有色周报：加息担忧减弱，修复窗口延续

有色周报：加息担忧减弱，修复窗口延续 核心观点 ⚫周期研判：加息担忧减弱，修复窗口延续。贵金属：美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，为2月以来首次出现下降，且5、6月数据出现明显下修，远弱于市场预期，同时贝森特表示“现阶段美联储没必要加息”，市场的加息担忧或继续减弱，金价阶段性底部已现，后续关注美国7月通胀数据。工业金属：流动性压力已经出现阶段性减弱，铜铝锡等工业品供应端短期依旧具备维持强势的逻辑；与此同时，国内铜、铝、锡等品种逐步走出需求淡季，社会库存处于相对低位，考虑供应端强支撑，电网、半导体等领域的刚性需求有望继续挺价。能源金属：碳酸锂市场库存继续去化对价格形成支撑，但下游仍以逢低刚需采购为主，大规模备库尚未出现；锂价短期或有震荡反弹机会，但长期价格中枢或难言反转；钴价受淡季需求、库存压力及低价货源持续压制，修复仍需等待观察。 于嘉懿执业证书编号：S0860525110005香港证监会牌照：BYB820yujiayi1@orientsec.com.cn021-63326320宁紫微执业证书编号：S0860525120005ningziwei@orientsec.com.cn021-63326320兰洋执业证书编号：S0860525120002lanyang@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫贵金属：加息担忧减弱，金价或延续修复。周内美国劳工统计局发布数据，美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，为2月以来首次出现下降，市场预期为增加8万人；同时5月份非农新增就业人数从12.9万人下修至6.3万人，6月份非农新增就业人数从5.7万人下修至2万人。美元指数、非农数据均松动向下，金价阶段性底部已现，博弈节点向下周的通胀数据发布后置。中东方面，短期地缘冲突缓解信号被市场扩散定价，即便局势短期有所反复，加息担忧最悲观的时候已经过去，我们维持对8月黄金价格震荡修复的观点。中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下黄金仍有持续表现机会。 ⚫工业金属：流动性压制弱化，供需继续抬升价格。本周美伊冲突局势现降温信号，但海峡仍未实质性畅通，铜铝锡等工业品供应端短期依旧具备维持强势的逻辑，在供需预期偏紧的情况下下，低库存对价格支撑明显。且从国内现货市场来看，铜铝锡等品种的需求淡季正在逐步过去，近一周社会库存仍处低位，下游刚性需求如电网等将放大价格修复弹性。 有色周报：地缘担忧仍存，供需底线上移2026-08-02需求扩容潮起，锡价再度扬帆：——锡行业深度报告2026-08-02 供给刚性锚定价格底线，流动性预期打开向上空间：锌行业深度报告2026-07-30 ⚫能源金属：下游承接意愿有限，锂价震荡偏弱运行。供给端，澳洲主流矿山生产运行平稳，新增供应释放节奏基本符合预期，非洲项目仍处于逐步放量阶段，短期增量有限。需求端，下游采购依旧刚需为主，冶炼厂在利润修复有限的情况下对高价资源接受度仍较谨慎，市场观望情绪有所升温；整体供需格局并未发生明显变化，市场关注点正逐步从价格波动转向定价机制和产业链利润再平衡。我们认为，目前市场呈现现实偏强、远期偏弱的分化格局，三季度库存下降印证基本面韧性，随着旺季逐步到来，8-9月锂价或存震荡反弹的机会；但远期市场预期偏弱，盘面或缺少持续上行动能。 投资建议与投资标的 核心观点：工业与贵金属：加息担忧减弱，修复窗口延续。周内美国劳工部发布的非农就业数据爆冷，市场对美联储加息的担忧再度减弱，博弈节点向下周的通胀数据发布后置。我们认为，黄金仍处于“不加息预期”扩散交易的阶段，后续走势预计保持震荡积极。工业金属方面，低库存背景下价格支撑依旧明显。 能源金属：短期来看，碳酸锂受产业链实质性去库支撑，价格下方具备较强韧性，预计8-9月锂价或存震荡反弹的机会，但长期价格中枢或难言反转。钴板块方面，淡季需求、库存压力及低价货源持续压制价格，中间品和钴盐修复仍需等待下游集中补库及需求改善信号出现。 风险提示 下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储鹰派超预期等。 目录 一、工业及贵金属周期研判：加息担忧减弱，修复窗口延续...................................6二、能源金属周期研判：锂价震荡寻底，钴价延续承压..........................................7三、工业与贵金属：行业及个股表现.......................................................................8四、宏观数据跟踪...................................................................................................11五、贵金属：加息担忧减弱，金价或延续修复......................................................13六、铜：流动性压制减弱，供给催化继续..............................................................14七、铝：去库继续，吨铝盈利仍有支撑.................................................................16八、能源金属动态..................................................................................................17九、新能源材料核心数据：锂钴产量与价格均见分化...........................................189.1新能源金属材料：7月锂盐及正极材料产量增长，钴系材料延续收缩.....189.2锂产品进出口：6月碳酸锂进口同比增长，氢氧化锂出口环比修复........209.3锂盐周度数据：产量环比上升，库存环比下降........................................219.4下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比下降，三元材料周度库存量环比上升.................................................................................................................229.5钴环节库存：7月电解钴及钴盐库存下降，中间品库存小幅回升...........239.6新能源金属材料价格：锂钴价格延续回落，电解液及磷酸铁价格小幅上涨........................................................................................................................249.7稀有金属与小金属价格：钨钼价格维持稳定，稀土、锑镁价格承压回落27十、风险提示..........................................................................................................28 图表目录 图1：8月7日当周有色金属板块涨10.95%，全行业排名第2....................................................8图2：SW有色金属板块表现跑赢大盘指数..................................................................................8图3：小金属板块涨幅最大...........................................................................................................8图4：8月7日当周光智科技涨幅最大，为70.82%......................................................................8图5：8月7日当周宏创控股跌幅最大，为-4.86%.......................................................................8图6：美国6月CPI/ PCE同比+3.5%/+3.67%...........................................................................11图7：中国7月CPI/PPI同比+0.5%/+3.5%................................................................................11图8：美国目标利率为3.8%，实际利率为4.65%.......................................................................11图9：美元指数下降至99.60......................................................................................................11图10：中国OMO投放4165亿，LPR为3%............................................................................11图11：7月份美国PMI为55.6%、中国制造业PMI为49.2%....................................................11图12：7月美国新增非农就业人口-2.3万人，失业率为4.10%..................................................12图13：美联储总资产上升，持有美国国债上升..........................................................................12图14：6月中国M1/M2同比分别为+4%/+8%............................................................................12图15：6月中国工业增加值同比+5.3%，利润同比+15.1%........................................................12图16：金银比为68.81...............................................................................................................12图17：金铜比为631，金油比为54.8........................................................................................12图18：COMEX金涨4.77%，SHFE金涨5.46%.......................................................................13图19：COMEX银涨10.52%，SHFE银涨9.61%.................................