提供坚实托底作用。
- 美联储政策:美国选举年货币政策“前紧后松”是常态,年初鹰派表态压制降息预期,但若下半年经济及就业走弱,美联储政策仍存在边际转松可能。
- 实际利率:金价对实际利率的上行反应钝化,即10年期实际利率变动对金价影响减弱。
中长期看好金价在类滞涨阶段持续上行。