PP累库趋势渐显

PP累库趋势渐显

核心矛盾及策略建议

核心矛盾

• PP：现货价格偏强，基差高位，但库存累积压力增加，装置开工率回升趋势见顶，下游需求疲软，补库意愿有限。
• 丙烯：万华蓬莱PDH装置重启，万达天弘装置检修，供应增量有限；下游除正丁醇和丙烯腈外开工率回升，需求改善。

近端交易逻辑

• PP：利多（基差高位、海峡关闭可能降负），利空（装置重启、库存累库、下游需求弱）。
• 丙烯：利多（装置重启计划、下游利润修复、霍尔木兹海峡关闭可能），利空（装置重启）。

远端交易预期

• PP：01合约供应压力较大，四季度装置投产需关注。
• 丙烯：上半年新装置投产影响不大，下半年供需差趋窄，关注投产落地情况。

价格及价差预测

• 价格走势：PP2609 7500-8700，PL609 7100-8500。
• 月差走势：PP近端压力加大，月差可能回落。
• 价差走势：PE基本面略好于PP，L-P或有走扩。

本周重要信息及下周关注事件

本周重要信息

• 利多：天弘催化停车。
• 利空：万华蓬莱PDH重启，美伊停火，霍尔木兹海峡谈判。

下周重要事件关注

• 装置开停工状态、炼厂开工率变化，美伊局势走向。

周度价格汇总及现货成交

• PP盘面及现货价格回落，基差走强，下游刚需采购。
• 丙烯现货价格偏强，基差大幅走强。

盘面解读

价量及资金解读

• PP：盘面偏弱震荡，资金动向显示主要得利席位净空头增仓。
• 丙烯：盘面偏弱，主力合约龙虎榜前五持仓增仓，得利席位净多头小幅增仓。
• 基差结构：PP、丙烯基差均走强，丙烯更明显。
• 月差结构：PP09-01月差走强，PL09-10月差走弱。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润数据来源：同花顺、路透、Wind、南华研究。

供需及库存推演

供需平衡表推演

• 丙烯：开工率71.19%（+0.87%），近两周小幅回升；山东地区装置检修重启，供应逐步回升。
• 丙烯需求：大部分下游开工率回升，需求增量。
• PP供应端：开工率70.65%（+0.71%），装置重启与检修并存。
• PP进出口：6月进口量环比+10.68%，出口量环比-24.98%，7月净进口预计回升，8月或放缓。
• PP需求端：下游平均开工率46.68%（-0.05%），主要下游订单开工未改善，需求受抑制。