甲醇期货及期权月报：累库逻辑延续 甲醇上方压力渐显

摘要： 作者：能源化工研究中心夏聪聪执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月6日星期日 七月份，甲醇期货打破低位区间震荡走势，迎来弹行情。甲醇期价在2150一线附近短暂徘徊整理过后，成功向上突破，最高触及2334。期货反弹带动下，市场参与者心态好转。国内甲醇现货市场气氛逐步回暖，沿海与内地市场重心均出现明显抬升，基本回到2000元/吨上方，低价货源不断减少。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场刚需补货有所改善，低价成交放量。西北主产区企业签单顺利，库存压力不大，出厂报价跟随上调。部分地区甲醇可售货源收紧，厂家存在低价惜售情绪。上游煤炭市场价格先涨后跌，成本端略有走强，但支撑仍相对乏力。甲醇产能利用率偏低，当前仍有多套装置处于停车状态，且开车时间不确定，由于装置检修与重启共存，行业开工水平未有明显提升，产量增加不及预期。进入八月份装置检修计划寥寥无几，且多套装置计划重启，甲醇开工率将低位企稳回升。正值高温淡季阶段，甲醇下游需求行业开工整体有所下滑，对甲醇消耗量难有提升。煤制烯烃装置存在检修及负荷现象，开工率回落，传统需求维持不温不火态势。海外甲醇市场报价延续低迷态势，随着国内甲醇价格重心企稳回升，海外市场价格优势逐步显现，甲醇进口利润得到修复。国内外市场价差扩大，海外多区域货源倾向销往中国市场，导致我国甲醇进口量偏高。随着进口货源流入，沿海地区库存突破百万吨，也是去年9月份以来首次。货源供应稳定恢复，进口量增加，在需求跟进滞缓情况下，甲醇市场将延续缓慢累库逻辑。后期甲醇供需关系或有所弱化，重心经过前期反弹后震荡洗盘，上方压力位在2450-2480一带。 随着交割月临近，甲醇主力合约将移仓换月，远月合约小幅升水，上方压力位在2530附近。可等待此次反弹行情结束，入场试空。 目录 一、甲醇行情综述..........................................................................1（一）期货走势回顾....................................................................1（二）季节性变化......................................................................1（三）现货市场表现....................................................................2二、宏观影响因素..........................................................................3（一）美联储加息落地..................................................................3（二）国民经济恢复向好................................................................4三、油价低位企稳反弹......................................................................6四、甲醇供需分析..........................................................................7（一）产量及进口......................................................................7（二）表现消费及出口..................................................................8五、生产装置开工..........................................................................9六、主要港口库存.........................................................................10七、上下游市场动态.......................................................................11（一）生产成本变化...................................................................11（二）下游需求行业...................................................................12八、后期走势预测.........................................................................13九、期权策略推荐.........................................................................14十、行业相关股票.........................................................................16 一、甲醇行情综述 七月份，甲醇期货打破低位区间震荡走势，迎来弹行情。甲醇期价在2150一线附近短暂徘徊整理过后，成功向上突破。主力合约09盘面连续高开，重心震荡走高，上破2180压力位后，进一步突破2300关口，最高触及2334，不断刷新近期新高。市场情绪扰动加大。甲醇期货涨势放缓。在多空资金博弈下，甲醇期价陷入震荡洗盘。甲醇基本面未出现明显改善，期价持续上涨缺乏驱动，呈现涨跌交互态势。甲醇重心弱势调整，回踩20日均线附近支撑后止跌，收复至2280附近。甲醇期货上涨略显乏力，重心运行区间平稳抬升，7月份涨幅为5.88%。 （二）季节性变化 甲醇作为基础性化工原料，消费呈现一定的季节性特点。所谓需求淡季，首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，高温多雨的天气往往使得甲醇部分下游如甲醛行业等开工偏低。甲醇旺季和多数产品一样，自“金九银十”开始，下游开工回升，需求增长。 期货反弹带动下，市场参与者心态好转。国内甲醇现货市场气氛逐步回暖，沿海与内地市场重心均出现明显抬升，市场低价货源不断减少。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场刚需补货有所改善，低价成交放量。沿海甲醇市场价格上涨先于内地市场，前期港口库存水平偏低，加之下游刚需补库支撑，带动价格逐步企稳回升。内地市场报价逐步跟涨，部分区域厂家库存下滑。在库存压力不明显情况下，企业挺价意向逐步显现。甲醇到货成本增加，持货商报价跟随上调，并存在低价惜售情绪。下游入市追涨热情并不高，基本维持刚需补货节奏，价格商谈震荡走高。月初内蒙地区甲醇市场价为1855元/吨，经过调价，报价上涨至2040元/吨，每吨涨价幅度为185元/吨。沿海地区甲醇价格走高，江苏地区甲醇市场价由月初的2170元/吨上涨至2275元/吨，每吨价格涨幅为105元/吨。下游对偏高报价接受程度不高，预计甲醇现货价格涨势将暂缓。 国内、外甲醇市场走势分化，联动性降低，海外市场表现明显偏弱。尽管国内甲醇市场价格低位回升，但对国外市场提振有限，海外报价维持弱势震荡走势，部分区域报价继续松动。七月份国际甲醇生产装置开工水平继续回升，截至月底超过76%。伊朗多数装置正常，MJ年产165万吨装置7月26日附近陆续重启恢复，Kaveh听闻重启中，沙特、阿曼及其它地区装置多数正常，国际甲醇市场货源供应呈现增加态势。而在美联储加息背景下，海外需求始终低迷，导致国际甲醇市场供需关系进一步弱化，价格无力回暖，欧美地区甲醇价格出现企稳回升迹象。加拿大甲醇生产商Methanex8月亚洲甲醇CP价格(非折扣合约价格)为315美元/吨，较上月下调10美元/吨；8月份北美CP价格为155美分/加仑，较上月下跌4美分/加仑；8月中国甲醇CP价格为305美元/吨，较上月上调10美元/吨。截至7月底，外盘报价CFR中国主港由月初的252.50美元/吨，上涨至262.50美元/吨；FOB美国海湾则由244.12美元/吨降至220.71美元/吨；CFR东南亚由292.50美元/吨下跌至282.50美元/吨。国际甲醇市场供需偏宽松，后期走势或仍弱于国内市场。 二、宏观影响因素 资料来源：Wind，方正中期研究院 上半年，坚持稳中求进工作总基调，宏观政策协同发力，我国经济运行呈现恢复向好态势。上半年经济持续恢复向好，季度环比连续实现增长；三次产业稳步增长，生产形势恢复良好；消费“主引擎”作用显著，内需潜力持续释放；高技术行业增势良好，高质量发展持续推进。随着经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。但世界政治经济形势错综复杂，国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固。下阶段，着力畅通经济循环，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 （二）国民经济恢复向好 上半年，坚持稳中求进工作总基调，宏观政策协同发力，我国经济运行呈现恢复向好态势。上半年经济持续恢复向好，季度环比连续实现增长；三次产业稳步增长，生产形势恢复良好；消费“主引擎”作用显著，内需潜力持续释放；高技术行业增势良好，高质量发展持续推进。随着经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。但世界政治经济形势错综复杂，国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固。下阶段，着力畅通经济循环，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 7月份制造业采购经理指数继续回升，非制造业商务活动指数仍在扩张区间。7月份，制造业采购经理指数为49.3%，比上月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.5%和51.1%，均连续7个月位于扩张区间，我国经济延续恢复发展态势。从市场预期看，制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.1%和59.0%，均位于较高景气区间，企业信心总体稳定。7月份，制造业PMI连续两个月小幅回升，制造业景气水平总体持续改善。 6月份,CPI同比持平,PPI同比下降。6月份，消费市场运行基本平稳，CPI环比略有下降，同比持平。从环比看，CPI下降0.2%，降幅与上月相同。从同比看，CPI由上月上涨0.2%转为持平。6月份，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。从环比看，PPI下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。从同比看，PPI下降5.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点。 1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点。6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点。分季度看，二季度规模上工业企业利润下降12.7%，降幅较一季度收窄8.7个百分点。上半年工业企业利润降幅逐月收窄，6月份明显改善。总体看，工业企业利润延续恢复态势。下阶段，科学精准实施宏观政策，着力扩大有效需求，提高产销衔接水平，激发经营主体活力，培育壮大发展新动能，推动工业经济高质量发展。 6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%。上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%。分三大门类看，上半年，采矿业增加值同比增长1.7%，制造业增长4