基本面支撑逻辑不改 沪铜价格维持震荡偏强

核心观点与关键数据

• 沪铜价格走势：沪铜期货主力合约维持震荡偏强，10月20日收涨0.73%至85380.0元，持仓量增加11337手至226910手。
• 库存与供应：SMM统计社库较上周四增0.91万吨至18.66万吨，主因进口货源与国产货同步到货，后续国产到货量预期减少，现货供应压力下降。
• 国际市场：LME去库50吨至13715吨，国内持续累库而海外去库，但国内旺季成色稍低于预期。
• 基本面支撑：国内炼厂因原料紧张减产，电网及车市年底需求向好，支撑铜价震荡偏强。

行业要闻

1. 铜矿砂及其精矿进口：2025年9月进口量环比下降6.24%，同比下降6.43%，智利和秘鲁为主要来源地。
2. 精炼铜进口：2025年9月进口量环比增长21.76%，同比增长7.44%，刚果民主共和国和俄罗斯为主要来源地。
3. 铜材进出口：2025年9月未锻轧铜及铜材出口量同比增长26.0%，1-9月累计同比增长10.9%；进口量同比增长1.4%，1-9月累计同比下降1.7%。
4. 五矿资源秘鲁铜矿：拉斯班巴斯铜矿遭遇非正规采矿活动，非法采矿者已提取约9万吨铜，影响未来投资计划。

研究结论

维持铜价在基本面支撑下将震荡偏强判断，主要受国内炼厂减产及年底需求向好支撑，尽管国内累库但海外去库，供应压力预期下降。