农产品周报：天气风险持续发酵，外强内弱格局维持

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，棉花2609合约16210元/吨，环比上涨465元/吨，涨幅2.95%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17741元/吨，环比上涨414元/吨。现货基差CF09+1531，环比下跌51。全国棉花现货加权均价17843元/吨，环比上涨422元/吨，现货基差CF09+1633，环比下跌43。 国际方面，据美国农业部（USDA），7.24-7.30日一周美国2025/26年度陆地棉净签约-12668吨，创2025/26年度单周最低水平；装运陆地棉50537吨，较前一周减少5%，较近四周平均减少7%。净签约皮马棉-80吨，同创2025/26年度单周最低水平；装运皮马棉1140吨，较前一周增加11%。签约下年度陆地棉54897吨，签约下年度皮马棉1874吨。当周中国对2025/26年度陆地棉净签约量-42吨；装运1644吨，较前一周减少18%。当周中国装运皮马棉160吨。 国内方面，8月7日储备棉销售资源8018.1530吨，实际成交8018.1530吨，成交率100%。平均成交价格17136元/吨，较前一日上涨66元/吨，折3128价格17751元/吨，较前一日上涨59元/吨。新疆棉成交均价16839元/吨，较前一日上涨51元/吨，新疆棉折3128价格17380元/吨，较前一日上涨54元/吨，新疆棉平均加价幅度1214元/吨。进口棉成交均价17316元/吨，较前一日上涨117元/吨，进口棉折3128价格17976元/吨，较前一日上涨118元/吨，进口棉平均加价幅度1810元/吨。7月20日至8月7日累计成交总量120259.4250吨，成交率100%。 市场分析 国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产有所上调，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善，天气炒作窗口尚未关闭，厄尔尼诺影响下印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。此外，中国在此轮抛储后存在轮入进口棉的可能性，预计也能给美棉带来一定利好影响。国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。7-8月新疆持续高温，新作产量或仍存在一定变数。需求端纺织市场仍处淡季，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎，成品库存有所累积。 策略 中性。短期在储备棉持续投放及需求淡季压制下，郑棉缺乏上涨驱动，短期预计延续区间震荡。不过8月下游订单预期有所回暖，新年度国内棉花供需预计进一步收紧，远月合约中期或仍有一定上行动能。 风险 宏观及政策风险、主产国天气风险 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，白糖2609合约收盘价5153元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅1.98%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5190元/吨，环比上涨40元/吨，现货基差SR09+37，环比下跌60；云南昆明地区白糖现货价格5050元/吨，环比上涨55元/吨，现货基差SR09-103，环比下跌45。 国际方面，巴西中南部2026年6月单月甘蔗压榨量6979.1万吨，同比下滑14.50%；当月食糖产量390.3万吨，去年同期为529.8万吨，同比下降26.33%。6月乙醇总产量37.96亿升，同比小幅上涨2.47%，其中无水乙醇产量15.36亿升，同比提升8.06%，含水乙醇22.60亿升，同比小幅回落1.00%；当月玉米制乙醇产量7.9613亿升，占当月乙醇总产量20.98%，对比去年同期7.3441亿升增长8.40%。当月甘蔗制糖比例44.50%，去年同期为52.34%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 国内方面，2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗6092.82万吨，同比增加1233.28万吨；产混合糖769.74万吨，同比增加123.24万吨；产糖率12.63%，同比降低0.67个百分点。截至7月31日，广西累计销糖548.40万吨，同比减少1.21万吨；产销率71.24%，同比降低13.77个百分点。其中7月单月销糖45.6万吨，同比增加10.05万吨；工业库存221.34万吨，同比增加124.45万吨。 市场分析 原糖方面，多国不利天气强化市场对26/27年度可能转为供应短缺的预期，推动本周原糖持续走强。周四UNICA公布6月生产数据，中南部6月糖产量同比大降，制糖比显著低于去年同期，引发市场对巴西产量的担忧，原糖顺势反弹。郑糖方面，基本面并无太多改善，本榨季过剩格局较为明确，由于前期下跌幅度较大，短期在原糖上涨带动下郑糖向上反弹修复。不过上方空间预计仍将受到库存压制，外强内弱格局或将维持。 策略 中性。短期受外盘上涨带动，郑糖向上反弹修复，不过在国内过剩格局及新季增产预期下，上涨空间预计有限。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，纸浆2609合约收于4656元/吨，相比上周下跌16元/吨，跌幅0.34%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价4725元/吨，较上周下跌65元/吨，现货基差SP09+69，环比下跌49；本周山东地区俄针现货均价4515元/吨，较上周下跌50元/吨，现货基差SP09-141，环比下跌34。 国际方面，日本海关公布2026年6月日本纸浆出口中国情况，其中：针叶浆0.11万吨，环比缩减23.91%，同比增长4745.45%；阔叶浆0.81万吨，环比缩减2.11%，同比增长37.78%。 国内方面，据海关总署公布的数据，2026年7月纸浆进口总量273.0万吨，环比-6.4%，同比-5.1%，2026年累计进口量2119.1万吨，累计同比-1.2%。据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比下降1.70%，跌幅收窄1.15个百分点。 市场分析 供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面，最新一周港口库存环比小降，但整体仍处高位。 策略 中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，短期浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：棉花主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力基差（指数）....................................................................................................................................................4图4：棉花:进口数量:当月值......................................................................................................................................................4图5：商业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................................4图6：纺织企业工业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................4图7：纯棉纱厂负荷....................................................................................................................................................................5图8：全棉坯布负荷....................................................................................................................................................................5图9：纺企棉花库存....................................................................................................................................................................5图10：纺企棉纱库存..................................................................................................................................................................5图11：织厂棉纱库存..................................................................................................................................................................5图12：全棉坯布库存..................................................................................................................................................................5图13：白糖主力合约收盘价.................................................................................