供需基本面助推煤价重启上行煤炭是稀缺稳健高分红板块20260809 导读

核心观点与关键数据

近期煤炭板块强势领涨

• 近期煤炭板块符合前期全面翻多观点，主要因供端意外收缩（煤事故、安全监管趋严）叠加需求恢复至历史均值，导致煤价自八月重拾上涨趋势。港口与坑口煤价均出现上涨，板块基本面强劲，推荐配置。

供端收缩分析

• 山西地区：产量同比下降30%以上，安全监管持续加码，短期内难以恢复至正常水平。新规严格限制产量，未来几个月产量恢复受限。
• 陕北地区：受小规模煤事故影响，安全监管趋严，散煤产量明显下降，整体供端在旺季仍显供给不足。

煤价上涨驱动因素

• 供端收缩导致贸易商采购节奏变化，多地煤价高于港口煤价，出现产地和港口煤价倒挂现象。
• 需求端：六月因气温低于历史均值抑制火电需求，七月气温恢复至历史均值，八月需求良好，在控供端下煤价有望持续上涨至900元左右，极端天气或超预期上涨。

库存与冬储补库

• 港口和沿海库存处于历史高位，抑制了煤价上涨。八月份以来库存逐步去化，预计1-2周恢复至正常水平。
• 东北和华北电厂库存偏低，九月起冬季需求推煤价上涨，形成淡季不淡行情。华东地区电厂库存补库将推高煤价，旺季需求或回落但中需求逐起。

配置价值分析

• 煤炭板块兼具基本面强劲与确定性，股息率高（如神华、煤业等龙头企业超5%），供端收缩提供下行安全边际，需求拉动具有向上弹性，整体配置价值显著。

基金持仓与行业对比

• 二季度基金持仓仅0.3%，处于历史底部，未来上涨空间较大。
• 动力煤需求优于焦煤（受钢铁行业需求偏弱及企业盈利低影响），供需格局和确定性更优。

投资推荐

• 推荐西煤能源、中神、山煤等动力煤标的，焦煤方面推荐北陕钢铁、兖矿国华、国际能源、华矿业。

市场预期更新

• 预计未来市场乐观，陕业、华矿业等标的表现较强，旺季需求可能回落但中需求逐起，淡季不淡行情可能延长。