东鹏特饮的成功之道

东鹏饮料(605499.SH) 食品饮料|饮料乳品 东鹏特饮的成功之道 2026年08月04日评级买入评级变动维持 投资要点： 功能饮料龙头企业：经过三十多年的发展和成长，凭借旗舰能量饮料产品“东鹏特饮”的成长并持续稳步的拓展产品品类，东鹏饮料已经成为中国第一的功能饮料企业。目前，公司已经前后完成“A+H”双主板上市，位列全球软饮料品牌价值25强、凯度BrandZ最具价值中国品牌100强、胡润中国食品行业百强。 东鹏特饮的成功之道：1）战略布局高瞻远瞩。公司聚焦生命周期长、市场潜力大的软饮赛道，深耕发展潜力大增速高的能量饮料细分赛道。2）产品创新实现错位竞争。产品定位高质价比，以PET瓶装替代马口铁罐，后推出500ml大容量金瓶产品，实现成本大幅节约，精准击中蓝领核心消费群体需求，快速打开下沉市场，完成“农村包围城市”并实现反超。3）渠道体系稳固激发热情。公司构建以线下经销为主的立体化销售网络，通过“五码合一”数字化技术覆盖生产、流通、终端全流程，既实现精准动销管理、打击窜货，也直接让利消费者和渠道商；渠道利润空间极大激发经销商推广积极性，帮助东鹏特饮更快速有效地完成全国化渠道铺设。4）立体化饱和式营销深入人心。核心slogan“累了困了喝东鹏特饮”形成强场景心智绑定，通过驾驶、运动、校园、电竞、节庆等多元场景精准营销触达全年龄段消费者。公司以大众媒体快速建立广泛认知，在核心人群中进行精准互动与深度教育，借力大事件拉升品牌势能，实现从流量到销量的高效转化。5）产能布局全国化。公司构建覆盖全国核心市场的战略性产能网络。全国化产能布局既保障供应稳定，提升配货时效，也优化物流成本，产能规模化结合供应链优化实现整体的降本增效，持续提升区域市场竞争优势，巩固市场主导地位。 黄静分析师执业证书编号：S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 相关报告 1《东鹏饮料（605499.SH）2026年一季报点评：产品多元化和渠道全国化效果显现》2026-05-072《2025年利润略低于预期，展望2026年业绩无虞》2026-04-023《东鹏饮料（605499.SH）2025年三季报点评：业绩延续高增，展望积极》2025-11-05 盈 利 预 测 和 投 资 建 议：预 计2026-2028年 公 司 整 体 营 业 收 入 分 别为241.90/273.76/308.00亿元，分别同比增长15.88%/13.17%/12.50%；归母净利润分别为52.18/59.97/67.74亿元，分别同比增长18.18%/14.93%/12.95%。估值方面，纵向来看，公司当前估值处于历史低位；横向来看，公司估值显著低于可比公司估值水平，向上修复空间充足。受行业竞争加剧以及气候条件不佳影响，公司短期动销出现一定扰动，但从中长期发展视角来看，公司成长曲线仍具备较大空间，经营动能持续集聚，当前估值性价比较高。结合公司盈利预测与历史估值及可比公司估值水平，我们给予公司2026年20-23倍PE，对应目标市值为1044-1200亿元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨；行业市场竞争加剧；新品推广不及预期；海外业务拓展进度不及预期等。 内容目录 1公司发展历程...........................................................................................................................5 1.1发展大事记........................................................................................................................51.2内部治理............................................................................................................................61.3经营数据............................................................................................................................8 2战略清晰：聚焦生命周期长、市场潜力大的赛道..............................................................9 2.1“1+6”产品矩阵：立足能量饮料，发展软饮多类目.................................................92.2功能饮料在软饮中增长最快，能量饮料在功能饮料中规模最大..............................102.3公司成为国内功能饮料和能量饮料的龙头企业..........................................................13 3产品创新：定位高质价比，成本领先，错位竞争............................................................13 3.1用户以体力劳动者为主，核心消费需求在提神醒脑和补充能量..............................143.2东鹏特饮推出量大价廉的500ml瓶装产品，迅速获得消费者青睐.........................153.3PET大瓶装：大幅节约成本满足定价便宜，同时提升毛利率..................................17 4市场创新：精耕细作，五码合一，构建护城河................................................................19 4.1渠道结构：线下经销为主，公司引入邮差商和渠道商..............................................194.2五码合一，加强终端管理的同时让利消费者和渠道商..............................................214.3渠道利润充裕，显著提升经销商积极性......................................................................23 5品宣创新：强绑定消费场景，抢占消费者心智，下一站在冰冻化................................24 5.1累了困了喝东鹏特饮，深入人心..................................................................................245.2强消费场景营销，有效提升产品触达效率..................................................................255.3全力推进“冰冻化”战略，抢占下一站先机..............................................................26 6产能保障：前瞻性产能布局，打破运输半径，助力全国化扩张....................................28 6.1全国化战略性产能布局，远期国内产能仍有翻倍空间..............................................286.2全国化扩张稳步推进，开启国际化布局......................................................................30 7投资建议.................................................................................................................................32 7.1盈利预测..........................................................................................................................327.2估值分析..........................................................................................................................337.3投资建议..........................................................................................................................34 8风险提示.................................................................................................................................35 图表目录 图1：公司大事记......................................................................................................................5图2：公司股权结构..................................................................................................................6图3：陆股通持股情况..............................................................................................................6图4：公司营业收入（亿元）..................................................................................................8图5：公司归母净利润（亿元）..............................................................................................8图6：公司收入构成（亿元）..................................................................................................8图7：各业务收入增速（%）..................................................................................................8图8：公司盈利能力....................................................................................................