华宝期货：铝锭晨报：风险溢价仍存，外强内弱格局加剧

云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修影响分析

• 停产时间：云贵区域短流程建筑钢材生产企业大多于1月中下旬停产检修，预计复产时间为正月初十一至正月十六，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。
• 安徽省情况：6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂计划1月中旬左右停产放假；个别钢厂预计1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨。

铝价分析

• 宏观与地缘风险：特朗普释放乐观信号，但伊朗强硬表态，霍尔木兹海峡封锁持续，地缘风险溢价维持高位，支撑铝价。
• 供需格局：中东铝厂大规模减产导致海外电解铝呈现明显缺口，伦铝强于沪铝，沪伦比走低，进口亏损幅度扩大，国内原铝净进口量预期降低。但国内电解铝运行产能维持高位，供应端尚未出现明显缺口。
• 下游需求：铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平录得64.7%，旺季深入下游开工率回升，但铝棒开工率回升不及预期，总体铝水周度开工率下滑0.08个百分点。
• 库存情况：本周一全国铝锭社会库存较上周四累库3万吨，无锡地区累库1.8万吨，社会库存拐点能否顺利来临值得关注。

成材市场分析

• 市场表现：成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心持续下移。
• 冬储情况：今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。

研究结论

• 观点：震荡整理运行。
• 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。

铝价短期走势

• 观点：预计价格短期高位运行，关注库存表现。
• 后期关注/风险因素：宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。