基本面支撑逻辑不改 沪铜价格维持震荡偏强

发布时间：2025-10-21 09:10:30作者：建信期货来源：建信期货 行情复盘 10月20日，沪铜期货主力合约收涨0.73%至85380.0元。 持仓量变化 10月20日收盘，沪铜期货持仓量：+11337手至226910手。 背景分析 SMM统计社库较上周四增0.91万吨至18.66万吨，主因进口货源与国产货同步到货，后续国产到货量预期减少，预计国内现货供应压力下降。 后市展望 当前国内持续累库而海外去库，国内旺季成色稍低于预期，但考虑到国内炼厂因原料紧张减产以及电网及车市年底需求向好，基本面支撑逻辑不改，维持铜价在基本面支撑下将震荡偏强判断。 研报正文研报正文 一、一、行情回顾与操作建议行情回顾与操作建议 沪铜冲高回落，上周五晚间特朗普称对华加征100%关税不可持续，周末中美双方通话，新一轮谈判可能这周就会在马来西亚举行，市场风险偏好回升，同时中国上午公布了9月宏观经济数据以及重要会议召开，经济数据全面低于前值，政策刺激预期加强，推动了上午沪铜主力最高涨至85980，但午后市场抛售增加令涨幅收窄。 日内现货涨855至85630，升水涨5至60，铜价高企下游以刚需采购为主，SMM统计社库较上周四增0.91万吨至18.66万吨，主因进口货源与国产货同步到货，后续国产到货量预期减少，预计国内现货供应压力下降。 现货进口亏损缩窄至620，LME0-3转为-16.83，LME去库50吨至13715吨，当前国内持续累库而海外去库，国内旺季成色稍低于预期，但考虑到国内炼厂因原料紧张减产以及电网及车市年底需求向好，基本面支撑逻辑不改，维持铜价在基本面支撑下将震荡偏强判断。 二、二、行业要闻行业要闻 1.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月铜矿砂及其精矿进口量为2,586,873.52吨，环比下降6.24%，同比上升6.43%。智利是第一大进口来源地，当月从智利进口铜矿砂及其精矿649,354.73吨，环比下降32.26%，同比下降15.46%。秘鲁是第二大进口来源地，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿590,254.26吨，环比增加4.64%，同比增长22.91%。 2.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年9月精炼铜进口量为374,075.58吨，环比增长21.76%，同比增加7.44%。刚果民主共和国是第一大进口来源地，当月从刚果民主共和国进口精炼铜126,834.67吨，环比增长0.42%，同比增加3.27%。俄罗斯是第二大进口来源地，当月从俄罗斯进口精炼铜48,359.13吨，环比上升91.76%，同比上升37.40%。 3. 2025年9月中国未锻轧铜及铜材出口量为95869吨，同比增长26.0%;1-9月累计出口量为1142833吨，同比增长10.9%。9月中国未锻轧铜及铜材进口量为49万吨，同比增长1.4%;1-9月累计进口量为402万吨，同比下降1.7%。 4.中国五矿资源(MMG )披露，其位于秘鲁的拉斯班巴斯(Las Bambas)铜矿拟建的第三露天矿区Sulfobamba正遭遇非正规采矿活动的冲击。公司数据显示，过去15年间，非法采矿者已从该区域提取约9万吨铜，高于2024年中期估计的7.4万吨。这一损失虽占拉斯班巴斯总储量的不足1%，但对未来投资计划影响显著，因为该区域正是五矿资源计划未来开发的关键矿床。Sulfobamba矿区所在的Pamputa社区已自行开采铜矿，拒绝出售土地以供五矿开发。 关联品种关联品种沪铜所属公司：建信期货