AAOI电话会纪要20260807

要点总结 1.经营业绩与盈利恢复 2026财年第二季度实现营收1.919亿美元，同比增长86%，环比增长27%，处于1.8亿至1.98亿美元指导区间内，为连续第五个季度创纪录营收。Non-GAAP毛利率为29.8%，处于29%至30%指导范围内；Non-GAAP每股收益为0.06美元，高于每股亏损0.03美元至盈利0.03美元的指导范围。季度内恢复Non-GAAP盈利，Non-GAAP净利润为550万美元，主要受益于外国税收抵免收益和温和的政府补贴收入，预计后续季度仍将延续。GAAP净亏损为2,280万美元，即每股基本亏损0.28美元；去年同期GAAP净亏损为910万美元，即每股基本亏损0.16美元。第二季度Non-GAAP营业亏损为1,030万美元，去年同期营业亏损为1,080万美元。直接关税对损益表影响为190万美元；随着《国际紧急经济权力法案》关税被推翻，已收到约570万美元退款。美国新关税政策预计不会带来重大变化。 2.业务板块表现与收入结构 第二季度56%营收来自数据中心产品，42%来自CATV产品，其余2%来自光纤到户、电信及其他业务。数据中心业务Q2营收为1.077亿美元，同比增长140.4%，环比增长32.3%。其中：100G产品销售额同比增长31.3%，400G产品销售额同比增长超四倍，800G产品销售额同比增长超十倍。数据中心收入结构：38.3%来自100G产品，45%来自200G和400G光收发器，11.9%来自800G光收发器，4.4%来自10G和40G光收发器。800G产品营收达1,280万美元，占数据中心总营收的11.9%，同比增长超十倍，环比翻倍以上；预计第三季度800G营收将实现近5倍环比增长。400G产品营收为4,840万美元，占数据中心总营收的45%，同比增长超四倍，环比增长27.4%。CATV业务实现创纪录的8,060万美元营收，同比增长43.8%，环比增长20.6%，略高于7,500万至8,000万美元预期；向最大CATV客户出货了大量1.8GHz放大器。第三季度CATV营收预计在1亿至1.1亿美元之间；长期看CATV业务每年将产生超过3.25亿美元收入，今年绝大部分与放大器相关，软件解决方案也将带来部分收入。 3.客户集中度与订单情况 第二季度前十大客户占总营收的99%，去年同期为98%；三家营收占比超10%的大客户：一家CATV客户贡献42%，两家数据中心客户分别贡献26%和24%。第一季度宣布收到另一家长期合作的大型超大规模客户对1.6T光收发器的首个批量订单，以及对该客户800G单模光收发器的两份新批量订单；已于第二季度开始交付800G订单。该客户预计将在未来几周内完成对首款1.6T产品的全面验证，随后于本季度晚些时候开始交付；预计该客户将在第三季度重新成为贡献10%以上收入的大客户。预测需求在2027年中期之前将持续超出生产产能；800G和1.6T模块市场需求预计持续超出生产元，1.6T月营收约达1.64亿美元，数据中心光收发器每月总营收约4.71亿美元能力直至 2027 年中期纪要加微：。到 2027 年中节点，预计 100G 和 400G 月营收约达 9,000 万美元，800G 月营收约达 2.17 亿美。 4.产能扩张与制造布局 美国制造布局锚定在休斯敦附近的休格兰，通过地产购置和租赁相结合，大休斯敦地区德克萨斯州制造基地已扩展至超过160万平方英尺，处于不同开发阶段。21万平方英尺新设施预计于第三季度末开始初始生产，将完全专门用于制造800G和1.6T光收发器；现有光收发器生产线将从总部大楼搬迁至新大楼，释放空间用于扩展磷化铟产能。皮尔兰和休斯敦设施将用于扩大800G和1.6T产能，最近已开始建设，预计2027年初上线。目前总制造产能接近每月20万套，高于第一季度末每月近10万套的800G和1.6T产能；预计今年年底具备每月生产超65万套能力，明年年底提升至每月超93万套，其中超一半产出来自德克萨斯州。800G和1.6T产品可在相同生产线采用相同工艺制造；自动化生产线只需极少量增量投资即可高效从800G扩展到1.6T。建成后，公司相信将拥有全美最大的专注于AI的数据中心光收发器生产产能。第二季度资本投资总额达5.655亿美元，其中包括预付设备预付款2.8亿美元；预计下半年资本支出强度将高于上半年，将通过手头现金、运营现金、部分股权出售和额外债务融资。 5.激光器与CPO战略 公司多年来一直在内部制造激光器，避免了影响行业内其他公司的零部件短缺问题；内部激光器研发制造能力是公司的战略优势。 在光纤通信大会上讨论了增加共封装光学外置光源制造产能的计划，使用超窄线宽高功率激光器；目前产量非常有限，预计今年晚些时候及2027年开始量产，最终在2028年达到每月约40万套产能。已锁定长交期设备订单，并正与供应商紧密合作安排交付；对自主研发的专有机械设备的依赖，在很大程度上免受行业内更广泛的设备供应瓶颈影响。高功率、窄线宽激光器被认为是行业内乃至全球最好的；公司因激光雷达项目早在6、7年前就开始研发高功率激光器，激光雷达对线宽要求甚至比CPO激光器更高。在CPO激光器和模块方面已有几家客户完成验证，当前焦点是DWDM；在美国只有极少数公司能做DWDMCPO激光器和ELSFP。激光器毛利率约在55%至65%之间，ELSFP毛利率应在50%以上，但更多是明年第三、第四季度的景象。 6.财务费用与利润率 Non-GAAP运营费用Q2总额为6,760万美元，占营收的35%，去年同期为4,210万美元，占营收的41%；高于预期主要因CATV业务快速放量带来的运输成本增加，以及800G和1.6T产品验证导致研发支出高于预期。额外运输成本不会在第三季度或后续季度重复出现；预计Non-GAAP运营费用每季度将在7,000万至8,000万美元范围内。营收数字已扣除向客户发放认股权证会计处理产生的冲减营收，约占特定客户营收的2.5%，第二季度冲减金额为120万美元。公司致力于实现Non-GAAP毛利率重回40%左右的长期目标，相信随着产品组合向更高毛利产品倾斜及全公司运营效率提升可以实现。短期内数据中心产品组合可能对毛利率构成轻微拖累，但预计毛利率将继续逐渐改善。 7.资产负债表与融资 截至第二季度末，现金、现金等价物、短期投资和受限资金总额为5.088亿美元，第一季度末为4.494亿美元。第二季度末不含可转换债券的总债务为9,280万美元，上季度末为7,700万美元。截至6月30日存货为2.788亿美元，Q1末为2.062亿美元；存货增加主要因产能爬坡为近期生产准备的原材料库存增加。5月份启动新的市价增发股票售出计划，迄今已累计筹集5.388亿美元（扣除佣金和费用后）；资金将用于购置生产与研发的新设备与机械。 8.第三季度及全年业绩展望 预计Q3营收在2.55亿至2.90亿美元之间，以中点计算代表130%的同比增长；Non-GAAP毛利率在29%至30.5%之间。预计Q3Non-GAAP净利润在1,010万至2,400万美元之间；Non-GAAP每股收益预计在0.11美元至0.26美元之间，基于约9,280万股加权平均稀释股数。2026年全年营收预计在11亿美元左右，受限于生产产能和供应链而非市场需求，市场需求被认为要庞大得多。第三季度100G业务预计下滑，因某客户无法采购足够100G交换机，与存储芯片短缺有关；预计100G弱势将持续到存储芯片供应恢复。 问答整理 Q1：关于最近新闻里美国可能对发往美国本土的中国产光收发器实施禁令的报道，您怎么 看？这对AOI可能产生什么影响？是否改变了产能规划或与客户的对话？ 答：现在评论还为时过早，报道带有猜测性质，最终政策尚未落实。AOI在美国的制造布局一直是对客户非常重要的因素，这一新闻进一步提升了这种吸引力。公司相信将继续保持作为美国国内最大的AI光收发器制造商的地位。这类讨论已持续相当长时间，公司一直在与三家客户紧密合作推进长期协议。AOI能够制造自己的激光器，且可能是唯一一家承诺在美国大手笔投资进行本土制造的公司。客户态度会更加积极，会分配多得多的份额，特别是针对美国本土制造的部分。但具体影响有多深、有多大还不能下定论，因为产能从现在到明年第二季度已被预订满，能做的极限或许是从明年第三季度开始更加激进地扩充更多产能，特别是针对美国制造的部分。 Q2：800G的产能爬坡具体进度如何？工装设备是否安装就绪？激光器芯片是否生产好放在搁板上了？还需要对产品进行认证吗？ 答：交付800G产品的能力完全受限于生产产能，如果现在能生产更多，就能出货更多。并非所有制造产能都已上线，将继续增加产能，很可能贯穿明年甚至更晚。公司在休斯敦拥有160万平方英尺的制造空间，一年前只有大约65,000平方英尺，这些制造空间还没有全部建好，也还没有装满设备。接下来几个季度第一批扩建的设施开始上线，将把制造能力从每月约20万套提升到年底的每月约65万套，全部是800G和1.6T。800G的放量才刚刚拉开序幕。第三季度与第二季度平均水平相比，增长约在35%到45%之间，增长主要来自于800G。由于交换机内存芯片短缺问题，100G业务将减少2,000万至2,500万美元，否则第三季度营收增长本应超过50%。这是短期影响，100G需求将在几个月内恢 复正常，要么在今年年底，要么在明年年初。到2027年中节点，整体光收发器月营收将增长到每月4.71亿美元，增长实际上来自于800G和1.6T，100G占比会下降。所有这些增长依赖于在亚洲、更主要是在美国扩建的额外产能。即便如此，依然无法满足客户的全部需求，客户的需求比这还要高出20%到40%。公司正在与关键供应商紧密合作，DSP、TIA方面有好的进展，激光器是目前光收发器业务最大的瓶颈，但并不是唯一的瓶颈。 Q3：通过速算第四季度800G和1.6T合计营收将在3.3亿美元左右，方向上是否正确？ 答：方向上差不多是对的。 Q4：春天时你们曾提到通过一份订单获得了2亿美元的1.6T意向承诺，该订单的时间节点如何？ 答：可能会在第三季度尾声开始交付，第四季度爬坡，绝大部分应该在第四季度交付完，可能会有一小部分延伸到第一季度。这只是一个起点，该客户未来有庞大的1.6T订单。 Q5：关于"中国将有新的激光器本土产能上线"的潜在可能，如果发生，对你们业务意味着什么？ 答：投资者可能低估了激光器市场有多大。CPO使用的300毫瓦激光器，相比800G的70毫瓦和1.6T的100毫瓦，功率大了好几倍，芯片尺寸大约大6倍甚至更多，产出率更低。仅第一阶段1310纳米ELSFP的需求就需要极大的产能。下一代ELSFP将使用密集波分复用，波长间隔太紧，损耗很容易达到40%到50%。为了满足CPO市场需求，激光器市场规模需要比今天大上8到10倍。包括AOI、Coherent等所有人都在投入巨资，以期在未来3年内满足需求。从下单采购设备到开始大规模量产至少需要21到24个月。中国确实会有一些新的供应，并不意外。但他们中的大多数仍在做70毫瓦的产品，极少数能做出100毫瓦。对于300毫瓦激光器，特别是达到DWDM规格的，在未来2到3年内看不到，即使把所有公司的产能全算上，在未来3年内要完全满足客户需求也非常艰难。全球需求远大于所有公司总体产能。 Q6：关于上游衬底以及放量所需的其他原材料，供应情况如何？目前哪些产品在放量上面临的挑战最大？ 答：公司已经锁定了延伸至明年的供应，目前不受限于衬底产能。从去年开始到最近，与衬底供应商进行了大量讨论，供应状况比上次业绩会又有渐进式改善。AOI刚刚跨入4英寸衬底的大规模量产。在欧洲有两家供应商，日本有两家，中国大陆有三家。现在正非常积极地与两到三家供应商展开深度合作，甚至探讨潜在合资企业的可能性。目前的存货足以保证供应直到明年年底。但公司寻求的是2028年、2029年