基本面强势不改，价格震荡运行

基本面分析

• 矿端：宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度不及预期，8月澳矿发运量环比下降3%。国内锂矿库存偏低，散矿数量少，外购矿无利润。Q4矿端仍存扰动，主要在于津巴事宜和江西其他矿山复产进度。
• 盐端：8月碳酸锂排产预计11.26万吨，环比+7%。南美冬季影响锂盐产出及发运，智利7月锂盐发运环比下降约10%。
• 需求端：中游排产维持高位，8月三元材料排产93840吨，环比+5.2%；磷酸铁锂排产565100吨，环比+5.1%。8月电芯排产289GWh，环比+6.7%，其中动力电芯186GWh，环比+8%。7月新能源车批发同比+24%，零售同比-2%，动力终端情况较好。

库存与价格

• 库存：本周碳酸锂库存大幅去库，Mysteel样本社会仓库库存环比-7280吨，SMM大样本库存环比-6773吨。
• 价格：LC2609收盘价环比+1.6%至14.00万元/吨；SMM电池级碳酸锂现货均价环比-0.2%至14.28万元/吨；氢氧化锂价格跟随波动，SMM电池级氢氧化锂均价环比+0.2%至13.10万元/吨。电工价差持平于5000元/吨，电池级氢氧化锂较碳酸锂价格贴水缩小至1.18万元/吨。

市场观点

• 现实基本面较好，但资金以交易2027年过剩预期为主。强现实与弱预期下，单边短期建议观望，主力合约或在13.6-14.8万元/吨运行。若7-8月盘面已充分计价悲观预期，8-9月市场或重新交易Q4旺季性价比，上方空间取决于津巴/江西供给扰动兑现。

风险提示

• 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。

行业要闻

• 容百科技贵州基地磷酸铁锂项目预计9月底全面投产。
• Eramet将扩建阿根廷Centenario-Ratones锂项目，总产能达15万吨/年。