铝锭：风险溢价仍存 外强内弱格局加剧

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，逻辑:昨日铝价高位震荡。宏观面特朗普释放“最早周五可能取得进展”的乐观信号，但伊朗方面强硬表态，在美方违反停火协议的前提下不可能重新开放霍尔木兹海峡。海峡封锁状态持续，这一关键航道的中断将直接冲击全球能源及物资运输，地缘风险溢价维持高位，对铝价形成持续支撑。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，受中东铝厂大规模减产影响，海外电解铝基本面呈现明显缺口格局；铝价走势表现为伦铝强于沪铝，沪伦比走低，进口亏损幅度扩大，国内原铝净进口量预期降低，但因国内电解铝运行产能维持高位，供应端基本面尚未表现出明显缺口。上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平录得64.7%。随着旺季深入，下游开工率回升，叠加部分铝产品海外订单增量，需求表现尚可，但铝棒因加工费表现一般，个别棒厂产量有所收缩，总体铝棒开工率回升不及预期，总体上，上周铝水周度开工率下滑0.08个百分点。本周一全国铝锭社会库存较上周四累库3万吨，其中无锡地区较上周四铝锭累库1.8万吨，社会库存拐点能否顺利来临值得关注。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 海峡封锁仍在持续，海外供应缺口及LME库存持续去化支撑外盘价格偏强运行，但降息预期偏弱、国内铝锭超预期累库均明显拖累了铝价的上行空间，短期铝价呈现高位震荡态势。关注宏观后续演变以及库存拐点。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：预计价格短期高位运行，关注库存表现。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 成文时间：2026年4月23日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。