原燃料成本压力难消，钢企利润或短期承压

本周市场表现

• 钢铁板块整体上涨0.12%，表现劣于大盘。
• 特钢板块上涨3.12%，长材板块下跌1.79%，板材板块下跌2.27%。
• 铁矿石板块上涨2.93%，钢铁耗材板块上涨1.36%，贸易流通板块上涨5.99%。
• 涨跌幅前三的个股为博云新材(24.27%)、甬金股份(17.37%)、金洲管道(16.77%)。

供给情况

• 样本钢企高炉产能利用率89.4%，周环比增加0.93百分点。
• 样本钢企电炉产能利用率54.3%，周环比下降1.06百分点。
• 五大钢材品种产量707.7万吨，周环比下降14.04万吨，周环比下降1.95%。
• 日均铁水产量238.03万吨，周环比增加2.48万吨，同比下降2.68万吨。

需求情况

• 五大钢材品种消费量788.6万吨，周环比下降23.30万吨，周环比下降2.87%。
• 主流贸易商建筑用钢成交量9.1万吨，周环比增加0.88万吨，周环比增加10.68%。
• 30大中城市商品房成交面积173.4万平方米，周环比增加21.9万平方米。
• 地方政府专项债净融资额41745亿元，累计同比下降11.58%。

库存情况

• 五大钢材品种社会库存1199.2万吨，周环比增加8.14万吨，周环比增加0.68%，同比增加24.59%。
• 五大钢材品种厂内库存454.0万吨，周环比增加9.23万吨，周环比增加2.08%，同比增加9.96%。

钢材价格&利润

• 普钢综合指数3400.0元/吨，周环比下降4.50元/吨，周环比下降0.13%，同比下降4.55%。
• 特钢综合指数6640.2元/吨，周环比下降8.29元/吨，周环比下降0.12%，同比增加0.06%。
• 螺纹钢高炉吨钢利润-120元/吨，周环比下降39.0元/吨，周环比下降48.15%。
• 建筑用钢电炉平电吨钢利润-76元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降28.81%。

原燃料情况

• 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）688元/吨，周环比上涨6.0元/吨。
• 京唐港主焦煤库提价2180元/吨，周环比上涨50.0元/吨。
• 一级冶金焦出厂价格2045元/吨，周环比下降55.0元/吨。
• 样本钢企焦炭库存可用天数为11.65天，周环比下降0.4天，同比增加0.7天。
• 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.9天，周环比增加0.8天，同比增加1.6天。
• 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.75天，周环比增加0.2天，同比下降0.3天。

分析与建议

• 钢铁行业出口将向高端化、绿色化转型，提升中国钢铁在全球产业链中的议价能力。
• 供需格局中长期改善、短期成本支撑及板块估值偏低，钢铁板块有望迎来价值修复。
• 在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大。
• 优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间。
• 维持行业“看好”评级，建议重点关注：
  • 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等。
  • 布局整合重组、具备优异成长性的企业：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等。
  • 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等。
  • 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。

风险因素

• 地产进一步下行。
• 钢铁冶炼技术发生重大革新。
• 钢铁工业高质量发展进程滞后。
• 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
• 钢材出口面临目的国关税壁垒。