煤炭开采行业：陕煤未来三年每年至少分红40亿元，平煤出台股权激励计划，动力煤价继续强劲，继续看好板块估值修复

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年09月19日 煤炭开采 陕煤未来三年每年至少分红40亿元，平煤出台股权激励计划， 动力煤价继续强劲，继续看好板块估值修复 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email:chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数量 38 行业总市值(百万元) 826,069 行业流通市值(百万元) 201,062 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中国神华 16.66 2.21 2.17 2.09 2.15 7.5 7.7 8.0 7.7 0.95 买入 陕西煤业 9.08 1.10 1.16 1.01 1.08 8.3 7.8 9.0 8.4 1.50 买入 淮北矿业 10.90 1.68 1.67 1.51 1.64 6.5 6.5 7.2 6.6 1.22 买入 平煤股份 6.19 0.31 0.50 0.55 0.61 20.0 12.4 11.3 10.1 1.02 买入 盘江股份 6.37 0.57 0.66 0.59 0.65 11.2 9.7 10.8 9.8 1.49 买入 神火股份 5.16 0.13 0.71 0.37 0.53 39.7 7.3 13.9 9.7 1.28 买入 金能科技 12.38 1.88 1.13 1.09 1.44 6.6 11.0 11.4 8.6 1.42 买入 备注：股价为9月18日收盘价 投资要点  核心观点：陕煤未来三年每年至少分红40亿元，平煤出台股权激励计划，动力煤价继续强劲，继续看好板块估值修复。煤电产业链：本周秦港5500K动力煤价格收盘为588元/吨，继续环比大幅上升16元/吨。供给侧，大秦线检修将在10月7日至31日展开，9月中下旬国家安监局将开展主产区煤矿安全大检查，内蒙地区煤管票限制依然较严，产地供应与运输环节预期依然偏紧。需求侧，北方部分区域开始冬储补库，化工、水泥等产业采购需求积极，叠加当前整体库存偏低，对煤价支撑作用显著。后续需持续关注产地供应和进口煤政策变化等情况，短期预计动力煤价仍以平稳偏强运行。煤焦钢产业链：本周焦炭第三轮提涨少部分钢厂已同意涨价，当前焦企与钢企焦炭库存皆处于中低水平，下游钢厂开工率在高位，焦炭市场短期内处于供应偏紧局面，短期价格易涨难跌。焦企开工率处于高位，对原料煤持续增库中，且随着国庆假期到来，煤矿炼焦煤库存下降。预计短期内，炼焦煤价格以稳偏强为主。投资观点：本周陕西煤业发布未来三年股东回报规划（2020-2022年），未来三年每年现金分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且金额不低于40亿元，则未来三年累计至少分红120亿元，累计股息率为13.2%（截至9月18日收盘，公司总市值908亿元），公司持续加大对股东的回报，投资价值突显。平煤股份发布股权激励计划，拟向743名对象授予不超过6882.73万股限制性股票（占公司股本3%），行权条件是2020-2022年归母净利润分别至少达到13.0、13.7、14.4亿元（2019年为11.6亿元），股权激励有利于稳定公司业绩预期，提升公司的人才激励机制。从供需格局和政策走向上来看，未来几年动力煤价大致区间就位于500-600元/吨之间，龙头煤企有望保持相对稳定的业绩，当前板块估值处于历史底部区域，悲观预期反映较为充分，继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时建议关注弹性标的：淮北矿业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电等，煤炭+电解铝标的：神火股份、露天煤业，焦炭标的建议关注：金能科技、中国旭阳集团（港股）。  动力煤：港口煤价全面上涨，国内-进口煤价差下降。（1）截至09月18日，秦皇岛港山西优混平仓价收于588.0元/吨，周环比上升16.0元/吨。（2）截至09月17日，纽卡斯尔动力煤价格为53.21美元/吨，周环比上涨7.56%。截至09月17日，国内-进口煤价差为214.30元/吨，周环比下降2.99%（3）截至09月18日，秦皇岛港煤炭铁路调入量49.10万吨，-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%煤炭开采II(申万)沪深300-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 环比下降0.6万吨；北方主要港口（秦皇岛+曹妃甸+京唐港）预到船舶数为26艘，环比上升3艘船。（4）截至09月08日，重点电厂煤炭库存量7607万吨，可用天数18天，环比分别下降36万吨和上升1天。截至09月18日，秦皇岛港库存513万吨，周环比上升7万吨；广州港库存317.8万吨，周环比下降56万吨。  焦煤：下游库存小幅上涨、焦煤价格基本持平。（1）截至09月18日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1410元/吨，周环比持平。（2）截09月17日，峰景矿硬焦煤价格138.50美元/吨,周环比上升9.49%；低挥发喷吹煤价格87.75美元/吨，周环比上升6.69%。（3）截止09月18日，京唐港库存150万吨，周环比持平；国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存798.79万吨，周环比上升6.58万吨；国内样本钢厂（110家）炼焦煤总库存817.41万吨，周环比上升17.58万吨。  焦炭：开工率有升有降、价格升降不一。1）截至09月18日，唐山地区二级冶金焦价格为1900元/吨，周环比持平。（2）截至09月18日，吨焦毛利为272元/吨，周环比上升44元/吨。（3）截至09月18日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率81.68%，周环比下降0.31%。（4）截至09月11日，全国高炉开工率70.17%，周环比下降0.55%；唐山钢厂高炉开工率82.54%，周环比下降2.38%。（5）截至09月18日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存451.74万吨，周环比下降4.63万吨；三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存31.49万吨，周环比下降0.67万吨。  行业要闻回顾：（1）前8月全社会用电量年内首现正增长；（2）榆林榆阳区对选洗煤厂进行整治，煤管票全部收回；（3）大秦线集中修确定于10月7日到10月31日进行；（4）安源煤业所属山西煤矿发生安全事故。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 nOoMrObVdXmZ6M9R6MpNpPoMnNiNmMzQlOsQmM8OmNqRMYsQnMMYmPzR 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 投资策略：陕煤未来三年每年至少分红40亿元，平煤出台股权激励计划，动力煤价继续强劲，继续看好板块估值修复 ......................................................................................... - 5 - 动力煤：港口煤价全面上涨，国内-进口煤价差下降 ....................................... - 7 - 国内煤价：港口价格全面上涨 ................................................................. - 7 - 国际煤价：海外价格上涨，国内-进口煤价差下降 .................................. - 7 - 供给：秦港煤炭铁路调入量环比下降，预到船舶数环比增加，锚定船舶数环比上升，煤炭海运价格全面下降 ................................................................................... - 8 - 库存：重点电厂库存下降，秦港库存环比下降 ....................................... - 9 - 焦煤：下游库存小幅波动、焦煤价格基本持平 ............................................... - 10 - 国内煤价：港口价格持平、产地价格环比稳中有升 .............................. - 10 - 国际煤价：价格环比上升 ...................................................................... - 11 - 库存：焦化厂库存环比上升、钢厂库存环比上升 .................................. - 11 - 焦炭：开工率有升有降、价格升降不一 .......................................................... - 12 - 价格：焦炭价格环比持平、螺纹钢价格环比下降 .................................. - 12 - 利润： 吨焦毛利环比上升 .................................................................... - 13 - 供给：焦化厂开工率小幅下降 ............................................................... - 13 - 需求：全国高炉开工率周环比下降 ....................................................... - 14 - 库存：钢厂库存&焦化企业库存环比下降 .............................................. - 14 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数上涨2.9%，弱于沪深300上涨3.4% ............... - 15 - 上周行业重要事件回顾 ................................................................................... - 18 - 前8月全社会用电量年内首现正增长 .................................................... - 18 - 榆林榆阳区对选洗煤厂进行整治，煤管票全部收回 .............................. - 18 - 大秦线集中修确定于10月7日到10月31日进行 ................................ - 18 - 安源煤业所属山西煤矿发生安全事故 .................................................... - 18 - 风险提示 ......................................................................................................... - 19 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...........